通常来讲，一个公司上市目的不单纯的话，上市成功后便业绩变脸或先应付一段时间再变脸。反正，我不管，我想变脸的时候就变脸。

当然，也有很多公司上市是想有一番作为，去经营、拓展业务、创造业绩。但是呢，由于资本市场的先天优势，部分公司发现努力无果后就开始打起了歪主意，开始搞起资本运作，然后往往就是套现走人。

东音股份（002793.SZ）于2016年4月15日成功在深交所登陆中小板。上市之初，东音股份是一家专业从事井用潜水泵、小型潜水泵、陆上泵的研发、生产和销售，核心产品为井用潜水泵，产品主要销往国外。

2019年4月25日，就在刚过完上市三周年生日party后没几天，东音股份就发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》。

郑重宣布，我们卖壳了！

这一交易要是完成后，东音股份将从泵业彻底转型进入医药制造行业，主营业务为医药产品的研发、生产和销售。跨界力度还是蛮大的！实控人也将发生变化！

不会有点儿太着急了吗？风云君怎么感觉戏还没开始就要结束了呢？没劲！

东音股份到底是个卖壳的奇葩还是扼住命运喉咙的掌舵人呢？我们一起来看看。

一、30亿市值迎来75亿借壳

东音股份与山东罗欣控股有限公司等山东罗欣药业集团股份有限公司（以下简称“罗欣药业”）的33位股东们（以下简称“交易对手”）签订《重大资产置换及非公开发行股份购买资产协议》，拟通过重大资产置换、发行股份及股份转让的方式置入罗欣药业的99.65%股权。

1、资产置换及股份发行

东音股份除保留2.6791亿元的货币现金、2.8132亿元的可转债外，在扣除东音股份2018年度现金分红后，将不超过10亿元的其余资产及负债作为拟置出资产，与交易对方持有的罗欣药业99.65476%股权中的等值部分进行资产置换，拟置出资产最终承接主体为方秀宝指定的主体。

拟置出资产的预估价为预估值为8.9亿元，拟置入资产的预估值为75.43亿元，差额部分66.53亿元，以非公开发行方式向交易对方按其各自持有拟置入资产的比例发行股份购买。

东音股份的控股股东、实际控制人方秀宝及其一致行动人李雪琴、方东晖、方洁音分别转让1,944.75万股、2,033.84万股、409.5万股、1,638万股，合计6,026.09万股东音股份股票给罗欣药业的部分股东，持股比例为29.9999%。

上述卖方股东中李雪琴为实控人方秀宝的妻子，方东晖和方洁音为方秀宝和李雪琴的儿子和女儿。

在此次股份转让前，实控人方秀宝已将其持有的45.25%的股权进行了质押，其妻子将全部股权进行了质押，其女儿也已将94.81%的股权进行了质押。

这一转让，通通都不再重要！

此次股权转让价格为14.2712元/股，实控人方老板一家四口合计套现约8.6亿元。

待此次重大举措完成后，方老板的事业还是方老板的事业。走一遭上市之路，用募集的资金建造了扩产的项目；用8.9个亿的原有业务打造了一个价值30多亿的壳，完成了自己的筑梦之旅。

除此之外，一家人都过上了幸福的生活，实在让风云君羡慕的流口水。不愧是皆大欢喜，其乐融融啊！

二、走上人生巅峰的方氏家族

实控人方秀宝与其子方东晖在此次资产交易中套现了8.6亿，与拟置出资产的预估价8.9亿元相差不大，大概率用于承接自己原有的泵业资产。剩余的股票，就可以享受股价上涨的快感了。

自打2019年4月25日这个利好的大预案公布之后，东音股份的股价果然是蹭蹭蹭往上涨。

这么重大的交易必然少不了业绩承诺来兜底。

东音股份与本次交易对方签署的《盈利预测补偿协议》，业绩承诺人承诺本次重大资产重组若在2019年实施完毕后，罗欣药业2019年度、2020年度和2021年度实现的归母扣非净利润分别不低于5.5亿元、6.5亿元和7.5亿元。

从业绩承诺金额来看，确实比东音股份原有业务好。

三、上市以来的财务表现

2016年上市以来的三年，东音股份营业收入连年攀升，分别为6.37亿元、8.28亿元、9.35亿元。

然而，2018年营业收入的增长率却有所放缓，三年的同比增长率分别为9.1%、29.91%、12.97%。2018年营业收入的增长速度相比于2017年不只放缓了一半。

2016年至2018年，东音股份的营业毛利分别为1.83亿元、2.52亿元、2.43亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.16亿元、1.11亿元，均呈先上升后下降的趋势。

原因是收入增长慢了，成本却没怎么减速，因此，经营成果就蔫巴了一些。

根据2019年第一季度报告披露，东音股份归属于上市公司母公司股东的净利润为1,821.08万元。虽然，东音股份认为一季度为其销售淡季。

但照以往的情况来看，东音股份2019年全年要想实现比较理想的利润，还是有一定困难的。

既然很困难，每天把自己搞那么累干嘛？还不如卖壳一走了之。

2016年至2018年，东音股份的资产负债率分别为14.09%、16.10%、35.09%，逐年攀升，偿债压力增大。

原因为2018年8月27日，东音股份发布2.81亿元的可转换公司债券，用于建设年产200万台潜水泵项目。除此之外，2018年新增短期借款1.1亿元。

东音股份2018年的利息保障倍数相比于2017年，从2,078.83倍，降至54.11倍，甚至比2016年的利息保障倍数还要低一些。

对于东音股份这样传统的制造业来讲，其最核心竞争力之一便是对供应链的管理能力，即对上下游资金的占用和自身资金的营运周转。

资产的运营效率可通过净营运周期来衡量，即用应收账款和存货的周转天数之和减去应付账款周转天数，体现了一家企业从采购原材料进行生产、销售，到回款收现的整个过程所需要的天数。

净营运周期越短，说明公司资产运营效率越高。

2016年至2018年，东音股份的净营运周期分别为103.97天、104.96天、110.07天，逐渐变长，说明东音股份的营运能力在变差。

东音股份2016年4月15日上市时，扣除发行费用后共募集资金2.57亿元。2016年4月26日，东音股份即用募集资金将预先投入募投项目自筹资金1.87亿元进行置换。

2016年5月10日，东音股份使用闲置自有资金1亿元向招商银行股份有限公司台州温岭支行购买了短期银行理财产品，投资期限多于半年。

而且，2015年东音股份经营活动产生的现金流量净额有5,812.28万元，期末现金及现金等价物余额也有7,098.01万元。

目测一下，就算东音股份2016年不募资，募投项目的资金补给也没太大问题。况且，募投项目也基本是在2016年末才完工。

所以，东音股份的上市只是造了一个壳。募投不募投的实际意义也不大。

不过当机会来临时，所有的问题可能都不是问题。不是有这样一句话吗？选择比努力更重要！东音股份这个时候把壳卖掉，所有的烦心事便都会烟消云散。

这么一琢磨，东音股份和方氏家族还真是人生的大赢家，名利双收抱得美人归。谁让人家拥有一个壳资质呢？

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