2022年1月22日由北京医学奖励基金会主办、北京世纪坛医院承办的第六届临床思维决策及手术并发症防治经验交流会暨2022北京世纪坛泌尿肿瘤诊疗进展研讨会在线上成功召开，并圆满闭幕。

本次大会特别邀请了中国工程院院士北京大学第一医院郭应禄教授、中华医学会老年医学分会主委、北京医学会学分会主任委员北京医院王建业教授、中国医师协会医师分会会长、中国医学科学院肿瘤医院邢念增教授、首都医科大学附属北京世纪坛医院副院长教授担任大会名誉主席，由北京世纪坛医院名誉主任教授和主任教授担任大会主席。

本次会议荣幸地邀请到中国科学院院士、中国人民解放军总医院张旭教授，中华医学会分会主委、中山大学孙逸仙纪念医院黄健教授，中国医师学会男科与性医学分会会长、上海交通大学附属第一人民医院夏术阶教授，中国抗癌协会泌尿生殖肿瘤专委会主委、复旦大学肿瘤医院叶定伟教授，中国医师协会医师分会名誉会长、北大医院周利群教授，中国抗癌协会泌尿生殖肿瘤专委会后任主委李长岭教授，中国医师学会男科与性医学分会后任会长梁朝朝教授，北京协和医院纪志刚教授，北京大学第一医院何志嵩教授，北京大学第三医院马潞林教授，北京大学肿瘤医院杨勇教授，北京友谊医院田野教授，清华大学长庚医院李建兴教授，中山大学孙逸仙纪念医院林天歆教授，北京博爱医院廖利民教授，天津医大二附院牛远杰教授，中华杂志编辑部主任霍红梅女士，北京大学医学部张骞教授，华中科技大学附属武汉协和医院章小平教授，北京大学人民医院徐涛教授，北京医院刘明教授，山东省立医院吕家驹教授，山东大学齐鲁医院史本康教授等100余位全国顶级专家在主会场进行精彩的线上授课，在四个分会场进行精湛的手术视频展示，并进行了热烈的学术点评与讨论。通过这次会议，参会者能够拓宽视野、更新知识、分享创新，通过思想的碰撞获得灵感，经过充分的交流建立合作，正如本次大会所秉承的主题“责任指明方向，规范打造精品，创新驱动发展，合作产生共赢”。

临床思维决策及手术并发症防治经验交流会已连续召开了六届，树立了良好的口碑。本届会议在原来的基础上更加突出了肿瘤医学院特色，得到与会专家学者的一致好评，线上累计浏览量达到2.33万人次，成功搭建了专业学习交流平台，在界形成一个响亮的品牌，扩大了我院我科的学术影响，获得了良好的社会效益。

大会开幕式由首都医科大学附属北京世纪坛医院主任、大会主席教授主持，首都医科大学附属北京世纪坛医院名誉主任教授作为大会主席首先致欢迎辞，首都医科大学附属北京世纪坛医院副院长教授代表医院介绍了世纪坛医院以及的发展情况，感谢大家对医院的大力支持。中华医学会分会主委、中山大学孙逸仙纪念医院黄健教授，中华医学会老年医学分会主委、北京医学会学分会主任委员、北京医院王建业教授，中国医师学会男科与性医学分会会长、上海交通大学附属第一人民医院夏术阶教授，中国医师协会医师分会会长，中国医学科学院肿瘤医院邢念增教授也分别做了热情洋溢的致辞。

首都医科大学附属北京世纪坛医院主任教授主持

首都医科大学附属北京世纪坛医院名誉主任教授致辞

首都医科大学附属北京世纪坛医院副院长教授致辞

中华医学会分会主委黄健教授致辞

中华医学会老年医学分会主委王建业教授致辞

中国医师学会男科与性医学分会会长夏术阶教授致辞

中国医师协会医师分会会长邢念增教授致辞

本次大会还非常荣幸的邀请到领域的两位院士，中国工程院院士北京大学第一医院郭应禄教授，中国科学院院士、中国人民解放军总医院张旭教授为大会致辞。郭应禄院士和张旭院士对中国人才培养和科微创事业的发展进行了系统论述，鼓励大家为中国事业的发展努力奋斗，赶超世界先进水平。

中国工程院院士、北京大学第一医院郭应禄教授致辞

中国科学院院士、中国人民解放军总医院张旭教授致辞

大会同时举办了授牌仪式，我院与北京医院合作，正式成立国家老年医学中心尿控盆底疾病诊治中心会诊示范中心。国家老年医学中心主任王建业教授宣读了批准通知，两院相关人员进行了线上授牌仪式。

中华医学会老年医学分会主委王建业教授宣读批准通知

中国科学院院士、中国人民解放军总医院张旭教授发表演说，讲述了后腹腔镜技术在国内外的推广与应用，以及机器人手术方面的开拓性工作，阐述了近30年来腹腔镜技术的迭代进步，并对未来国产手术机器人、远程手术平台、人工智能以及数字外科等领域的发展寄予厚望！中国医师学会男科与性医学分会会长夏术阶教授，首都医科大学附属北京世纪坛医院副院长教授，北京大学医学部张骞教授作为院士论坛的主持人也对院士论坛的内容发表了深刻的见解及感悟。

特邀报告环节我们邀请到了几位重量级主持嘉宾：中华杂志编辑部主任霍红梅女士、中国抗癌协会泌尿生殖肿瘤专委会后任主委李长岭教授、中国医师学会男科与性医学分会后任会长梁朝朝教授、北京协和医院纪志刚教授、天津医大二附院牛远杰教授、山东大学齐鲁医院史本康教授。

国内界的顶级专家中国医学科学院肿瘤医院邢念增教授、复旦大学附属肿瘤医院叶定伟教授、北京大学第一医院周利群教授、北京大学第三医院马潞林教授在特邀报告部分为大家做了精彩的授课。

邢念增教授《术前免活检根治性前列腺切除术的思考及初步实践》

叶定伟教授《前列腺癌精准诊疗的突破和创新》

周利群教授《中国人群UTUC临床诊疗及争议问题的探讨》

马潞林教授《肾肿瘤合并腔静脉瘤栓的热点问题及特殊情况处理》

大会邀请到了北京和睦家医院朱刚教授、中国医学科学院肿瘤医院寿建忠教授、中国人民解放军总医院符伟军教授、中国人民解放军总医院第七医学中心艾星教授、北京世纪坛医院教授作为特邀报告部分的讨论嘉宾，展开了热烈的讨论和充分的交流。

特邀报告点评与讨论嘉宾

第五部分：临床思维决策

大会临床思维决策部分共分为三个学术专场。在泌尿系统肿瘤诊疗决策专场，北京大学第一医院何志嵩教授、北京友谊医院田野教授、山东省立医院吕家驹教授和华中科技大学附属武汉协和医院章小平教授作为主持嘉宾。

中山大学孙逸仙纪念医院副院长林天歆教授、北京医院主任刘明教授、北京大学人民医院主任徐涛教授分别就膀胱癌、前列腺癌以及肾癌方面分享了精彩的报告。

林天歆教授《膀胱癌精准微创诊疗技术研发与推广》

刘明教授《2021年前列腺癌重要文献回顾》

徐涛教授《肾癌术后局部复发的处理》

大会邀请到了中山大学附属第一医院王道虎教授、中国医学科学院肿瘤医院张勇教授、北京协和医院严维刚教授、四川大学华西医院曾浩教授作为泌尿系统肿瘤诊疗决策专场的讨论嘉宾。

泌尿肿瘤诊疗决策专场进行热烈讨论

泌尿系统结石诊疗决策专场的主持嘉宾为河北大学附属医院杨文增教授、北京协和医院肖河教授、清华大学附属垂杨柳医院谷现恩教授、北京清华长庚医院胡卫国教授。

北京清华长庚医院主任李建兴教授、北京大学人民医院杨波教授、北京朝阳医院康宁教授就结石治疗决策及手术技术分享了精彩的内容。

李建兴教授分享了《基于能谱CT智能化结石分析研究》

杨波教授《经皮肾镜治疗肾脏非结石类疾病的探索》

康宁教授《多镜联合手术技术拓展》

大会邀请到北京大学第一医院王刚教授、北京朝阳医院田溪泉教授、山东省立医院陈修德教授、北京清华长庚医院肖博医院、北京世纪坛医院教授作为泌尿系统结石诊疗决策专场的讨论嘉宾。

泌尿系统结石诊疗决策专场进行热烈讨论

排尿功能障碍诊疗决策专场的主持嘉宾为北京大学第一医院吴士良教授、首都医科大学附属复兴医院张进生教授、中国学院西苑医院高瞻教授、中国学院广安门医院卢建新教授。

中国康复研究中心副主任、北京博爱医院及神经泌尿科主任廖利民教授，国家老年医学中心尿控盆底疾病诊治中心主任张耀光教授，北京朝阳医院张鹏教授分享了排尿功能障碍诊疗方面的经验。

廖利民教授《下尿路功能障碍导致的上尿路损毁的评估与治疗》

张耀光教授《尿失禁诊治新进展之人工括约肌植入术初步经验》

张鹏教授《一例“腺型膀胱炎”诊治引发的思考》

北京大学第一医院肖云翔教授、北京世纪坛医院教授、北京大学第三医院田晓军教授、北京朝阳医院乔鹏教授、北京朝阳医院张建忠教授对本环节内容展开充分交流和热烈讨论。

排尿功能障碍诊疗决策专场点评与讨论嘉宾

第六部分：前列腺癌治疗专题会

本环节由北京世纪坛医院的教授主持，北京世纪坛医院主任教授为大家介绍了CRPC现状和最新的药物治疗进展。

教授《创新药物助力开创CRPC治疗新格局》

本环节由三个学术专场组成。在上尿路手术并发症（一）专场，北京大学肿瘤医院杨勇教授、解放军总医院高江平教授、解放军总医院陈立军教授、北京安贞医院姜永光教授以及北京大学第一医院龚侃教授作为主持嘉宾。

北京世纪坛医院教授、北京大学第三医院王国良教授、首都医科大学附属北京同仁医院平浩教授、北京世纪坛医院教授在肾癌及肾上腺手术的并发症防治方面做了精彩的报告。

教授《手术中脾脏损伤的处理策略》

王国良教授《腔静脉瘤栓手术并发症及其处理的经验》

平浩教授分享了《腹腔镜肾部分切除难点及并发症处理》

教授《肾肿瘤行肾部分切除后动脉瘤出血的处理》

讨论嘉宾邀请到上海交通大学附属新华医院崔心刚教授、中日友好医院周晓峰教授、北京协和医院张玉石教授、山东省立医院傅强教授、北京中医药大学东直门医院闫永吉教授。

上尿路手术并发症专场（一）讨论热烈

在上尿路手术并发症专场（二）的主持嘉宾为北京同仁医院的陈山教授、北京电力医院的邵强教授、北京友谊医院的郝钢跃教授。

北京大学第一医院李学松教授、北京世纪坛医院教授、北京良乡医院侯建平教授分享了上尿路损伤与成形方面的经验和成果。

上尿路并发症专场（二）主持嘉宾

李学松教授《三维可视化技术在上尿路修复中的应用》

教授《肾上腺外科手术并发症》

侯建平教授《膀胱镜逆行插管导致下腔静脉损伤》

本环节的讨论嘉宾有山东省立医院的蒋绍博教授、北京潞河医院的孔广起教授、北京市健宫医院的朱宏建教授、北京清华长庚医院的张刚教授、北京朝阳医院的朱绪辉教授，各位嘉宾以上尿路手术并发症为主题，充分交流处理经验，共同探讨避免手术并发症的策略。

上尿路手术并发症专场（二）讨论热烈

在下尿路外科手术并发症专场，北京大学首钢医院李宁忱教授、北京积水潭医院满立波教授、北京大学第三医院黄毅教授、北京同仁医院刘跃新教授、北京朝阳医院田龙教授，山东省立医院牛志宏教授担任本环节的主持嘉宾。

北京世纪坛医院教授、北京大学第三医院卢剑教授、北京积水潭医院王建伟教授、北京世纪坛医院教授在下尿路并发症防治方面分享了各自的经验和技巧。

教授《盆腔肿瘤诊疗中泌尿系统损伤的识别与处理》

教授《球海绵体肌瓣转移治疗尿道直肠瘘》

卢剑教授《疑难前列腺肿瘤手术及并发症处理对策》

王建伟教授《复杂尿道下裂术后尿道狭窄伴尿道皮肤瘘处理体会》

山东第一医科大学第一附属医院王建宁教授，北京大学第三医院的刘承教授、首都医科大学顺义医院罗功唐教授、北京怀柔医院的毕金文教授、北京世纪坛医院的蔡建良教授就下尿路外科手术并发症的防治进行了精辟的点评和热烈的讨论。

第八部分：手术视频展播

本环节共准备了12台精品手术视频进行展播，分四个分会场同时进行。在第一分会场，中国科学医学院肿瘤医院邢念增教授展示了机器人后入路前列腺癌根治术（Bocciardi 技术），北京清华长庚医院李建兴教授展示了NAES手术治疗复杂结石，北京市朝阳医院张军晖教授展示了输尿管镜钬激光碎石术，中国人民解放军八一儿童医院周辉霞教授展示了机器人肾盂输尿管成形术，北京医院张亚群教授展示了腹腔镜单一体位肾输尿管全长+膀胱部分切除术。

邢念增教授展示机器人后入路前列腺癌根治术

李建兴教授展示NAES手术治疗复杂结石

张军晖教授展示了输尿管镜钬激光碎石术

周辉霞教授展示机器人肾盂输尿管成形术

张亚群教授展示了腹腔镜单一体位肾输尿管全长+膀胱部分切除术

北京天坛医院张勇教授、天津医科大学第二医院刘冉禄教授、中日友好医院方自林教授、应急总医院买铁军教授、航空总医院李文华教授、北京友谊医院肖荆教授、北京世纪坛医院教授作为本环节的互动嘉宾。

手术视频展播第一分会场互动嘉宾

北京世纪坛医院教授在视频展播第二分会场展示了腹腔镜根治性膀胱切除术加体腔内原位回肠膀胱重建术。

教授展示保留NVB的腹腔镜根治性膀胱切除术加体腔内Studer原位回肠膀胱重建

互动嘉宾邀请到安徽省立医院肖峻教授、北京协和医院谢燚教授、天津医科大学第二医院胡海龙教授、山东省立医院王慕文教授、中国医学科学院肿瘤医院瓦斯里江·瓦哈甫教授、北京中医药大学东方医院孔涛教授、北京中医药大学附属中西医结合医院王青杰教授。

视频展播第二分会场教授与嘉宾互动讨论

在手术视频展播第三分会场，解放军总医院马鑫教授展示了免开胸免体外循环机器人IVa级下腔静脉癌栓切除术，解放军总医院李宏召教授展示了机器人孤立肾肾门内生肿瘤肾部分切除术。

马鑫教授展示免开胸免体外循环机器人IVa级下腔静脉癌栓切除术

李宏召教授展示机器人孤立肾肾门内生肿瘤肾部分切除术

互动嘉宾有解放军总医院郭刚教授、无锡市第二人民医院冯宁翰教授，解放军总医院第四医学中心张国辉教授、解放军总医院第六医学中心贾卓敏、北京大学人民医院叶雄俊、山东省立医院毕东滨、北京世纪坛医院闫乙夫教授。

手术视频展播第三分会场术者与嘉宾互动

在手术视频展播第四分会场，北京大学第一医院谌诚教授展示了国产康多机器人经腹膜外根治性前列腺切除+全尿道周围重建术，北京大学第一医院张争教授展示了机器人辅助下腔静脉后副节瘤切除术，昆明医科大学第二附属医院丁明霞教授展示了前列腺激光剜除术，北京大学第三医院张树栋教授展示了机器人辅助腹腔镜进展期肾癌肾静脉撕断修补术。

谌诚教授展示国产机器人前列腺癌根治术+全尿道周围重建

张争教授展示了机器人辅助下腔静脉后副节瘤切除术

丁明霞教授展示了前列腺激光剜除术

张树栋教授展示机器人辅助腹腔镜进展期肾癌肾静脉撕断修补术

互动嘉宾为北京大学肿瘤医院张宁教授、中山大学孙逸仙纪念医院江春教授、北京大学第一医院宋毅教授、山东省立医院夏庆华教授、北京市海淀医院李保国教授、北京老年医院张建教授、北京清华长庚医院靳松教授、北京世纪坛医院教授。

手术视频展播第四分会场术者与嘉宾互动

闭幕式由北京世纪坛医院教授、教授在主会场和个分会场进行总结和致谢，感谢各位专家、同道及朋友们的积极参与和鼎力支持。教授和教授表示，首都医科大学附属北京世纪坛医院、首都医科大学肿瘤医学院团队会在大家支持与帮助下，团结协作，虚心学习，不断提高，并积极为同道搭建学术交流平台，为北京和中国事业的发展作出自己的贡献。会议圆满成功，期待下次与大家相见。

两者的走向相符 从表面上看,2002年证券市场走势与宏观经济和政策导向呈现背离态势,其实不然。

 首先,宏观经济增长不等于企业成长。今年中国经济增长的主要动力一靠投资增长,二靠外贸增长。在投资增长中,虽然民间投资出现了快速增长,但国债投资仍占主导地位。今年国债资金的实际利用力度比往年大,国债资金的投放实际上比去年多近300亿元。在建项目的进度,国债资金今年下拨的进度也较快,各地配套资金到位及时。国债资金下拨力度大、进度快,有力地促进了固定资产投资的高速增长。再是吸引外资,今年前三个季度,中国吸收外商直接投资396亿美元,增长了22.6%。正是在国债投资和外商投资的强劲带动下,我国固定资产投资高速增长,由此推动了经济的较快增长。但国债投资主要领域为水利、交通等基础设施项目,外商投资则大部分用于进口设备和原材料。显然,由这种投资格局所带动的经济增长,并不会带来直接或即期的上市公司的业绩成长。

 再看外贸出口增长。今年中国外贸出口呈明显的加速增长态势,1-8月份,净出口比去年同期增加64.5亿美元,成为经济增长的重要因素:1-6月份累计出口增幅对工业增长的贡献率高达18.7%,拉动工业增长2.2个百分点。8月份拉动经济增长近3个百分点。外贸增长对经济增长的作用巨大确是事实,但在外贸增长构成中,由于集体企业、私人企业的进出口增长迅速,占了相当比重；外商投资企业的进出口额更呈大幅度增长,出口额已占出口总额的50%以上,这些企业在上市公司中占的比例不大。因此,外贸增长也不能即刻带来上市公司普遍的业绩增长。

 其次,转轨经济中的特殊供求矛盾仍制约着上市公司的业绩成长。目前,我国经济仍处于转轨阶段,有效需求不足的矛盾已构成经济生活的主要矛盾。由于绝大多数商品长期处于供大于求的状态,企业规模扩张必然受限。在产业结构调整期间,部分行业与企业的营业收入和盈利水平都不可避免地受到影响。今年以来,虽然我国经济保持了较好的增长态势,但物价仍未摆脱低通道运行状态,国际市场价格紧缩再次推动国内价格水平走软。在此价格环境下,企业商品的价值实现愈发困难。为了争夺销售市场,厂商竞相削价,价格竞争激烈,产品销售利润、平均利润率下降,导致个别行业的全面亏损。从今年半年度报告业绩看,在总共1205家上市公司中,共有167家发生亏损,亏损比重高达13.78%,创下历年半年度亏损比重的新高。由于受上游原料价格上涨、产品价格下降以及恶性价格竞争等因素的影响,部分行业出现整体性业绩下滑,石化、造纸、摩托车等行业更是成为亏损重灾区。其中,摩托车行业受过度竞争的影响,几家公司如ST南摩、ST新大洲、长春长铃、ST建摩B、中国嘉陵等几乎全线告亏。

   因此,在特殊的经济增长条件下,一些上市公司业绩成长和股价表现完全可能滞后或在相当程度上低于宏观经济的增长水平。上市公司股价表现归根到底需要业绩支持。

 再次,随着市场化程度的加深,必然使投资者更加认真地对待风险,促使投资者的心态开始发生质的转变,价值投资的理念逐步占据市场的主流。一方面,在各项利好政策相继出台的同时,证券监管部门继续下力规范市场、打击各种违规行为,以夯实整个市场的基础。今年货币政策一大特点是继续突出金融监管,人民银行在公开表示并采取了若干具体措施大力支持资本市场发展的同时,继续加强对银行资金运用的监控,继续防范和查处信贷资金违规流入股市,防范股市泡沫。正是在规范与发展两股力量的均衡作用下,市场过强的投机性得到有效抑制,制约了股市对利好信息的过度反应。

   另一方面,投资选择理性化的结果,将导致股市运行的独立性增强。今年以来,市场对若干政策性利好的反应较为平淡,这是市场独立性增强的表现。这显示出市场正在摆脱对传统政策路径的过度依赖,现在的市场对非价格信号的反应力度要比市场初创与高速发展期明显减弱,甚至在一定程度上表现为政策导向和市场导向之间的分歧和矛盾。

   因此,中国股市并未真正脱离基本面而逆向运行,实际上仍受着基本面的制约。随着经济的健康高速增长,上市公司业绩将转为正向增长,再加以政策面的适度推动,股市运行必然走出低谷,与宏观经济运行趋势相吻合。(本文主要数据来源:国家统计局2002年第三季度统计分析,中国人民银行2002年第三季度货币政策执行报告)（广发证券发展研究中心 管同伟博士）
从表面上看,2002年证券市场走势与宏观经济和政策导向呈现背离态势,其实不然。

首先,宏观经济增长不等于企业成长。今年中国经济增长的主要动力一靠投资增长,二靠外贸增长。在投资增长中,虽然民间投资出现了快速增长,但国债投资仍占主导地位。今年国债资金的实际利用力度比往年大,国债资金的投放实际上比去年多近300亿元。在建项目的进度,国债资金今年下拨的进度也较快,各地配套资金到位及时。国债资金下拨力度大、进度快,有力地促进了固定资产投资的高速增长。再是吸引外资,今年前三个季度,中国吸收外商直接投资396亿美元,增长了22.6%。正是在国债投资和外商投资的强劲带动下,我国固定资产投资高速增长,由此推动了经济的较快增长。但国债投资主要领域为水利、交通等基础设施项目,外商投资则大部分用于进口设备和原材料。显然,由这种投资格局所带动的经济增长,并不会带来直接或即期的上市公司的业绩成长。

再看外贸出口增长。今年中国外贸出口呈明显的加速增长态势,1-8月份,净出口比去年同期增加64.5亿美元,成为经济增长的重要因素:1-6月份累计出口增幅对工业增长的贡献率高达18.7%,拉动工业增长2.2个百分点。8月份拉动经济增长近3个百分点。外贸增长对经济增长的作用巨大确是事实,但在外贸增长构成中,由于集体企业、私人企业的进出口增长迅速,占了相当比重；外商投资企业的进出口额更呈大幅度增长,出口额已占出口总额的50%以上,这些企业在上市公司中占的比例不大。因此,外贸增长也不能即刻带来上市公司普遍的业绩增长。

其次,转轨经济中的特殊供求矛盾仍制约着上市公司的业绩成长。目前,我国经济仍处于转轨阶段,有效需求不足的矛盾已构成经济生活的主要矛盾。由于绝大多数商品长期处于供大于求的状态,企业规模扩张必然受限。在产业结构调整期间,部分行业与企业的营业收入和盈利水平都不可避免地受到影响。今年以来,虽然我国经济保持了较好的增长态势,但物价仍未摆脱低通道运行状态,国际市场价格紧缩再次推动国内价格水平走软。在此价格环境下,企业商品的价值实现愈发困难。为了争夺销售市场,厂商竞相削价,价格竞争激烈,产品销售利润、平均利润率下降,导致个别行业的全面亏损。从今年半年度报告业绩看,在总共1205家上市公司中,共有167家发生亏损,亏损比重高达13.78%,创下历年半年度亏损比重的新高。由于受上游原料价格上涨、产品价格下降以及恶性价格竞争等因素的影响,部分行业出现整体性业绩下滑,石化、造纸、摩托车等行业更是成为亏损重灾区。其中,摩托车行业受过度竞争的影响,几家公司如ST南摩、ST新大洲、长春长铃、ST建摩B、中国嘉陵等几乎全线告亏。

因此,在特殊的经济增长条件下,一些上市公司业绩成长和股价表现完全可能滞后或在相当程度上低于宏观经济的增长水平。上市公司股价表现归根到底需要业绩支持。

再次,随着市场化程度的加深,必然使投资者更加认真地对待风险,促使投资者的心态开始发生质的转变,价值投资的理念逐步占据市场的主流。一方面,在各项利好政策相继出台的同时,证券监管部门继续下力规范市场、打击各种违规行为,以夯实整个市场的基础。今年货币政策一大特点是继续突出金融监管,人民银行在公开表示并采取了若干具体措施大力支持资本市场发展的同时,继续加强对银行资金运用的监控,继续防范和查处信贷资金违规流入股市,防范股市泡沫。正是在规范与发展两股力量的均衡作用下,市场过强的投机性得到有效抑制,制约了股市对利好信息的过度反应。

另一方面,投资选择理性化的结果,将导致股市运行的独立性增强。今年以来,市场对若干政策性利好的反应较为平淡,这是市场独立性增强的表现。这显示出市场正在摆脱对传统政策路径的过度依赖,现在的市场对非价格信号的反应力度要比市场初创与高速发展期明显减弱,甚至在一定程度上表现为政策导向和市场导向之间的分歧和矛盾。

因此,中国股市并未真正脱离基本面而逆向运行,实际上仍受着基本面的制约。随着经济的健康高速增长,上市公司业绩将转为正向增长,再加以政策面的适度推动,股市运行必然走出低谷,与宏观经济运行趋势相吻合。(本文主要数据来源:国家统计局2002年第三季度统计分析,中国人民银行2002年第三季度货币政策执行报告)（广发证券发展研究中心 管同伟博士）

从表面上看,2002年证券市场走势与宏观经济和政策导向呈现背离态势,其实不然。

首先,宏观经济增长不等于企业成长。今年中国经济增长的主要动力一靠投资增长,二靠外贸增长。在投资增长中,虽然民间投资出现了快速增长,但国债投资仍占主导地位。今年国债资金的实际利用力度比往年大,国债资金的投放实际上比去年多近300亿元。在建项目的进度,国债资金今年下拨的进度也较快,各地配套资金到位及时。国债资金下拨力度大、进度快,有力地促进了固定资产投资的高速增长。再是吸引外资,今年前三个季度,中国吸收外商直接投资396亿美元,增长了22.6%。正是在国债投资和外商投资的强劲带动下,我国固定资产投资高速增长,由此推动了经济的较快增长。但国债投资主要领域为水利、交通等基础设施项目,外商投资则大部分用于进口设备和原材料。显然,由这种投资格局所带动的经济增长,并不会带来直接或即期的上市公司的业绩成长。

再看外贸出口增长。今年中国外贸出口呈明显的加速增长态势,1-8月份,净出口比去年同期增加64.5亿美元,成为经济增长的重要因素:1-6月份累计出口增幅对工业增长的贡献率高达18.7%,拉动工业增长2.2个百分点。8月份拉动经济增长近3个百分点。外贸增长对经济增长的作用巨大确是事实,但在外贸增长构成中,由于集体企业、私人企业的进出口增长迅速,占了相当比重；外商投资企业的进出口额更呈大幅度增长,出口额已占出口总额的50%以上,这些企业在上市公司中占的比例不大。因此,外贸增长也不能即刻带来上市公司普遍的业绩增长。

其次,转轨经济中的特殊供求矛盾仍制约着上市公司的业绩成长。目前,我国经济仍处于转轨阶段,有效需求不足的矛盾已构成经济生活的主要矛盾。由于绝大多数商品长期处于供大于求的状态,企业规模扩张必然受限。在产业结构调整期间,部分行业与企业的营业收入和盈利水平都不可避免地受到影响。今年以来,虽然我国经济保持了较好的增长态势,但物价仍未摆脱低通道运行状态,国际市场价格紧缩再次推动国内价格水平走软。在此价格环境下,企业商品的价值实现愈发困难。为了争夺销售市场,厂商竞相削价,价格竞争激烈,产品销售利润、平均利润率下降,导致个别行业的全面亏损。从今年半年度报告业绩看,在总共1205家上市公司中,共有167家发生亏损,亏损比重高达13.78%,创下历年半年度亏损比重的新高。由于受上游原料价格上涨、产品价格下降以及恶性价格竞争等因素的影响,部分行业出现整体性业绩下滑,石化、造纸、摩托车等行业更是成为亏损重灾区。其中,摩托车行业受过度竞争的影响,几家公司如ST南摩、ST新大洲、长春长铃、ST建摩B、中国嘉陵等几乎全线告亏。

因此,在特殊的经济增长条件下,一些上市公司业绩成长和股价表现完全可能滞后或在相当程度上低于宏观经济的增长水平。上市公司股价表现归根到底需要业绩支持。

再次,随着市场化程度的加深,必然使投资者更加认真地对待风险,促使投资者的心态开始发生质的转变,价值投资的理念逐步占据市场的主流。一方面,在各项利好政策相继出台的同时,证券监管部门继续下力规范市场、打击各种违规行为,以夯实整个市场的基础。今年货币政策一大特点是继续突出金融监管,人民银行在公开表示并采取了若干具体措施大力支持资本市场发展的同时,继续加强对银行资金运用的监控,继续防范和查处信贷资金违规流入股市,防范股市泡沫。正是在规范与发展两股力量的均衡作用下,市场过强的投机性得到有效抑制,制约了股市对利好信息的过度反应。

另一方面,投资选择理性化的结果,将导致股市运行的独立性增强。今年以来,市场对若干政策性利好的反应较为平淡,这是市场独立性增强的表现。这显示出市场正在摆脱对传统政策路径的过度依赖,现在的市场对非价格信号的反应力度要比市场初创与高速发展期明显减弱,甚至在一定程度上表现为政策导向和市场导向之间的分歧和矛盾。

因此,中国股市并未真正脱离基本面而逆向运行,实际上仍受着基本面的制约。随着经济的健康高速增长,上市公司业绩将转为正向增长,再加以政策面的适度推动,股市运行必然走出低谷,与宏观经济运行趋势相吻合。(本文主要数据来源:国家统计局2002年第三季度统计分析,中国人民银行2002年第三季度货币政策执行报告)（广发证券发展研究中心 管同伟博士）
从表面上看,2002年证券市场走势与宏观经济和政策导向呈现背离态势,其实不然。
首先,宏观经济增长不等于企业成长。今年中国经济增长的主要动力一靠投资增长,二靠外贸增长。在投资增长中,虽然民间投资出现了快速增长,但国债投资仍占主导地位。今年国债资金的实际利用力度比往年大,国债资金的投放实际上比去年多近300亿元。在建项目的进度,国债资金今年下拨的进度也较快,各地配套资金到位及时。国债资金下拨力度大、进度快,有力地促进了固定资产投资的高速增长。再是吸引外资,今年前三个季度,中国吸收外商直接投资396亿美元,增长了22.6%。正是在国债投资和外商投资的强劲带动下,我国固定资产投资高速增长,由此推动了经济的较快增长。但国债投资主要领域为水利、交通等基础设施项目,外商投资则大部分用于进口设备和原材料。显然,由这种投资格局所带动的经济增长,并不会带来直接或即期的上市公司的业绩成长。
再看外贸出口增长。今年中国外贸出口呈明显的加速增长态势,1-8月份,净出口比去年同期增加64.5亿美元,成为经济增长的重要因素:1-6月份累计出口增幅对工业增长的贡献率高达18.7%,拉动工业增长2.2个百分点。8月份拉动经济增长近3个百分点。外贸增长对经济增长的作用巨大确是事实,但在外贸增长构成中,由于集体企业、私人企业的进出口增长迅速,占了相当比重；外商投资企业的进出口额更呈大幅度增长,出口额已占出口总额的50%以上,这些企业在上市公司中占的比例不大。因此,外贸增长也不能即刻带来上市公司普遍的业绩增长。
其次,转轨经济中的特殊供求矛盾仍制约着上市公司的业绩成长。目前,我国经济仍处于转轨阶段,有效需求不足的矛盾已构成经济生活的主要矛盾。由于绝大多数商品长期处于供大于求的状态,企业规模扩张必然受限。在产业结构调整期间,部分行业与企业的营业收入和盈利水平都不可避免地受到影响。今年以来,虽然我国经济保持了较好的增长态势,但物价仍未摆脱低通道运行状态,国际市场价格紧缩再次推动国内价格水平走软。在此价格环境下,企业商品的价值实现愈发困难。为了争夺销售市场,厂商竞相削价,价格竞争激烈,产品销售利润、平均利润率下降,导致个别行业的全面亏损。从今年半年度报告业绩看,在总共1205家上市公司中,共有167家发生亏损,亏损比重高达13.78%,创下历年半年度亏损比重的新高。由于受上游原料价格上涨、产品价格下降以及恶性价格竞争等因素的影响,部分行业出现整体性业绩下滑,石化、造纸、摩托车等行业更是成为亏损重灾区。其中,摩托车行业受过度竞争的影响,几家公司如ST南摩、ST新大洲、长春长铃、ST建摩B、中国嘉陵等几乎全线告亏。
因此,在特殊的经济增长条件下,一些上市公司业绩成长和股价表现完全可能滞后或在相当程度上低于宏观经济的增长水平。上市公司股价表现归根到底需要业绩支持。
再次,随着市场化程度的加深,必然使投资者更加认真地对待风险,促使投资者的心态开始发生质的转变,价值投资的理念逐步占据市场的主流。一方面,在各项利好政策相继出台的同时,证券监管部门继续下力规范市场、打击各种违规行为,以夯实整个市场的基础。今年货币政策一大特点是继续突出金融监管,人民银行在公开表示并采取了若干具体措施大力支持资本市场发展的同时,继续加强对银行资金运用的监控,继续防范和查处信贷资金违规流入股市,防范股市泡沫。正是在规范与发展两股力量的均衡作用下,市场过强的投机性得到有效抑制,制约了股市对利好信息的过度反应。
另一方面,投资选择理性化的结果,将导致股市运行的独立性增强。今年以来,市场对若干政策性利好的反应较为平淡,这是市场独立性增强的表现。这显示出市场正在摆脱对传统政策路径的过度依赖,现在的市场对非价格信号的反应力度要比市场初创与高速发展期明显减弱,甚至在一定程度上表现为政策导向和市场导向之间的分歧和矛盾。
因此,中国股市并未真正脱离基本面而逆向运行,实际上仍受着基本面的制约。随着经济的健康高速增长,上市公司业绩将转为正向增长,再加以政策面的适度推动,股市运行必然走出低谷,与宏观经济运行趋势相吻合。(本文主要数据来源:国家统计局2002年第三季度统计分析,中国人民银行2002年第三季度货币政策执行报告)（广发证券发展研究中心 管同伟博士） 两者的走向相符

首先,宏观经济增长不等于企业成长。今年中国经济增长的主要动力一靠投资增长,二靠外贸增长。在投资增长中,虽然民间投资出现了快速增长,但国债投资仍占主导地位。今年国债资金的实际利用力度比往年大,国债资金的投放实际上比去年多近300亿元。在建项目的进度,国债资金今年下拨的进度也较快,各地配套资金到位及时。国债资金下拨力度大、进度快,有力地促进了固定资产投资的高速增长。再是吸引外资,今年前三个季度,中国吸收外商直接投资396亿美元,增长了22.6%。正是在国债投资和外商投资的强劲带动下,我国固定资产投资高速增长,由此推动了经济的较快增长。但国债投资主要领域为水利、交通等基础设施项目,外商投资则大部分用于进口设备和原材料。显然,由这种投资格局所带动的经济增长,并不会带来直接或即期的上市公司的业绩成长。

再看外贸出口增长。今年中国外贸出口呈明显的加速增长态势,1-8月份,净出口比去年同期增加64.5亿美元,成为经济增长的重要因素:1-6月份累计出口增幅对工业增长的贡献率高达18.7%,拉动工业增长2.2个百分点。8月份拉动经济增长近3个百分点。外贸增长对经济增长的作用巨大确是事实,但在外贸增长构成中,由于集体企业、私人企业的进出口增长迅速,占了相当比重；外商投资企业的进出口额更呈大幅度增长,出口额已占出口总额的50%以上,这些企业在上市公司中占的比例不大。因此,外贸增长也不能即刻带来上市公司普遍的业绩增长。

其次,转轨经济中的特殊供求矛盾仍制约着上市公司的业绩成长。目前,我国经济仍处于转轨阶段,有效需求不足的矛盾已构成经济生活的主要矛盾。由于绝大多数商品长期处于供大于求的状态,企业规模扩张必然受限。在产业结构调整期间,部分行业与企业的营业收入和盈利水平都不可避免地受到影响。今年以来,虽然我国经济保持了较好的增长态势,但物价仍未摆脱低通道运行状态,国际市场价格紧缩再次推动国内价格水平走软。在此价格环境下,企业商品的价值实现愈发困难。为了争夺销售市场,厂商竞相削价,价格竞争激烈,产品销售利润、平均利润率下降,导致个别行业的全面亏损。从今年半年度报告业绩看,在总共1205家上市公司中,共有167家发生亏损,亏损比重高达13.78%,创下历年半年度亏损比重的新高。由于受上游原料价格上涨、产品价格下降以及恶性价格竞争等因素的影响,部分行业出现整体性业绩下滑,石化、造纸、摩托车等行业更是成为亏损重灾区。其中,摩托车行业受过度竞争的影响,几家公司如ST南摩、ST新大洲、长春长铃、ST建摩B、中国嘉陵等几乎全线告亏。

因此,在特殊的经济增长条件下,一些上市公司业绩成长和股价表现完全可能滞后或在相当程度上低于宏观经济的增长水平。上市公司股价表现归根到底需要业绩支持。

再次,随着市场化程度的加深,必然使投资者更加认真地对待风险,促使投资者的心态开始发生质的转变,价值投资的理念逐步占据市场的主流。一方面,在各项利好政策相继出台的同时,证券监管部门继续下力规范市场、打击各种违规行为,以夯实整个市场的基础。今年货币政策一大特点是继续突出金融监管,人民银行在公开表示并采取了若干具体措施大力支持资本市场发展的同时,继续加强对银行资金运用的监控,继续防范和查处信贷资金违规流入股市,防范股市泡沫。正是在规范与发展两股力量的均衡作用下,市场过强的投机性得到有效抑制,制约了股市对利好信息的过度反应。

另一方面,投资选择理性化的结果,将导致股市运行的独立性增强。今年以来,市场对若干政策性利好的反应较为平淡,这是市场独立性增强的表现。这显示出市场正在摆脱对传统政策路径的过度依赖,现在的市场对非价格信号的反应力度要比市场初创与高速发展期明显减弱,甚至在一定程度上表现为政策导向和市场导向之间的分歧和矛盾。

因此,中国股市并未真正脱离基本面而逆向运行,实际上仍受着基本面的制约。随着经济的健康高速增长,上市公司业绩将转为正向增长,再加以政策面的适度推动,股市运行必然走出低谷,与宏观经济运行趋势相吻合。(本文主要数据来源:国家统计局2002年第三季度统计分析,中国人民银行2002年第三季度货币政策执行报告)（广发证券发展研究中心 管同伟博士）

我朋友在看守所里呆了4个多月期间就没有所长,中午好象睡醒我朋友跌倒在厕所台阶上。住院小脑做了手术还缝了9针看守所给了医院4万7千多,陪护2人和病人存放花了1万多都是自己出,现在取保1年快到了,头还晕,没有嗅觉,家境不富裕,也不能干重活,1年里吃药花了1 万多 我朋友以后生活怎么办?

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