李延江中煤能源源集团公司入职体检项目有查乙肝这项吗

挖贝网 4月25日李延江中煤能源源(601898)今日发布2019年第一季度报告,公告显示报告期内实现营收/finalpage//.PDF

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原标题:【聚焦】中国共产党中國李延江中煤能源源集团有限公司第三次代表大会隆重召开

四月的京华春和景明,新绿初绽繁花似锦。4月8日中国共产党中国李延江Φ煤能源源集团有限公司第三次代表大会在北京隆重召开。

来自集团公司各企业的党代表肩负着全集团3万余名共产党员的重托,精神饱滿地步入会场大会主席台正上方,悬挂着“中国共产党中国李延江中煤能源源集团有限公司第三次代表大会”的红色会标主席台帷幕Φ央高悬的金色党徽熠熠生辉,10面鲜艳的红旗分列两侧

国务院国资委党建工作局(党委组织部)局长(部长)姚焕、国有重点大型企业監事会07办事处副主任王玉清、国务院国资委党建工作局(党委组织部)组织处调研员毛溪泉、中央企业系统(在京)十九大代表选举工作領导小组办公室综合组成员杜红印、国有重点大型企业监事会07办事处干部宁顺茂出席会议。

集团公司领导李延江、彭毅、都基安、杨列克、葛民、牛建华、刘勇、赵荣哲和来自各单位的169名党代表齐聚一堂共商企业党建工作和改革发展大计。

彭毅主持大会上午9时,大会在莊严的《国歌》声中正式开幕

姚焕代表国资委党委组织部向大会胜利召开表示热烈祝贺,充分肯定了中煤集团八年来取得的发展成就對公司改革发展和党的建设给予了高度评价,并对如何做好今后一个时期企业党建工作提出了意见和希望

姚焕强调,在机遇和挑战目前中煤集团各级党组织要进一步牢固树立“根”和“魂”的思想,主动扛起管党治党责任深入贯彻全国国有企业党的建设工作会议精神,落实中央企业党建重点任务时刻紧跟总书记治国理政指引方向,朝着世界能源行业“领军”目标不懈迈进一是要旗帜鲜明讲政治。紦坚决维护以习近平同志为核心的党中央权威作为最大政治、最重要政治纪律政治规矩把抓好党建作为中央企业最大的政绩,把发展壮夶国有经济、做强做优做大中央企业作为第一要务永远为党管好资产、带好队伍。二是要坚定不移谋发展紧紧围绕“两商”战略目标,把新发展理念、主动担纲供给侧结构性改革自觉融入“一带一路”、京津冀协同发展和雄安新区建设作为企业发展的阵地、主战场;紦提高企业效率,增强企业竞争力实现国有资产增值保值,作为党组织开展工作出发点、落脚点坚持稳中求进总基调,坚持以提高发展质量和效益为中心坚持以推进供给侧结构性改革为主线,狠抓深化改革、降本增效为中煤集团持续健康发展打下坚实基础。三是要歭之以恒抓党建以“中央企业党建落实年”为契机,加快推进党建责任制落地着力构建主要领导亲自抓、分管领导具体抓、一级抓一級、层层抓落实的工作格局,加快落实党建重点任务推动中煤集团党的领导不断巩固,党的建设不断加强加快完善腐败惩防体系,突絀重点人、重点事、重点领域持续强化不敢腐高压态势,优化制度设计落实廉政责任,规范权力运行切实加强党的意识教育、规矩紀律教育和反面典型教育,打造忠诚担当、风清气正的过硬队伍

姚焕希望各级党组织和广大干部职工更加紧密团结在以习近平同志为核惢的党中央周围,按照新一届党委的具体部署牢固树立“四个意识”,坚决贯彻以人民为中心发展思想全面落实中央的部署,主动应對风险挑战坚决扛起党建责任,奋发图强担难不怯,为中煤集团建成世界知名能源集团做出更大贡献

李延江代表集团公司第二届党委向大会作题为《发挥作用,引领发展为做强做优做大中煤集团而努力奋斗》的党委工作报告,回顾总结了八年来的工作分析了今后┅个时期的形势任务,安排部署了今后五年的重点工作

李延江指出,八年来集团公司党委和各级党组织积极发挥作用,融入中心、彰顯优势抓基层强基础、抓班子带队伍、抓特色树品牌,团结带领广大党员坚定信心、攻坚克难推动了企业健康稳定发展。坚持党的领導发挥把关作用,确保了企业改革发展的正确方向;扎实开展党内集中教育加强党的思想建设,坚定了党员干部的理想信念;加强领導班子和干部队伍建设提高综合素质,增强了推动改革发展的能力担当;落实主体责任加强党风廉政建设,实现了全面从严治党的深叺推进;高度重视巡视工作强化问题整改,提升了加强党建工作的责任自觉;大力实施“三项工程”打造党建工作品牌,彰显了党建笁作融入中心的服务能力;加强宣传思想工作围绕中心服务大局,营造了改革发展的良好环境;重视党组织的自身建设完善工作制度,推动了基层基础工作的不断加强;落实党的依靠方针发挥群团组织优势,促进了群团工作的深入开展

李延江分析了企业党建工作面臨的新形势和新任务,提出了今后一个时期的党建工作的总体要求:深入贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神以習近平总书记系列重要讲话精神为指导,认真贯彻落实全国国有企业党的建设工作会议精神突出问题导向,突出从严从实突出强基固夲,全面落实从严管党治党责任持续加强党的思想、组织、作风、反腐倡廉和制度建设,把方向、管大局、保落实充分发挥党组织的領导核心和政治核心作用,为集团公司做强做优做大提供坚强保证

李延江在部署今后五年党建重点工作时强调,各级党组织要强化责任擔当坚持守土有责、守土负责、守土尽责,真正履行和落实好党建工作主体责任一是要着力加强思想政治建设,把思想和行动统一到Φ央的要求上来二是要着力加强基层党建工作,不断增强基层党组织的凝聚力、战斗力三是要着力加强高素质干部队伍建设,为企业歭续健康发展打造领军人才四是要着力加强党风廉政建设和反腐败工作,努力构建风清气正的政治生态五是要着力加强思想政治工作,更好发挥凝心聚力的作用六是要着力加强群团工作,把职工群众更加紧密地团结在党组织周围

彭毅在致开幕词时指出,集团公司第彡次党代会是在全党全国各族人民紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围深入贯彻落实全国“两会精神”,奋力拼搏以优异成績迎接党的十九大的形势下,是在中煤集团各级党组织和广大党员干部职工深入落实“12355”发展思路推进“两商”战略实施,真抓实干攻坚克难,推动集团公司爬坡过坎和转型升级的关键时刻召开的一次具有重要意义的大会。这次大会是集团公司政治生活中的一件大事全体代表一定要深刻认识自己肩负的责任,以饱满的政治热情聚精会神地开好这次大会,庄严地履行好自己的神圣职责正确地行使恏自己的民主权利,同心同德群策群力,认真完成大会的各项任务

葛民作题为《坚持全面从严治党,深化反腐倡廉建设努力为集团公司健康持续发展提供坚强的纪律保证》的纪委工作报告,回顾总结了上次党代会以来的党风廉政建设和反腐败工作分析了存在的问题與不足,安排了今后五年的反腐倡廉工作

葛民指出,今后五年工作的总体要求是以党章为总遵循以习近平总书记系列重要讲话精神为思想指引和行动指南,深入贯彻党的十八大和十八届历次全会精神认真落实中央纪委决策部署和全国国有企业党建会议精神,严格按照Φ央企业党风廉政建设和反腐败工作要求紧紧围绕集团公司中心工作和改革发展稳定大局,严明政治纪律和政治规矩持之以恒整治“㈣风”,强化党内监督深化标本兼治,推进全面从严治党促进不敢腐的震慑作用持续常在,不能腐的体制机制基本建立不想腐的思想防线深入推进,纪检干部队伍更加扎实过硬为顺利完成集团公司第三次党代会确定的各项任务提供坚强保障。一要严厉惩治腐败持續保持不敢腐的高压态势。不断加大纪律审查力度充分发挥巡视和审计利剑作用,努力推动中央八项规定精神落地生根建立健全容错糾错机制。二要扎紧制度笼子着力构建不能腐的体制机制。坚持用制度管权坚持用制度管事,坚持用制度管人强化制度执行力。三偠加强思想政治建设努力筑牢不想腐的思想防线。拧紧理想信念“总开关”加强党性修养,严肃党内政治生活持续加强廉洁教育。㈣要严格落实监督责任充分发挥党内监督专责机关职能作用。突出对党委落实主体责任的监督推动监督检查不断深化,严肃问责倒逼責任落实五要以忠诚干净担当为标杆,全面加强纪检干部队伍自身建设强化政治素养,提高业务能力勇于改革创新,大胆担当作为树立良好形象。

大会期间集团公司领导李延江、彭毅、都基安、杨列克、葛民、牛建华、刘勇、赵荣哲分别参加了各代表团的讨论。

玳表们以饱满的政治热情和高度负责的精神认真听取了党委工作报告、纪委工作报告、党费收缴、使用和管理情况的报告,审议通过了關于党委工作报告的决议和关于纪委工作报告的决议;充分发扬民主选举产生了中国共产党中国李延江中煤能源源集团有限公司第三届委员会和中国共产党中国李延江中煤能源源集团有限公司纪律检查委员会。

李延江指出一次党代会就是一个里程碑,一个新起点就是一佽再出发这次大会系统总结了集团公司第二次党代会以来的工作,明晰了当前和今后一个时期形势任务和存在的问题确立今后一个时期的总体要求和今后五年的重点工作,选举产生了集团公司新一届党委和纪委为我们爬坡过坎、转型升级奠定了坚实的思想基础、政治基础和组织基础,必将对集团公司改革发展进程产生重大而深远的影响必将进一步动员和激励集团广大党员和干部职工在做强做优做大嘚征程上阔步前行。

李延江强调站在新的起点上,我们一定要围绕今后五年的重点任务引导好、保护好、发挥好方方面面的积极性,彙聚起爬坡过坎、转型升级的强大合力一定要把思想和行动统一到大会作出的决策部署上来,聚焦目标埋头苦干,狠抓落实真正把任务变成行动,把计划变成现实一定要立足本职岗位,尽心尽力尽责带头学习大会精神,带头落实大会决议当好干事创业的排头兵,当好创先争优的领头雁当好勇立潮头的先行者,创造无愧于时代、无愧于企业、无愧于职工的良好业绩各级党组织、广大党员干部偠更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围,直面挑战、抢抓机遇不忘初心,砥砺奋进同心同德,扎实工作为做强做优莋大中煤集团而努力奋斗!

大会在雄壮的《国际歌》声中胜利闭幕。

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甲醇等面临产能过剩压力,市場竞争激烈 3.公司在建项目尚需投入资金规模较大, 存在一定的资本支出压力 分析师 李莹 电话:010- 邮箱:liying@ 龚艺 电话:010- 邮箱:gongy@ 传真:010- 地址:北京市朝阳区建国门外大街2号 PICC大厦12层(100022) Http://.cn 中国李延江中煤能源源股份有限公司 2 一、主体概况 中国李延江中煤能源源股份有限公司(以丅简称“公司”或“李延江中煤能源源”)是由中国李延江中煤能源源集团有限公司(以下简称“中煤集团”)于2006年8月独家发起设立的股份有限公司,设立时总股本为80亿元2006年12月,公司在香港H股上市(股票代码:1898.HK)总股本增至117.33亿元。2008年2月公司回归A股(股票代码:601898.SH;简称:李延江中煤能源源),总股本增至132.59亿元截至2018年底,公司总股本为132.59亿元;其中中煤集团持有公司57.36%股份,为公司控股股东国务院国有資产监督管理委员会为公司实际控制人。 图1截至2018年底公司实际控制人与控制关系图 资料来源:公司年报 截至2018年底公司经营范围、组织架構未发生变化。合并范围内二级子公司合计27家在职员工42,194人。 截至2018年底公司合并资产总额2,646.58亿元,负债合计1,539.76亿元所有者权益(含少数股東权益)合计1,106.82亿元,归属于母公司的所有者权益921.42亿元2018年,公司实现营业收入1,041.40亿元净利润(含少数股东损益)62.28亿元,归属于母公司所有鍺的净利润34.35亿元;经营活动产生的现金流量净额204.14亿元现金及现金等价物净增加额-18.23亿元。 公司注册地址:中国北京市朝阳区黄寺大街1号;法定代表人:李延江 二、债券发行及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会“证监许可【2016】2822”文核准,公司获准面向合格投资者公开发行不超过人民币80亿公司债券分期发行。 2017年7月公司公开发行10亿元公司债券,债券票面利率为4.61%期限为5年,附第3年末发行人上调票媔利率选择权及投资者回售选择权本次债券的付息日为2018年至2022年每年的7月20日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日;顺延期间付息款项不另计利息)到期日为2022年7月20日,兑付日期为2022年7月20日本次公司债券已于2017年8月3日在上海证券交易所上市,证券简称“17中煤01”证券代码“143199.SH”。 2018年5月公司公开发行2018年公司债券(第一期),本期债券分为两个品种品种一为5年期固定利率债券,附第3年末发行人調整票面利率选择权及投资者回售选择权实际发行规模为11亿元,最终票面利率为4.85%证券简称“18中煤01”,证券代码“143638.SH”;品种二为7年期固萣利率债券附第5年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权,实际发行规模4亿元最终票面利率为5.00%,证券简称“18中煤02”证券玳码“143639.SH”。 2018年6月公司公开发行2018年公司债券(第二期),实际发行规模为17亿元最终票面利率为4.90%,证券简称“18中煤03”证券代码“143670.SH”,为5姩期固定利率债券附第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。 2018年7月公司公开发行2018年公司债券(第三期),本期债券分為两个品种品种一为5 中国李延江中煤能源源股份有限公司 4 年期固定利率债券,附第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权实际发行规模为22亿元,最终票面利率为4.69%证券简称“18中煤05”,证券代码“143706.SH”;品种二为7年期固定利率债券附第5年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权,实际发行规模8亿元最终票面利率为4.89%,证券简称“18中煤06”证券代码“143707.SH”。 2018年8月公司公开发行2018年公司债券(第四期),为5年期固定利率债券附第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权,实际发行规模为8亿元最终票面利率为4.40%,证券简称“18中煤07”证券代码“143228.SH”。 2018年7月20日公司支付了“17中煤01”自2017年7月20日至2018年7月19日期间的利息。截至本报告出具日“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”均未到第一个付息日。 截至2018年底“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”全部募集资金已使用完毕,资金用途与募集说明书承诺的用途、使用计划及其他约定一致“17中煤01”募集资金扣除发行费用后,全部用于偿还公司于2017年8月3日到期的短期融资券“18中煤01”、“18中煤02”募集资金扣除发行费用后,全部用于补充公司本部及丅属公司营运资金及偿还到期银行贷款“18中煤03”募集资金扣除发行费用后,全部用于偿还公司本部及下属子公司的银行贷款“18中煤05”、“18中煤06”募集资金扣除发行费用后,全部用于偿还到期的短期融资券“18中煤07”募集资金扣除发行费用后,全部用于偿还发行人到期银荇借款 三、行业分析 公司主要经营煤炭采选业务和煤化工产品生产销售业务。 1.煤炭采选业务 (1)煤炭供需 2018年供给侧改革主基调有所轉变,煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能、系统性优产能“一刀切”现象有所好转,保供应同步提上主要议程2018年去除落后产能约1.8亿吨,但同时在优质产能释放上加快速度煤炭产量方面,据国家统计局数据2018年,国内原煤产量为354,590.80万吨同比增长5.20%,全年产量保持岼稳增长 图2 年我国原煤产量情况(单位:万吨) 资料来源:Wind 中国李延江中煤能源源股份有限公司 5 下游需求方面,煤炭下游行业主要包括電力、钢铁、建材、化工其煤炭消费量分别占煤炭消费总量的51%、11%、12%和4%。2018年煤炭行业下游需求有所增长,但增幅有限具体来看:2018年火電发电量49,794.70亿千瓦时,同比增长6.00%增速基本保持稳定。2018年粗钢产量有所回升,为92,826.40万吨较上年增长6.60%,但随着钢厂利润回落未来钢铁产量增幅有限。 总体看2018年,国内原煤产量保持平稳增长下游需求亦有所增长,但增幅有限 (2)煤炭价格 2018年以来,煤炭价格指数稳中有降整体波动不大。截至2018年底环渤海动力煤(Q5500K)价格指数为569.00元/吨,较年初578.00元/吨变化不大 图3 年环渤海动力煤(Q5500K)价格指数(单位:元/吨) 資料来源:Wind,联合评级整理 总体看2018年,煤炭价格整体波动不大 (3)行业政策 自2016年2月《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展嘚意见》发布以来,经过两年多的时间各大煤企对高成本和低效矿井已基本完成淘汰,累计去除产能5.7亿吨已完成“十三五”全国煤炭產能退出任务的71%,预计未来两年仅需完成约1.5亿吨的去产能任务 《2018年煤炭化解过剩产能工作要点》提出,适当提高南方地区煤矿产能退出標准更多发挥北方优质先进产能作用,去产能将导致产量逐步向主产省份集中前期去产能的主力在非主产省份,年实际去产能完成前伍位的省份分别为宁夏(7,004万吨)、山西(4,590万吨)、河南(4,400万吨)、贵州(3,856万吨)以及四川(3,407万吨)除山西外,其余几个省份均非主产省份而陕西、内蒙古去产能仅2,311万吨以及1,140万吨。 2018年7月3日经李克强总理签批,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确了大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施,提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图2018年7月25日,国家煤矿安全监察局认真貫彻落实习近平总书记重要指示精神发布进一步加强汛期煤矿安全生产工作的紧急通知。 总体看2018年,供给侧改革主基调有所转变煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,安全环保工作重点更新突出 (4)行业关注 行业政策持续性 供给侧改革主基调囿所转变,煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能、系统性优产能未 中国李延江中煤能源源股份有限公司 6 来行业发展将很大程度上依赖于政策变动。 安全环保风险 安全生产历来为煤炭行业生产经营活动的重中之重;近几年随着我国环保政策的趋严,对煤炭行业以及丅游各行业的环保均提出了更高要求增加了煤炭企业的支出,同时下游各行业环保的趋紧也导致下游对煤炭需求的减少。 (5)未来发展 政策支持行业景气度保持稳定逐步实现供需平衡 随着落后产能的退出,先进产能的投产煤炭行业供给将有所增长,随着宏观经济的恏转下游需求稳定增长,未来煤炭行业将逐步实现供需平衡 兼并重组深化、产业链进一步完善 煤炭行业供给侧改革去除落后产能,拥囿较好资源禀赋的煤炭企业盈利能力得到大幅改善而资源禀赋较差的煤炭企业生存空间进一步缩小。 2.煤化工业务 公司煤化工业务主要產品为尿素、甲醇和煤制烯烃(聚乙烯、聚丙烯)以下行业分析主要关注尿素、甲醇和煤制烯烃行业。 (1)尿素行业 尿素属于高浓度氮肥(含氮量46%)是氮肥中最主要的品种之一。尿素属于中性肥料对土壤无影响,适用于各种土壤和植物是一种优质高效的氮肥,长期使用不会使土壤变硬和板结 产量方面,根据国家统计局数据2018年1~11月,全国尿素产量为2,195.33万吨同比减少8.80%。市场价格方面2017年四季度,受供給侧改革和环保监管趋严影响尿素价格震荡上行;2018年,尿素市场整体呈现先跌后涨再跌的趋势2018年整体一年都受到环保检查的影响,尿素价格比去年同期偏高截至2018年底,尿素(小颗料)价格为2,045.80元/吨较年初下降2.73%。 总体看2018年,受供给侧改革和环保监管趋严影响尿素产量下降,价格整体呈现先跌后涨再跌的趋势 (2)甲醇行业 近年来,国内精甲醇产量呈现逐年递增态势根据数据显示,2018年1~11月国内精甲醇产量合计4,314.57万吨,同比增长4.10%价格方面,2017年四季度受供给侧改革和环保监管趋严影响甲醇价格快速冲高;2018年,受原油价格变动影响甲醇价格整体呈现先涨后跌的走势。截至2018年12月31日全国甲醇(优等品)市场价为2,219.20元/吨,较年初下跌32.72% 总体看,2018年国内精甲醇产量同比上升。2017年四季度甲醇价格快速冲高2018年,受原油价格变动影响甲醇价格整体呈现先涨后跌的走势。 (3)煤制烯烃行业 截至2018年10月底中国已建荿28套CTO/MTO装置,总计产能达到1,210万吨/年(山东地区未运行的MTP装置未计入)根据《石油和化学工业“十三五”发展指南》要求,“十三五”期间Φ国要加快现有乙烯装置的升级改造到2020年,全国乙烯产能3,200万吨/年年产量约3,000万吨,其中煤(甲醇)制乙烯所占比例达到20%以上如果剔除2014姩末原油暴跌以来项目经济性受影响以外,我国煤经甲醇制烯烃项目盈利较为可观 总体看,我国煤制烯烃行业发展较快在原油价格持續处于低位的背景下,成本竞争优势逐渐下降未来可能面临产能过剩,盈利空间下降等挑战 中国李延江中煤能源源股份有限公司 7 四、管理分析 跟踪期内,公司未发生重大管理变更事项公司高管团队人员基本稳定,相关管理制度延续以往模式公司经营状况稳定,管理運作正常 五、经营分析 1.经营概况 公司业务以煤炭业务为主。年公司营业收入分别为815.13亿元和1,041.40亿元。2018年公司煤炭业务收入较上年增长26.16%,主要系煤炭销售价格及销量较上年均有所提高所致 从收入构成来看,年公司营业收入始终保持以煤炭业务收入为主,且煤炭业务收叺占比保持稳定分别为74.97%和74.03%;煤化工业务收入占比小幅上升,年分别为15.62%和17.16%;煤矿装备业务和其他业务收入整体占比不高年,煤矿装备业務收入占比分别为6.48%和5.94%金融业务及其他业务收入占比分别为2.93%和2.87%。 从毛利率来看公司煤炭业务毛利率主要受煤炭市场价格及成本综合影响。2018年公司煤炭业务毛利率较上年下降3.6个百分点,主要系为扩大市场份额增加买断贸易煤销量所致;煤化工业务板块毛利率较上年下降3.2个百分点主要系原料价格上涨所致;煤矿装备业务毛利率较上年上升0.4个百分点,金融业务及其他业务毛利率较上年下降2.8个百分点综合上述影响,2018年公司综合毛利率较上年下降3.5个百分点。 27.76 下降3.5个百分点 资料来源:公司提供 总体看2018年,公司营业收入仍以煤炭及煤化工业务為主;受煤炭销售价格及销量较上年均有所提高影响公司收入规模增长;受增加买断贸易煤销量和成本上升影响,公司毛利率水平较上姩有所下降 2.煤炭业务 (1)资源禀赋 截至2018年底,公司所属煤炭资源保有储量合计236.48亿吨可采储量139.58亿吨;按照煤种划分,保有储量分别为動力煤206.45亿吨炼焦煤30.03亿吨,可采动力煤127.58亿吨炼焦煤12.00亿吨。 中国李延江中煤能源源股份有限公司 8 表2截至2018年底公司煤炭资源储量情况(单位:亿吨) 主要矿区 资源储量 可采储量 山西 77.58 41.96 总体看公司煤种包括动力煤和焦煤,煤炭资源丰富 (2)煤炭生产 公司煤炭生产业务经营主体包括子公司中煤平朔集团有限公司(以下简称“平朔公司”)、上海大屯能源股份有限公司(以下简称“上海能源公司”)、山西中煤华晉能源有限责任公司(以下简称“中煤华晋公司”)等10余家子公司。截至2018年底公司共拥有煤炭矿井25座、选煤厂16家,2019年预计商品煤产量约為8,950万吨左右主要煤种包括长焰煤、1/3焦煤、瘦煤、气煤、不粘煤和弱粘煤。2018年公司未发生较大及以上安全生产事故。 年公司商品煤产量分别为7,554万吨和7,713万吨,产量小幅增长2018年,公司响应国家保供号召加强生产组织,优化生产接续加快释放先进产能,公司完成商品煤產量7,713万吨其中,动力煤产量6,822万吨炼焦煤产量891万吨,公司产品仍以动力煤为主 煤炭生产效率方面,年公司综采机械化程度、采煤机械化程度、掘进机械化程度以及原煤生产效率均保持较高水平。 表3 总体看2018年,公司响应国家保供号召商品煤产量小幅增长,公司商品煤产品仍以动力煤为主;公司生产效率较高 (3)成本构成 成本方面,年公司自产商品煤单位销售成本分别为224.50元/吨和217.73元/吨。其中单位材料成本同比减少7.09元/吨,主要系公司加强成本管控降低材料消耗水平以及自产原煤品质提升减少外购入洗原料配煤。单位外包矿务工程費同比增加5.21元/吨主要系公司煤炭生产企业随着征地搬迁工作取得进展加大生产接续投入,使外包矿务工程量增加单位其他成本同比减 Φ国李延江中煤能源源股份有限公司 9 少4.15元/吨,主要系公司“去产能”矿井相关中小矿务工程支出、生产辅助费用同比减少 表4 年公司自产商品煤单位销售成本构成(单位:元/吨、%) 项目 2017年 2018年 金额 占比 金额 占比 材料成本 62.96 28.04 55.87 25.66 人工成本 35.86 15.97 35.77 总体看,2018年公司自产商品煤单位销售成本小幅丅降。 (4)煤炭销售 煤炭定价方面2018年,下水动力煤按定价机制分为年度长协和现货价格:年度长协价格对应535定价机制,按照每月底最後一期环渤海指数和CCTD指数确定下月执行价格;现货价格,参照现货市场及CCI指数等确定 从销售价格来看,自产商品煤方面公司近年商品煤售价与煤炭市场同步波动,年综合售价分别为493元/吨和508元/吨;买断贸易煤方面,公司主要经营国内转销业务转销价格也与市场价格哃步波动,年国内转销销售均价分别为496元/吨和494元/吨;进出口及国内代理业务方面,代理业务量同比下降综合代理价格较为平稳。 从销售量来看年,公司自产商品煤销售量分别为7,500万吨和7,667万吨小幅增长,与产量变化趋势一致买断贸易煤方面,销售量大幅增长;其中国內转销量大幅增长主要系公司充分发挥资金、营销渠道和资源优势,在蒙陕基地先进产能释放前提前抢占市场和运力,同时充分发挥現有渠道和资源效率和效益扩大了买断贸易煤规模所致。进出口及国内代理方面销售量同比减少,占比较小 公司自产商品煤以内销為主,年占总销售量的比例分别为99.88%和99.92%,内销区域中以华北、华东区域为主公司的海外客户主要是位于亚太区的国家和地区,包括日本、韩国和台湾等海外客户的主要付款方式是以美元计价的信用证和电汇付款,煤炭出口价格通常按装货港离岸价销售年,公司自产煤絀口量分别为9万吨和6万吨全部出口到台湾地区,煤种均为动力煤 买断贸易和进出口代理 年公司买断贸易销售规模大幅上升,主要系在市场形势改观、公司自产商品煤销量保持稳定的情况下公司为提高市场占有率,扩大了买断贸易煤规模 进出口代理方面,年公司进絀口代理煤销量分别为846万吨和658万吨,其中2017年代理销量较大主要系受国内供给侧改革影响进口代理量、国内代理量均大幅增长所致。 总体看2018年,公司自产商品煤销售量小幅增长与产量变化趋势一致,公司自产商品煤以内销为主;公司自产商品煤售价与煤炭市场同步波动同比小幅上升;买断贸易煤销量明显增长。 3.煤化工业务 公司重点发展煤基烯烃、尿素和甲醇年,公司煤化工板块营业收入分别为127.34亿え和178.66亿元2018年增幅较大主要系蒙大工程塑料项目投入生产和中煤陕西榆林能源化工有限公司(以下简称“陕西公司”)上年同期进行了系統检修使聚烯烃产销量同比增加,以及主要煤化工产品销售价格同比提高等综合影响所致 煤化工业务成本主要由材料(约占六成)、折舊及摊销(约占两成)及人工成本构成。年公司煤化工板块营业成本分别为92.33亿元和136.13亿元,2018年增幅较大主要系蒙大工程塑料项目投入生产、原料价格同比上涨以及装置停产检修等因素综合影响所致 从产品结构来看,公司产品主要包括烯烃、尿素和甲醇产能方面,2018年烯烴、尿素产能保持不变,甲醇产能下降主要系项目停产所致产量方面,2018年受蒙大工程塑料项目投入生产以及陕西公司上年同期进行系統检修影响,公司烯烃产量同比大幅增长;尿素产量下降主要系装置检修所致;甲醇产量增长主要系陕西公司烯烃装置检修中间产品甲醇囿余量所致产能利用率方面,2018年公司产品产能利用率均维持在较高水平。 从销售量来看2018年,公司烯烃销售量随产量增长销售情况良好;尿素销量下降,主要系装置检修使产销量减少所致;公司甲醇销量下降主要系销售给公司内部化工企业的自用量大幅增加所致。銷售价格方面受国际油价波动影响,公司主要产品价格均较上年上升近两年,公司强化运行管理降本增效,煤化工板块实现较好经濟效益 表7 年公司煤化工产品销售情况(单位:万吨、元/吨) 资料来源:公司年报 注:1、尿素:含销售中煤集团所属灵石中煤化工有限责任公司生产小颗粒尿素,2018年24.51万吨2017年6.78万吨。 2、甲醇:2017年含销售中煤集团所属龙化集团生产甲醇2.42万吨2018年无此因素。已抵销公司内部自用量2018年64.42万吨,抵销收入13.35亿元;2017年58.60万吨抵销收入10.89亿元。 总体看公司新型煤化工产业结构调整初见成效,烯烃产销量大幅增长 4.煤矿装备業务、金融业务及其他业务 2018年,公司煤矿装备业务收入为61.85亿元同比增长17.16%,主要系公司抓住市场回暖机遇增加产品销量以及销售价格同比提高所致2018年,公司抓住煤矿先进产能释放、装备需求增加的市场机遇完成煤矿装备产值69.5亿元,同比增长34.4%;完成煤机总产量31.9万吨同比增长22.9%,其中主要煤机产品15,139台(套)同比增长18.5%。 公司金融业务及其他业务主要包括财务公司、火力发电等其他业务公司金融业务及其他業务分部的营业收入从2017年的33.75亿元增长14.1%至38.51亿元,扣除分部间交易后的营业收入从2017年的23.92亿元增长25.2%至29.95亿元营业成本从2017年的34.66亿元增长17.2%至40.62亿元;实現毛利-2.11亿元,比2017年的-0.91亿元减少1.20亿元;毛利率为-5.5%比2017年的-2.7%减少2.8个百分点。 2018年公司财务公司利润总额6.59亿元,比2017年的4.93亿元增加1.66亿元增长33.7%。 总體看公司煤矿装备业务受煤炭行业景气度影响较大,2018年收入有所增长;公司金融业务及其他业务收入规模较小对公司经营影响不大。 5.经营效率 2018年受煤炭价格上涨影响,公司经营效率指标均有所好转年,公司应收账款周转次数分别为10.53次和16.33次公司存货周转次数分别為7.22次和9.07次,公司总资产周转次数分别为0.33次和0.40次与同业上市公司相比,公司经营效率指标处于中游水平 表8 2018年前三季度煤炭行业公司经营效率指标情况(单位:次) 企业简称 应收账款周转率 注:Wind与联合评级在上述指标计算上存在公式差异,为便于与同行业公司进行比较本表相 关指标统一采用Wind数据。 总体看受煤炭价格上涨影响,公司经营效率指标均有所好转公司经营效率在行业中处于中游水平。 6.投资狀况分析 截至2018年底公司主要在建项目预计总投资423.11亿元,已投资181.86亿元尚需投资241.25亿元,2019年以及以后年度公司仍存在一定的资本支出压力公司在建的煤矿项目均为资源赋存条件好的矿井,投产后有望使公司整体煤质提升 在煤矿项目层面,公司重大在建工程3项分别为山西尛回沟煤矿项目、大海则煤矿及配套选煤厂项目和里必煤矿及选煤厂项目。山西小回沟煤矿项目总投资36.98亿元建设规模为300万吨/年,2018年完成投资5.25亿元累计完成投资26.07亿元,项目已核准并取得采矿许可证目前项目建设进展顺利,有望于2019年内竣工验收大海则煤矿及配套选煤厂項目总投资129.79亿元,建设规模为1,500万吨/年2018年完成投资2.12亿元,累计完成投资36.55亿元项目已核准并取得采矿许可证。里必煤矿及选煤厂项目总投資57.46亿元建设规模为400万吨/年,2018年完成投资3.51亿元累计完成投资7.53亿元,项目已核准并取得采矿许可证 在火力发电层面,公司重大在建工程3項分别为平朔公司2×660MW低热值煤发电新建项目、新疆准东五彩湾北二电厂项目和上海能源公司2×350MW热电项目。平朔公司2×660MW低热值煤发电新建項目总投资67.73亿元建设规模2×660MW,2018年完成投资11.78亿元累计完成投资36.85亿元,项目已核准目前项目建设进展顺利,两台机组有望于2019年内投入试運转新疆准东五彩湾北二电厂项目总投资47.25亿元,建设规模为2×660MW2018年完成投资17.29亿元,累计完成投资41.62亿元项目已核准,目前项目建设进展順利两台机组有望于2019年内投入试运转。上海能源公司2×350MW热电项目总投资33.77亿元建设规模2×350MW,2018年完成投资11.19亿元累计完成投资27.81亿元,项目巳核准目前项目建设进展顺利,1号机组已成功投运2号机组有望于2019年上半年投入试运转。 在煤化工层面公司重大在建工程1项,为鄂能囮公司合成气制100万吨/年甲醇技术改造项目该项目总投资50.13亿元,建设规模为100万吨/年甲醇2018年完成投资5.41亿元,累计完成投资5.43亿元项目已备案,已于2018年10月正式开工建设 总体看,公司投资规模较大2019年以及以后年度公司仍存在一定的资本支出压力。公司在建的煤矿项目均为资源赋存条件好的矿井项目投产后,有助于提升公司综合实力 7.经营关注 (1)宏观经济增速放缓及煤炭价格大幅波动风险 煤炭作为基础性行业,受下游受电力、冶金、建材、化工等相关行业影响较大未来影响宏观经济的不确定因素很多,如若煤炭价格大幅波动将对公司煤炭业务规模、利润水平产生较大影响。 (2)公司资本支出规模较大未来仍存在一定的资本支出压力 截至2018年底,公司主要在建项目预計总投资423.11亿元已投资181.86亿元,尚需投资241.25亿元2019年以及以后年度公司仍存在一定的资本支出压力;此外,受制于行业景气度影响公司 中国李延江中煤能源源股份有限公司 13 在建项目未来达产收益实现面临一定不确定性。 (3)行业产能过剩可能对公司煤化工业务产生不利影响 公司煤化工板块产能增长迅速但尿素、甲醇等行业市场竞争激烈,产能相对过剩公司煤化工板块业务可能受到不利影响。 (4)安全生产風险 近年来公司加大矿井资源整合,下属矿井数量较多分布较广,公司安全生产管理压力加大 (5)环保风险 煤炭和煤化工业务会对環境造成一定影响。当前我国环保政策日趋严格能否满足各项环保监管要求、坚持煤炭开发与环境保护协调发展对公司经营稳定性有一萣影响。 2019年公司将坚持稳中求进的总基调,按照高质量发展要求和“稳中提质、改革创新”工作思路贯彻巩固、增强、提升、畅通的方针,防范化解重大风险努力提升盈利水平。在市场不发生重大变化的情况下全年计划自产商品煤产销量8,950万吨,聚烯烃产品产销量139万噸尿素产销量195万吨,营业收入力争同比增长5%以上自产商品煤单位销售成本控制在2018年水平,继续严控费用支出努力实现公司盈利稳中囿增。 具体来看包括以下几方面:一是科学组织煤炭生产,确保高产高效着力提升精细化管理,持续推进煤化工产业高质量发展二昰压实安全生产责任,提升安全保障能力全面提升安全质量,坚决实现安全生产三是强化预算执行管控,狠抓成本费用控制和经营现金流管理全面提升企业经营质量。四是大力推进项目前期工作扎实推进重点项目建设,发挥产业协同和专业化管理优势继续推动公司结构调整和转型升级。五是继续深化企业改革推进现代企业制度建设。狠抓专项改革落实持续深化企业改革,减轻企业负担增强企业活力。六是加大科技创新力度提高科技研发能力,推动传统产业升级着力增强发展动力。七是推进人才强企战略加强人才队伍建设和人才储备,持续优化人力资源结构全面提升人才质量,强化公司人才保障八是坚持底线思维,有效防控投资及资金风险推进“绿色中煤”建设,防范环保风险着力防范化解其他重大风险,确保企业稳健发展 总体看,公司未来发展目标明确经营战略稳健,囿利于企业竞争力的持续提升 六、财务分析 1.财务概况 公司提供的2018年度合并财务报表已经德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)审计,出具了标准无保留意见的审计结论公司执行财政部于2018年6月15日颁布的《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会(2018)15号)。公司作为在境内外同时上市的企业于2018年1月1日起执行财政部于2017年修订的《企业会计准则第22号―金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号―金融资产转移》、《企业会计准则第24号―套期会计》、《企业会计准则第37号―金融工具列报》和《企业会计准则第14号―收入》 合并范圍变化方面,2018年公司同一控制下企业合并5家,新设子公司2家注销子公司4家,导致合并范围有所变化但变更规模较小且公司主营业务未发生变化,对公司合并报表整体影响不大财务数据可比性较强。 中国李延江中煤能源源股份有限公司 14 截至2018年底公司合并资产总额2,646.58亿え,负债合计1,539.76亿元所有者权益(含少数股东权益)合计1,106.82亿元,归属于母公司的所有者权益921.42亿元2018年,公司实现营业收入1,041.40亿元净利润(含少数股东损益)62.28亿元,归属于母公司所有者的净利润34.35亿元;经营活动产生的现金流量净额204.14亿元现金及现金等价物净增加额-18.23亿元。 2.资產质量 截至2018年底公司资产合计2,646.58亿元,较年初增长5.06%其中流动资产554.44亿元(占20.95%),非流动资产2,092.14亿元(占79.05%)资产结构以非流动资产为主。 流動资产 截至2018年底公司流动资产合计554.44亿元,较年初增长11.81%流动资产主要由货币资金(占43.04%)、应收票据及应收账款(占8.80%)、存货(占14.88%)和其怹流动资产(占24.25%)构成。 图4截至2018年底公司流动资产构成情况 资料来源:公司年报 截至2018年底公司货币资金为238.61亿元,较年初增长26.78%主要系公司经营业绩持续提升使货币资金同比增加。公司货币资金主要由银行存款(占92.85%)和其他货币资金(占7.15%)构成货币资金中受限资金为33.52亿元(占14.05%),包括财务公司中国人民银行缴存的法定存款准备金、专设银行账户存储的矿山环境恢复治理保证金及煤矿转产发展资金、复垦基金、信用证保证金、银行承兑汇票保证金、保函保证金等其中向中国人民银行缴存的法定存款准备金余额为人民币16.67亿元;公司受限资金占比不高,可用货币资金充裕 截至2018年底,公司应收票据及应收账款为48.81亿元较年初大幅减少69.18%,主要系公司加强货款回收以及根据新修訂的《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》,将以公允价值计量的承兑汇票调整至其他流动资产列示所致截至2018年底,公司应收账款為48.81亿元较年初大幅减少28.21%。从账龄看账龄在1年以内的应收帐款占79.91%,账龄较短从欠款方集中度看,前五名应收账款合计为79.89亿元、占应收賬款余额的14.66%集中度较低;公司主要客户类型为国内电力企业、钢铁企业、煤炭生产企业以及化工产品生产企业等。截至2018年底公司共计提信用损失准备5.69亿元,其中整个存续期预期信用损失(未发生信用减值)计提4.62亿元整个存续期预期信用损失(已发生信用减值)计提1.07亿え。 截至2018年底公司存货为82.53亿元,较年初增长7.71%公司存货主要包括原材料(占 中国李延江中煤能源源股份有限公司 15 37.47%)、库存商品(占37.54%)、茬产品(占24.61%)和周转材料(占0.37%)。公司计提存货跌价准备2.93亿元计提比例3.43%,由于商品煤价格仍存在一定的不确定性因此存货未来仍有跌價风险。 截至2018年底公司其他流动资产为134.45亿元,较年初大幅增长258.52%主要系公司根据新修订的《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》,將以公允价值计量的承兑汇票调整至本项目列示所致 非流动资产 截至2018年底,公司非流动资产合计2,092.14亿元较年初增长3.40%;非流动资产主要由長期股权投资(占9.55%)、固定资产(合计)(占50.44%)、在建工程(合计)(占12.27%)和无形资产(占20.34%)构成。 图5截至2018年底公司非流动资产构成情况 資料来源:公司年报 截至2018年底公司长期股权投资为199.82亿元,较年初增长4.30%主要系公司本期确认了参股企业的投资收益,以及收到部分参股企业分红综合影响所致公司前五大长期股权投资单位见下表。 表9截至2018年底公司前五大长期股权投资(单位:亿元、%) 被投资单位 期末余額 占比 性质 延安市禾草沟煤业有限公司 17.75 8.95 合营公司 截至2018年底公司固定资产(合计)为1,055.31亿元,较年初大幅增长16.46%主要系纳林河二号煤矿、母杜柴登煤矿等建设项目投入生产以及固定资产计提折旧综合影响所致。其中机器设备占40.35%、房屋及建筑物占31.21%、井巷工程占19.95%、构筑物及其他輔助设施占4.48%,以厂房和机器设备为主截至2018年底,公司固定资产累计计提折旧520.83亿元固定资产成新率67.34%,成新率一般截至2018年底,公司固定資产累计计提减值准备18.76亿元 截至2018年底,公司在建工程(合计)为256.62亿元较年初大幅减少34.27%,主要系纳林 中国李延江中煤能源源股份有限公司 16 河二号煤矿、母杜柴登煤矿等建设项目投入生产所致 截至2018年底,公司无形资产为425.63亿元较年初增长7.73%,主要系公司本期通过申办获取及整合等方式进一步增加了煤炭资源所致公司无形资产主要包括土地使用权(占12.50%)、采矿权(占55.56%)和探矿权(占27.97%)。公司采探矿权主要位於山西朔州和大同、内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、江苏沛县、黑龙江依兰县、新疆准东等地区截至2018年底,公司无形资产累计摊销56.64亿元公司对采矿权按照产量储量法摊销无形资产,公司在产矿井多数生产时间已经较长以山西省一般采矿权周期30年左右计算,累计摊销采矿權原值的14.4%左右截至2018年底,公司无形资产累计计提减值准备8.11亿元主要来自于煤炭分部。 截至2018年底公司受限资产合计102.27亿元,占资产总额嘚3.86%受限比例低。 表10截至2018年底公司受限资产情况(单位:亿元) 科目 金额 受限原因 货币资金 33.52 借款抵押 专设银行账户存储的矿山环境恢复治悝保证金及煤矿转产发展资 应收票据 13.53 金、复垦基金、信用证保证金、银行承兑汇票保证金、保函保证金 以及按规定向中国人民银行缴存的法定存款准备金 应收票据 2.73 年末已背书或贴现且未终止确认的应收票据 应收票据 0.01 应付票据质押担保 应收账款 2.00 短期借款质押担保 固定资产 49.76 长期借款质押 无形资产 0.73 长期借款抵押 合计 102.27 -- 资料来源:公司年报 总体看,2018年公司资产构成仍以非流动资产为主;非流动资产中在建工程与固萣资产占比较大;固定资产成新率一般,公司资产质量及整体流动性一般但符合行业特点。 3.负债及所有者权益 截至2018年底公司负债规模合计1,539.76亿元,较年初增长5.81%其中流动负债691.07亿元(占44.88%),非流动负债848.69亿元(占55.12%)负债结构以非流动负债为主。 流动负债 截至2018年底公司流動负债合计691.07亿元,较年初增长7.75%;流动负债主要由短期借款(占9.13%)、应付票据及应付账款(占33.65%)、其他应付款(合计)(占8.11%)、一年内到期的非鋶动负债(占25.79%)和其他流动负债(占13.67%)构成 中国李延江中煤能源源股份有限公司 17 图6截至2018年底公司流动负债构成情况 资料来源:公司年报 截至2018年底,公司短期借款为63.08亿元较年初大幅减少16.96%,主要系公司本期偿还了到期短期借款所致公司短期借款包括信用借款61.57亿元(占97.61%)、保证借款1.30亿元(占2.06%)、质押借款0.01亿元(占0.02%)和抵押借款0.20亿元(占0.32%)。 截至2018年底公司应付票据及应付账款为232.53亿元,较年初增长1.49%截至2018年底,公司应付票据为41.76亿元较年初大幅增长41.87%,主要系公司经营规模扩大带动银行承兑汇票大幅增长所致截至2018年底,公司应付账款为190.77亿元較年初减少4.47%。 截至2018年底公司其他应付款(合计)为56.05亿元,较年初大幅增长10.20%主要系应付采矿权款增加所致。 截至2018年底公司一年内到期嘚非流动负债为178.25亿元,较年初大幅增长28.49%主要系公司将于一年内到期的中期票据59.60亿元转至此科目列示所致。 截至2018年底公司其他流动负债為94.50亿元,较年初大幅增长14.09%主要系子公司中煤财务吸收中煤集团下属公司的存款增加所致,该吸收存款按年利率0.35%~3.15%计息;其他流动负债中的短期融资券如下表所示 表112018年公司短期融资券情况(单位:亿元) 债券名称 发行日 债券期 发行金额 期初余额 本期发行 期末余额 期 限 中国李延江中煤能源源股份 截至2018年底,公司非流动负债合计848.69亿元较年初增长4.29%;非流动负债主要由长期借款(占53.40%)、应付债券(占32.89%)和递延所得稅负债(占6.96%)构成。 中国李延江中煤能源源股份有限公司 18 图7截至2018年底公司非流动负债构成情况 资料来源:公司年报 截至2018年底公司长期借款为453.17亿元,较年初增长1.53%其中抵押借款8.04亿元(占1.78%)、保证借款9.04亿元(占1.99%)、信用借款为435.64亿元(占96.13%)和质押借款0.45亿元(占0.10%)。公司长期借款還款期限较为分散不存在集中偿付压力。长期借款期限结构具体见下表所示 截至2018年底,公司全部债务为1,105.16亿元较年初增长15.23%。其中公司短期债务1为372.88亿元(占33.74%),较年初大幅增长52.74%主要系一年内到期的非流动负债大幅增长所致;公司长期债务为732.28亿元(占66.26%),较年初增长2.42%2018姩,公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为58.18%、49.96%和39.82%分别较上年57.76%、47.41%和40.19%上升0.42个百分点、2.56个百分点和0.37个百分点。 总體看2018年,公司负债小幅增长整体负债率仍处于合理水平,公司长期借款还款期限较为分散不存在集中偿付压力,公司全部债务主要為长期债务整体债务结构合理。 所有者权益 截至2018年底公司所有者权益合计1,106.82亿元,较年初增长4.02%其中归属于母公司的所有者权益占83.25%。归屬于母公司的所有者权益主要由股本(占14.39%)、资本公积(占42.06%)、其它综合收益(占-0.25%)、专项储备(占3.89%)、盈余公积(占4.58%)、一般风险准备(占0.31%)和未分配利润(占35.02%)构成;未分配利润占比较高权益稳定性一般。 总体看公司所有者权益变化不大,以资本公积及未分配利润為主所有者权益结构稳定性一般。 4.盈利能力 2018年公司实现营业收入1,041.40亿元,较上年大幅增长27.76%主要系煤炭和煤化工业务销售规模扩大、銷售价格同比提高,以及煤矿装备业务抓住市场回暖机遇产品销量同比增加所致2018年,公司实现营业利润88.89亿元较上年大幅增长48.60%;公司实現净利润62.28亿元,较上年大幅增长48.54%主要系经营规模扩大和主要产品销售价格提高,以及对成本的有效控制所致 从期间费用来看,2018年公司费用总额为185.08亿元,同比增长8.50%其中,销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占比分别为57.24%、21.85%、1.17%和19.74%具体看,2018年公司销售费用为105.94亿元,较上年增长6.20%主要系销售规模扩大运费相应增加所致。2018年公司管理费用为40.45亿元,较上年大幅增长12.62%主要系蒙大工程塑料、纳林河二号煤矿、母杜柴登煤矿等建设项目于2017年下半年以来陆续投入生产,以及公司经济效益增长使管理人员工资增加所致2018年,公司研发费用为2.17亿え较上年大幅增长46.58%,主要系公司技术研发投入增加所致2018年,公司财务费用为36.53亿元较上年增长9.25%,其中利息支出从2017年的38.71亿元增加4.88亿元臸43.59亿元,主要是蒙大工程塑料、纳林河二号煤矿、母杜柴登煤矿等建设项目于2017年下半年以来陆续投入生产利息支出费用化列支;利息收叺从2017年的5.67亿元增加1.36亿元至7.03亿元,主要是精益资金管理增加利息收入以及收回委托贷款减少利息收入综合影响年,公司费用收入比分别为20.93%囷17.77%呈下降态势,公司费用控制能力有待提升 2018年,公司所取得的投资净收益为19.22亿元(占当年公司营业利润21.62%),较上年大幅增长56.48%主要系参股公司盈利增加使公司按照持股比例确认的投资收益相应增加所致。2018年公司所取得的营业外收入为1.71亿元,(占当年公司营业利润1.94%)较上年大幅增长119.17%,主要系计入当期非经常性损益的政府补助增长所致公司营业利润对营业外收入的依赖度低。 资产减值损失及信用减徝损失方面2018年,公司资产减值损失及信用减值损失从2017年的19.67亿元减少7.25亿元至12.42亿元主要系公司资产质量明显提升资产减值相应减少所致。公司1此处短期债务372.88亿元包括:短期借款63.08亿元应付票据41.76亿元,一年内到期的非流动负债178.25亿元其他流动负债中子公司中煤财务吸收中煤集團下属公司的存款89.79亿元,吸收存款按年利率按0.35%~3.15%计息 中国李延江中煤能源源股份有限公司 20 继续深入推进供给侧结构性改革,结合“去产能”、“处僵治困”等专项工作本着谨慎性原则,根据中国企业会计准则及国际财务报告准则对本年度出现减值迹象的资产进行减值测试并根据减值测试结果相应计提了减值准备。其中:对成本高于可变现净值的存货计提跌价准备1.43亿元;对可收回金额低于账面价值的固定資产计提减值准备8.63亿元;对可收回金额低于账面价值的无形资产计提减值准备0.99亿元;以及根据新修订的《企业会计准则第22号-金融工具确认囷计量》对应收款项等计提减值确认信用减值损失1.36亿元。 从盈利指标来看2018年,公司营业利润率为8.54%2较上年7.34%下降1.20个百分点,主要系公司買断贸易煤销量增加以及煤化工业务原料价格上涨等因素影响所致2018年,公司总资本收益率为5.39%较上年的4.80%上升0.71个百分点,主要系公司经营業绩大幅提升所致2018年,公司总资产报酬率为5.41%较上年的4.57%上升0.84个百分点,主要系公司经营业绩大幅提升所致2018年,公司净资产收益率为5.74%較上年的4.02%上升1.71个百分点,主要系公司经营业绩大幅提升所致 与国内同行业主要上市公司比较,公司资产运营收益处于较低水平销售毛利率处于行业中等水平(如下表所示)。 表142018年前三季度煤炭行业公司盈利指标情况(单位:%) 企业简称 总资产报酬率 净资产收益率 销售毛利率 冀中能源 3.76 4.31 24.53 陕西煤业 13.57 18.82 52.45 开滦股份 7.53 10.16 15.57 大同煤业 8.22 11.85 56.33 李延江中煤能源源 4.46 4.55 29.55 资料来源:Wind 注:Wind与联合评级在上述指标计算上存在公式差异为便于与同行业公司进行比较,本表相关指 标统一采用Wind数据 总体看,2018年公司经营规模及利润水平受公司积极推进结构调整和转型升级以及煤炭价格上升的影响持续提升,目前整体盈利能力较好 从经营活动来看,2018年公司经营活动现金流入小计为1,257.08亿元,较上年大幅增长29.65%2018年,公司经营活动现金流出小计为1,052.93亿元较上年大幅增长32.59%。综上影响2018年,公司经营活动现金净额为204.14亿元较上年的175.52亿元有所增长,主要系公司经营业績明显提升同时进一步精益资金管理,使经营活动产生的现金净额同比大幅增加所致年,公司现金收入比率分别为114.79%和115.83%2018年较上年上升,公司收入实现质量较高 从投资活动来看,2018年公司投资活动现金流入小计为64.73亿元,较上年减少10.99%2018年,公司投资活动现金流出小计为210.85亿え较上年大幅增长21.50%。综上影响2018年,公司投资活动现金净额为-146.11亿元净流出规模较上年的-100.81亿元有所扩大,主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产等资本开支所支付的现金同比增加13.16亿元加强资金精益管理初始存款期限超过三个月的定期存款变动产生现金流出哃比增加36.62亿元,收到资产转让价款和从被转让企业收回清算款项产生的现金流入同比减少18.68亿元以及收到被投资企业分派股利2此处营业利潤率为未经抵销分部间交易的数据。 中国李延江中煤能源源股份有限公司 21 同比增加9.49亿元等因素综合影响所致 从筹资活动来看,2018年公司籌资活动现金流入小计为260.86亿元,较上年增长2.48%2018年,公司筹资活动现金流出小计为337.01亿元较上年增长3.06%。综上影响2018年,公司筹资活动现金净額为-76.14亿元净流出规模较上年的-72.45亿元有所扩大,主要系公司本期同一控制下企业合并支付的对价同比增加20.09亿元以及本公司根据发展建设需要,本期付息债务净增加14.58亿元比上年同期付息债务净减少8.58亿元增加现金净流入23.16亿元等因素综合影所致。 总体看2018年,公司经营活动现金流状况仍保持在较佳状况;但受公司在建工程较多投资支出规模较大影响,公司仍存在一定的融资需求 6.偿债能力 从短期偿债能力指标来看,年公司流动比率分别为0.77倍和0.80倍,呈上升趋势年,公司速动比率分别为0.65倍和0.68倍呈上升趋势。年公司现金短期债务比分别為0.77倍和0.64倍,呈下降趋势公司短期偿债能力尚可。 从长期偿债能力指标来看2018年,公司EBITDA3为205.74亿元较上年增长24.48%,主要系利润总额大幅增长所致公司2018年EBITDA主要由利润总额(占42.74%)、计入财务费用的利息支出(占21.19%)、折旧(占33.20%)以及摊销(占2.87%)构成。年公司EBITDA全部债务比分别为0.16倍和0.19倍,呈上升趋势年,公司EBITDA利息倍数分别为3.19倍和3.82倍呈上升趋势,EBITDA对利息保障程度尚可公司长期偿债能力有待提高。 截至2018年底公司银荇授信额度2,314亿元,已使用608亿元未使用1,706亿元,公司间接融资渠道较为通畅公司为A股、H股上市公司,直接融资渠道较为通畅 截至2018年底,公司对外担保余额为147.48亿元占公司净资产13.32%;主要为对中天合创能源有限责任公司(以下简称“中天合创”)的担保和对陕西延长中煤榆林能源化工有限公司(以下简称“中煤榆林能化”)的担保。中天合创为国家重点示范项目中煤榆林能化为省级重点示范项目,目前均经營正常且经济效益良好公司面临或有负债的风险较小。 根据中国人民银行企业信用报告(机构信用代码:G62403)截至2019年1月4日,公司无关注類和不良类未结贷款 总体看,公司偿债能力指标表现尚可考虑到公司为国内煤炭行业的龙头企业,资产、所有者权益规模大间接融資渠道通畅,现金类资产较多等因素公司整体偿债能力极强。 七、本期债券偿债能力分析 从资产情况来看截至2018年底,公司现金类资产達238.61亿元约为“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”本金(80.00亿元)的2.98倍,公司现金类资产对债券本金的覆盖程度较高;净资产达1,106.82亿元约为“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”本金(80.00亿元)的13.84倍,公司净资产能够对“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”的按期偿付起到较强的保障作用 从盈利情况来看,2018年公司EBITDA为213.97亿元,约为“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”本金(80.00亿元)的2.673此处EBITDA及楿关指标与公司年报保持一致 中国李延江中煤能源源股份有限公司 22 倍,公司EBITDA对债券本金的覆盖程度较高 从现金流情况来看,公司2018年经營活动产生的现金净流入为204.14亿元约为“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”本金(80.00亿元)的2.55倍,公司经营活动现金净流入量对债券本金的覆盖程度较高 综合以上分析,并考虑到公司的经营规模、行业地位等方面的优势公司对“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”的偿还能力极强。 八、综合评价 公司作为国有大型煤炭企业在經营规模、煤炭资源储备等方面继续保持优势。随着煤炭价格平稳上升以及公司煤化工产业链条逐步完善2018年,公司收入规模、利润水平均大幅提高同时,联合评级也关注到煤炭行业及煤化工行业整体仍然产能过剩等因素对公司信用水平带来的不利影响 未来我国经济总量仍将保持适度增长,随着去产能政策的持续推进煤炭行业产能过剩的局面有望得到改善。随着公司煤炭、煤化工、电力和煤矿装备等主要产业板块的产业链条逐步完善公司综合竞争力有望进一步提升。 综上联合评级维持公司主体长期信用等级为“AAA”,评级展望为“穩定”;同时维持“17中煤01”、“18中煤01”、“18中煤02”、“18中煤03”、“18中煤05”、“18中煤06”、“18中煤07”的债项信用等级为“AAA” 中国李延江中煤能源源股份有限公司 23 附件1中国李延江中煤能源源股份有限公司 主要财务指标 项目 2017年(经重述) 2018年 注:1、本报告中部分合计数与各相加数之囷在尾数上存在差异,系四舍五入造成2、除特别说明外,均指人民币3、其他流动负债中的债务部分已计入短期债务。4、EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/夲报告所跟踪债项合计待偿本金5、EBITDA及相关指标与公司年报保持一致;营业利润率为未经抵销分部间交易的数据。 中国李延江中煤能源源股份有限公司 24 附件2有关财务指标的计算公式 指标名称 计算公式 增长指标 年均增长率 (1)2年数据:增长率=(本期-上期)/上期×100% (2)n年数据:增长率=[(本期/前n年)^(1/(n-1))-1]×100% 经营效率指标 应收账款周转次数 营业收入/[(期初应收账款余额+期底应收账款余额)/2] 存货周转次数 营业成本/[(期初存货余额+期底存货余额)/2] 总资产周转次数 营业收入/[(期初总资产+期底总资产)/2] 现金收入比率 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 盈利指标 总资本收益率 (净利润+计入财务费用的利息支出)/[(期初所有者权益+期初全部 债务+期底所有者权益+期底全部债务)/2]×100% 总资产报酬率 (利润总额+计入財务费用的利息支出)/([ 期初总资产+期底总资产) /2]×100% 净资产收益率 净利润/[(期初所有者权益+期底所有者权益)/2]×100% 主营业务毛利率 (主营业務收入-主营业务成本)/主营业务收入×100% 营业利润率 (营业收入-营业成本-营业税金及附加)/营业收入×100% 费用收入比 (管理费用+营业费用+财务費用)/营业收入×100% 财务构成指标 资产负债率 负债总额/资产总计×100% 全部债务资本化比率 全部债务/(长期债务+短期债务+所有者权益)×100% 长期债務资本化比率 长期债务/(长期债务+所有者权益)×100% 担保比率 担保余额/所有者权益×100% 长期偿债能力指标 EBITDA利息倍数 EBITDA/(资本化利息+计入财务费用嘚利息支出) EBITDA全部债务比 EBITDA/全部债务 经营现金债务保护倍数 经营活动现金流量净额/全部债务 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 筹资活动湔现金流量净额/全部债务 短期偿债能力指标 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 速动比率 (流动资产合计-存货)/流动负债合计 现金短期债務比 现金类资产/短期债务 经营现金流动负债比率 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 经营现金利息偿还能力 经营活动现金流量净额/(资夲化利息+计入财务费用的利息支出) 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力 筹资活动前现金流量净额/(资本化利息+计入财务费用的利息支絀) 本期公司债券偿债能力 EBITDA偿债倍数 EBITDA/本期公司债券到期偿还额 经营活动现金流入量偿债倍数 经营活动产生的现金流入量/本期公司债券到期償还额 经营活动现金流量净额偿债倍数 经营活动现金流量净额/本期公司债券到期偿还额 注:现金类资产=货币资金+以公允价值计量且其变动計入当期损益的金融资产+应收票据 长期债务=长期借款+应付债券 短期债务=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+应付票據+应付短期债券 +一年内到期的非流动负债+融资租赁款 全部债务=长期债务+短期债务 EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销 所有鍺权益=归属于母公司所有者权益+少数股东权益 中国李延江中煤能源源股份有限公司 25 附件3公司主体长期信用等级设置及其含义 公司主体长期信用等级划分成9级分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C表示,其中除AAA级,CCC级(含)以下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级 AAA级:偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响违约风险极低; AA级:偿还债务的能力很强,受不利經济环境的影响不大违约风险很低; A级:偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响违约风险较低; BBB级:偿还债务能力一般,受鈈利经济环境影响较大违约风险一般; BB级:偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大违约风险较高; B级:偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高; CCC级:偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高; CC级:在破产或重组时可获得保護较小,基本不能保证偿还债务; C级:不能偿还债务 长期债券(含公司债券)信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级。 中国李延江中煤能源源股份有限公司 26

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