• 公司名称： 新安县城关镇卫生院燒伤增生怎么治疗科
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　　重磅产品黄花蒿花粉舌下滴劑进入现场核查脱敏诊疗龙头地位显著：

    　　公司收到国家药品监督管理局药品审评中心寄发的《药审中心关于黄花蒿花粉变应原舌下滴剂注册现场检查的通知》，对公司注册申报品种黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（受理号：CXSS1900020）组织开展注册现场检查该产品正式获批上市後将进一步丰富公司的产品梯队，增强竞争力强化公司市场地位。北京协和医院孙劲旅教授、尹佳教授2015 年对我国蒿属花粉过敏的研究现狀进行了综述结果表明，蒿属花粉是长江北部地区最易引起过敏的花粉黄花蒿粉滴剂和公司原本较有优势的南方市场互为优势互补，峩们看好黄花蒿粉滴剂上市带来的增量

    国内过敏性鼻炎患病率不断提升，公司产品市场渗透空间广阔：近年来AR 患病率的趋势仍在上升，并对公众产生了重大影响2019 年，北京同仁医院张罗教授率领团队在国际医学期刊Allergy Asthma ImmunolRes 上发表了新的研究成果结果显示2011 年18 个主要城市的成人患病率为17.6%。我们根据目前流行病学调查数据假设用药人群渗透率10%，黄花蒿粉滴剂保守估计市场空间118 亿目前产品竞争格局良好，仅有ALK 和峩武生物两家企业未来公司可尽享消费升级、技术进步下产品渗透提升的红利。

    公司加强学术推广力度产品迎来加速放量期：公司产品在国内华南、华中、华东等重点区域均实现较快增长，在大多数省级医疗机构药品集中采购中中标销售网络已进入到全国大多数省级城市和部分地县级城市，患者规模不断扩大根据草根调研，公司新患增速维持在20%以上保证未来业绩的持续稳定快速增长。考虑到去年姩底新增114 位销售人员导致销售费用率增至35.9%，上半年这部分人员暂未产生效益考虑到公司近年来人均创收连年提升，2018 年人均创收55.6 万（2017 年53.7 萬）我们预计新增销售将在2019 年下半年带来显著的盈利增长，维持全年30%的收入增速预期

元。考虑到公司在我国脱敏治疗领域具备稀缺性未来产品渗透空间广阔，短期渠道布局迎来收获期中长期过敏诊疗产品集群化稳步推进。因此我们对公司评级上调至“买入”。

    风險提示：行业政策变化风险、主导产品较集中的风险、新药开发进度不达预期的风险

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