1月10日来的最后一次月经，周期为28天
时间： 20:00:13
健康咨询描述：
1月10日来的最后一次月经，周期为28天，18号到22号吃的逍遥丸和元胡止疼片，24号吃的下火药，29号30号和的板蓝根，31号注射的一针炎琥宁，31号到2月3号吃的感冒清热颗粒和刺五加片，这期间怀孕了，这个孩子能要吗？
感谢医生为我快速解答——该
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副主任医师
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病情分析：您好：据您所述，您用的药为中成药。虽然，孕早期是胎儿发育的关键期，但您用药量不大，用药时间不长，应该无大碍。不要太紧张了。指导意见：建议您定期做孕检，发现问题及时处理。孕早期需注意避免过度劳累、孕前三个月后两个月严禁房事，以免流产或者早产的发生。增加营养，增强体质，以防感冒。另外要宽心乐观，保持心情愉快。祝您好孕。医生询问：
您好：不是说有一个用药安全期吗？受精卵不是两周内和母体是分离的吗？在这个期间吃的药对胎儿不受影响，可信吗？
20:40医生回答：
您好，有这个说法的，指的是服药时间发生在停经3周以内，称为用药安全期。这个所谓的安全期是说，一旦胚胎受到有害物的影响，会引发自然流产，孩子自然就保不住了。如果您没有出现阴道不规则流血等先兆流产的状况，就相对提示药物对胎儿没有造成影响，可以继续妊娠。
您好医生，我停经38天，今天刚做了一个彩超，结果如下：宫体：长5.1厘米，宽5.1厘米，厚3.9厘米；子宫肌层回声均匀。宫腔内见孕囊大小约1.4*0.7*0.9厘米，内似见卵黄囊，未见典型胎芽。双附件区未见明显异常。膀胱充盈好，壁不厚、光滑，内未见明确异常回声。从这些结果看您感觉怀孕前期吃的药形成影响了吗？非常感谢您。
20:53医生回答：
从您的彩超检查提示，都在正常范围内。不要太担心了。孕3周至8周才是高敏期，对胎儿的发育会有一定的影响。
您好：3周至8周,是从末次月经开始，还是受精开始呀？
21:21医生回答：
孕龄（妊娠期）是根据末次月经的估算。您现在的检查及身体状况没有异常提示，就不能说明这个孩子不健康。所以，您不要为此太担心，安心保胎，按时孕检。胎儿的发育虽然以周计算，但却是个漫长而辛苦的过程，保持健康的身体及良好的心理状态对宝宝的成长才会更有利。
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病情分析：根据你描述的情况-你在怀孕期吃过逍遥丸、元胡止疼片、下火药、板蓝根、炎琥宁、感冒清热颗粒和刺五加片等，这些药物多少都会影响胎儿的发育。指导意见：指导意见：基于你的情况及优生优育，建议你选择终止妊娠或去医院检查清楚胎儿的情况，再做决定。医生询问：
您好：不是说有一个用药安全期吗？受精卵不是两周内和母体是分离的吗？在这个期间吃的药对胎儿不受影响，可信吗？
20:10医生回答：
在这个期间吃的药或多或少都会影响胎儿的。
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【市场聚焦】
周一指数跌破2000点，虽然盘中一度有过抵抗，但弱势格局显露无疑，上周市场在多重偏多氛围下连续4天努力构筑止跌平台上移重心，被周五一根中阴轻松击破，这已引发市场失望情绪，而从... (WH)
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新股IPO重启，新股定价过高问题依然没有解决。为了解决新股发行市盈率过高的问题，监管部门严查新股定价过程中的报价环节及利益输送的可能性，提示新股市盈率过高等措施。但新股市盈率... (WH)
尽管大小盘估值的高溢价率体现整体市场对“小且新”的风格偏好，但从历史经验看，估值溢价往往存在天花板的制约，前几年这一天花板位置在200%左右，而此次该溢价率已突破200%，达... (WH)
十八届三中全会后，政府很快就出台《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》及新国九条，希望通过一系列的基础制度改革来重振中国股市，激发股市的活力，调整股市的利益关系，以便为国内... (WH)
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【他山之石】
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【主题秀】
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【数据追踪】
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【海外纵横】
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富兰克林邓普顿旗下共同基金系列执行副总裁、基金经理菲利普·布鲁格-特雷拉表示，不管从经济、政治还是财政角度看，欧洲股市今年都处在利好的环境中。同时，欧洲经济正处在周期性的回升... (WH)
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【板块探秘】
经济体中各行业相互关联，根据上下游产业关系的紧密程度可以大致分为若干个产业链，把生产金属和消耗金属较多的一些行业归为金属产业链。金属产业链是经济体中的一个重要产业链，也包含了... (lij001)
上游金属制造行业盈利能力趋势下滑，反应行业供需关系较差，议价能力低。盈利能力是行业供需关系和议价能力的体现。长期以来，金属产业链上，铜、铝和钢铁等金属冶炼行业的盈利能力趋势下... (lij001)
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【市场聚焦】
短期市场指数已不是重要因素
【博览财经报道】周一指数跌破2000点，虽然盘中一度有过抵抗，但弱势格局显露无疑，上周市场在多重偏多氛围下连续4天努力构筑止跌平台上移重心，被周五一根中阴轻松击破，这已引发市场失望情绪，而从时间角度看，重新构筑止跌、堆量、反弹的过程已经来不及，所以节前市场将维系一个偏弱的行情，只有等待节前持币资金完成操作后，才能有一些红盘效应。中证玉名认为，目前市场走势来说，指数短期已不是重点，短期是一个自由寻底的过程，任何点位都有可能达到，就如同最近一次击穿2000点直接砸到1849点一样，只有出现局部资金逆转才有趋势逆转，因为其他模式之前市场都尝试过，都失败了，所以要认清市场目前这样一个相对特殊的时间周期，控制好仓位，等待资金面的逆袭出现。
从大的趋势角度看，指数跌破2000点并不是一个不可以接受的事情，因历史上本身整数关口就屡屡被跌破，远的不说，以2000点为例，1949点和1849点两波行情都是在指数击穿2000点后产生。因此点位上跌穿2000点不是关键要素，核心是要看随后资金是否入场抄底，形成一波反弹。包括市场之前保卫2000点，保卫并不是某个点位，而是制造赚钱效应，吸引资金入场从而做多行情。目前看，市场从日调整至今，调整时间周期差不多有1个半月，跌幅也有11%，所以，无论调整时间或空间已达到相关目标，但这并不是底限，因最近一次沪指跌破2000点甚至探出1849低点后，才出现大量资金入场，所以市场有一个堆量的过程。随着春节长假要素临近，量能不会产生大的变化，包括股指期货持仓已出现明显下降，类似沪指500-600多亿元的地量成交将成常态化，两市总量能也就维持在1500亿元左右。即便在这样的低迷量能下，也有局部行情，目前有450只个股新年跑赢大盘，这是源于存量资金收缩后，出手更集中，所以局部个股分化更严重。市场走弱势必会导致个股的大面积走弱，从而增加操作难度，那么一方面要注重节奏，市场走势弱时就减少一些操作，波段策略要严格执行；另一方面就是在选股时更注重一些题材，管理层一般在年前也不会有太多的政策面异动，所以市场处于消息真空期，而随着本周第一份年报开始公布，春节前后这段时间中小板和创业板将迎来年报公布高峰期，高送转预案和预增公告都将有可能挑动市场的神经。
从时间周期看，从2012年12月的1949点到2013年6月的1849点，历时7个月，从2013年7月到2014年1月，也是7个月，时间上形成对称，而从走势上也有望形成对称的走势，所以短期市场连续调整后，就是有一个构筑短期低点的要求，根据近几年1月行情分析发现，1月本身也有筑底的任务，如今指数技术上的超跌效应早已形成，关键是要依靠足够的量能或政策面外力去扭转，没有这样的要素很难改变。所以，在这样的周期实际上谈不到对指数的乐观与悲观，是一种相对无奈的被动等待，尤其盘面上涨跌停板个股数量形成对冲，冰火两重天的情况出现，包括创业板跌幅也大于主板，整个市场处于一种相对无序的阶段，此时要减少操作频率，等待市场量能上的逆转信号，同时对个股影响严格执行相关止损止盈，避免指数长期弱势后带来的局部个股跳水。
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2000下的市场行为更值得关注
【博览财经报道】在上周已看到蓝筹股的动作有些分散，基本都是你拉你的我拉我的，没一个齐心协力的信念，这也是后来保险股虽然拉的很好，也有带动券商、银行及其他的指数型品种的决心而最终未果的原因，说白了就是缺乏集体的做多动能，在一个品种强势的背后却是另一个非强势的品种在打压力，这样市场就一直处于空方的恶性循环中。
很多人之前一直纠结于2000点的问题，对这点没必要给予太多关心，因大多数人关注的问题往往没有任何技术含量，好比新股上市一样，估计未来相当多的参与者都是套牢者，当一个盛宴被太多人长久渴望时，就不是什么美差了。反而需关注2000点附近或之下的市场行为怎样，有句话叫不在沉默中爆发就在沉默中死亡，换句话说这个点位最大的亮点要么是死亡的开始，要么是爆发的前夜。翻开上证指数K线图经常会看到市场见底标志，要么是暴跌后的缓慢上涨，要么是阴跌后的突然大阳线连续吃掉之前几个交易日甚至若干交易日的K线实体，形成转势之作。显然，目前的市场在向第二种可能迈进，指数破2000点盘面上基本没有出现什么特别的异常，通常用反弹不是底，是底不反弹来衡量市场的底部到底是真实的还是假性的，而眼下2000点破了大盘也没出现什么反弹，所以就谈不上2000点之下到底是不是底的问题，恰恰有可能形成真实底。给出这种逻辑是从技术和形态的集合，有点值得关注，眼下市场每天的成交基本维持在500多亿水平，算是一种低量，在比较重要的支撑位附近没有出现象样的反弹，继续维持低量阴跌未必不是一种好的现象，需要等待的就是大盘的随时反身向上。
对市场的涨跌没有人能准确预测，之所以给出这些思路，是站在对市场运行的各种方式和规律的一种总结得出的结论，正确与否并不重要，思路的形成和预期才是关键。周一市场好在有地产股向上稍微的反弹一下，否则会很惨烈，因此前护盘的“两桶油”并不理想，还有银行股跌的有点让人后怕，这些实际是市场的隐患，同时对本来做多的资金会形成一些影响，要知道从2050点开始有很多个股已开始不跌，在缓慢构筑底部，包括周一尽管大盘跌，但只要跌速稍微缓和些，部分个股就有点蠢蠢欲动的迹象，看明白这点应比准确预测出市场底部应更有意义。（萌生）
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<H1 id=m_title_e85f0427-fcb0-428f-bb19-829f0点保卫结局或本周揭晓
【博览财经报道】现在的股市基本面没什么好消息，新股发行迅雷不及掩耳，上市公司尤其大型蓝筹股业绩增长堪忧，国家下调GDP增长预期，治理环境必将引发经济阵痛，上市公司大股东忙于套现改善生活，李嘉诚疯狂抛售内地资产，银行“钱荒”不定期发作，利率市场化预期银行业绩滑坡。种种因素都对股市造成巨大的压力，而更大的压力在股市持续不断的下跌让场外闲散资金根本无意进入。正是在这样的不利环境下，没有多少人认为2000点能守住，从理智上讲也不应该有人在2000点抗争。但人们总愿意相信奇迹，如果2000点真的能成功守住，那么投资者就有理由相信，你不是一个人在战斗，股市的上帝和你站在一起。
如果股市能成功守住2000点，那么投资者不用去探求有哪些潜在利好、有哪些利空正在消失，也不用研究新股发行是否放缓。投资者能确认的只有一件事，就是有强大到投资者难以想象的资金正在买入股票支撑股市。说2000点有机会守住，并不是说2000点丝毫不能跌破，只要跌破后能很快收复，便不算跌破，如今的市场环境在05年6月也曾出现过，那时是死守1000点整数关，多方也是在毫无任何优势、没有任何依靠的前提下成功守住1000点大关，并最终将上证指数推高到6000点上方。
2000点有可能成05年6月的1000点，并非异想天开，股指期货的交易数据正在显示出多方资金的意图。截至上周五，股指期货沪深300指数2月合约报2199.2点，较沪深300指数2178.49点升水超过20点。这意味股指期货投资者愿意多花20个点去赌股市的未来，这在股市跌跌不休时本不应出现。投资者很快就能看到多方的底牌，是神秘资金可以不负众望拯救股市于2000点，还是2000点的保卫仅仅是一声叹息，或本周将会揭晓答案。（周科竞）
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击穿2000后也很难产生像样反弹行情
【博览财经报道】新股IPO重启，新股定价过高问题依然没有解决。为了解决新股发行市盈率过高的问题，监管部门严查新股定价过程中的报价环节及利益输送的可能性，提示新股市盈率过高等措施。但新股市盈率下降依然需要一个过程，其中如何监管网下配售部分的巨大利益还是难点重点所在。众所周知，加大监管力度严防打新过程中的利益输送无疑是正确的，但监管成本极高，而且很难长期依靠运动式稽查来解决。此外，为了解决资金超募问题，又出现存量老股东巨额套现的问题，因而形成两难的局面。另外，新股市值配售还需足额现金申购也备受市场质疑，一些满仓的中小投资者面临是放弃新股认购还是斩仓认购新股的艰难选择。总之，新股改革新政解决如摇号专业户、资金超募等部分历史遗留问题，但同时也带来沪市冷落、投资者认购现金不足、老股东巨额套现等新问题。由于投资者预期混乱，新股上市并未给市场带来新气象，投资者信心下降，抛售压力加大。从资金供求关系看，新股高速扩容的负面效应逐步显现，这加剧资金供求关系失衡的局面，投资者只能抓小放大。在经历一周的打新后，本周一新股发行将对市场资金面再次形成考验，在总体资金偏紧的背景下，新股高速扩容无疑导致市场资金净流出，股指重心大概率会逐步下移。
近期市场最关注的一个话题就是天弘基金凭借货币市场基金一举取代华夏基金成管理规模最大的基金管理公司。截至1月15日，阿里巴巴旗下天弘基金推出的余额宝7个月规模就超过2500亿元，平均每分钟资金净申购300万元。天弘基金规模的快速扩容并未引发基金业的热议，相反在互联网金融界引起剧烈反响，腾讯等相继推出类似理财通产品。不仅互联网金融，银行业的危机意识被唤醒，也都开始加入到货币市场战团中来。互联网金融快速发展对银行的冲击最大。由于互联网金融的高速发展，银行储蓄通过各种“宝”购买货币市场基金进入货币市场，获取5-7%的收益，相比活期储蓄高出十几倍。业的主要盈利仍来自息差收入，如果银行被迫跟随推出类似理财产品，势必导致储蓄端成本的大幅飙升，倒逼银行提高贷款利率，在中国经济不景气的背景下，贷款利率的提高意味着呆坏账的上升。由此看，银行业未来息差可能会大幅收窄，这将导致银行盈利下降。总之，互联网金融的快速发展引发活期储蓄搬家，银行业未来被迫提高贷款利率。如果市场利率持续上行，不仅对股市造成冲击，对实体经济回暖打击更大。
从市场自身看，成交量日渐萎缩并且进一步流向创业板，这并不支持蓝筹股行情的开展。从基本面看，经济上行乏力，去产能、去杠杆导致蓝筹股缺乏业绩支持。不仅有色、煤炭等板块持续走弱，银行、地产等低估值品种走势也都相当疲弱。与此相反，市场活跃资金只能重复2013年的主题投资套路，借助政策继续深度挖掘成长股的机会。当然，在新股高速扩容的背景下，无论是蓝筹股还是成长股，都会受到不同程度冲击，仅是早跌晚跌的区别而已。从市场趋势看，短期上证综指会维持弱市探底，击穿2000点后也很难产生像样的反弹行情。从新股认购的情况就可以看出，投资者不仅对沪市蓝筹股不感兴趣，甚至对沪市上市新股也不感兴趣，更存在破发的风险。创业板指数则依然有可能逆势走高并创出历史新高。原因依然来自资金依然从蓝筹流出到创业板为代表的成长股。
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“天花板”下大小盘估值溢价率或短期见顶
【博览财经报道】尽管大小盘估值的高溢价率体现整体市场对“小且新”的风格偏好，但从历史经验看，估值溢价往往存在天花板的制约，前几年这一天花板位置在200%左右，而此次该溢价率已突破200%，达到252%的历史新高水平，究竟新的估值溢价天花板在何处？又有哪些因素去推动估值溢价天花板的成行？
一、市场热点隐现向主板股票转移的迹象。2014年初，新兴产业题材炒作再起是小盘成长股盛宴得以延续的一个重要原因。伴随美国消费电子展的催化，智能穿戴、、智能家居等概念纷纷走强，这些概念主要集中在小盘成长股阵营中，因而小盘股再次获得强烈的上涨动力。但近日，土地流转、滨海新区、中日韩自贸区概念开始逐渐活跃起来，一季度中央一号文和地方两会政策发布，以改革红利释放为主线的主题投资可能再度兴起。此外，考虑到此类品种经过前期的大幅回调，客观上也为资金二次进驻提供较高的安全边际，因此不排除热点会暂时转向主板股票的可能，而这无疑将推动大小盘估值溢价率的短暂收敛。
二、进入年底，上市公司全年业绩情况再次成投资者关注的焦点。目前，以创业板为代表的小盘股的整体市盈率（TTM）为63倍；而从已经发布业绩预告的139家创业板上市公司看，业绩增速超过60%的公司只有30家，占比仅有21.6%。大部分创业板的股票可能无法通过年报业绩来化解高估值的窘境，不排除小盘股整体估值回落的可能。与之相对应的是，在已公布业绩预告的196家主板上市公司中，有133家公司业绩增速超过20%，121家公司业绩增速超过50%，占比超过60%。从PEG的角度看，主板股票存在被低估的可能，此类品种有望受益年报的提振从而迎来估值修复潮。这也是大小盘估值溢价率短期回落的一个潜在因素。
此外，历来估值溢价率都存在“天花板”的效应，在大小盘估值溢价率突破200%并不断刷新历史新高值的背景下，不排除该溢价率短期见顶的可能；而一旦该溢价率见顶，技术上就会形成一定的回落压力。
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两件大事影响今年A股市场
【博览财经特稿】十八届三中全会后，政府很快就出台《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》及新国九条，希望通过一系列的基础制度改革来重振中国股市，激发股市的活力，调整股市的利益关系，以便为国内股市的繁荣与发展创造制度基础。但任何重大制度改革对市场的影响，并非立竿见影。一般来说，金融市场交易的产品是信用，是对信用的风险定价。银行是这样，股市是这样，其他金融产品也是如此。既然股市交易的产品是信用，那么这种信用又从何而来？信用获得的方式不一样，金融市场运作方式及特性也会不一样。这些是决定一个国家股市能否繁荣的关键。由于中国股市是由计划经济向市场经济转变而来，因此，股市信用更多的是通过政府担保或隐性担保的方式来获得，使投资者的交易行为、股市成本和收益分析的方式与由市场演化而来的信用交易方式完全不同。市场化的信用风险的成本与收益完全由当事人来承担，但政府担保的信用风险的收益可归行为当事人获得，成本可能转化给整个社会来承担。这也是中国股市为何投机炒作盛行、大股东刻意操纵市场及中小投资者的利益得不到保护等现象出现的原因所在。因此，十八届三中全会要求市场在资源配置中起决定作用，要求形成能承担风险、自主经营、消费选择自由的主体，目的就是希望弱化政府对市场的信用担保，以此来确立市场化的信用关系。最近，《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》和新“国九条”正式推出，这两个是重新确立股市信用关系的基础性制度，他们对市场的长期影响不可低估。但确立新的信用关系需要一个长期的过程，中国股市走向成熟也同样需要时间。这就决定2014年中国股市只能在改革中缓慢上行。
对美国QE的退出，绝不能轻视其对全球市场及中国市场的影响与冲击，尽管美联储主席一直在强调减少购买债券不是货币紧缩，这实际上是希望从心理上来减弱QE退出对市场的影响。由于美国货币政策的国际性，5年来美国量化宽松的货币政策，基本上造成不少新兴国家资产价格全面飚升，各种资产泡沫被吹大，只是不同的国家所表现的形式不一，如货币升值、股价上涨、房地产泡沫吹大、大宗商品价格飚升。当廉价的资本盛宴结束，这些过度飚升的资产价格回归理性将是必然。如黄金崩盘、“弱势五国”的货币（印度、巴西、南非、印度尼西亚、土耳其）快速贬值等。对中国来说，美国QE退出受影响最大的可能是房地产市场。近5年来，中国不少城市的房价上涨十倍以上，市场的投机性仍未得到有效抑制。应该说，银行信贷及社会融资过度扩张及过度杠杆化是根源，这对中国股市也产生严重的挤出效应。因此，当美国QE退出，受直接影响的应该是价格飚升的房地产，然后是银行体系及国内金融市场。所以，为了防范美国QE退出对国内银行体系及金融市场的影响与冲击，最近国内监管层出台各种政策来防止更多的流动性再流入国内房地产市场，如对影子银行的整顿、对地方融资平台的清理、对货币市场限制等。也就是说，美国QE退出，不仅可能让一些资金撤出住房市场逃离中国，也可能让一些资金撤出住房市场后另外寻找新的投资市场。因此，如果中国体制改革能顺利进行、如果国内经济逐渐好转、如果中国股市能够在改革中企稳，那么这些从住房市场流出的资金有可能会进入中国股市。但这同样是一个过程。
可见，2014年的中国股市，受影响最大的是中国进一步深化体制改革及美国退出QE。这两个方面对中国股市都是有利因素，只不过对股市价格的影响是一个缓慢的过程。此外，IPO上市对股价的影响只能是短期的，市场根本不需要那么恐慌，也不要用老的制度框架来看当前的市场行为。（易宪容）
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【他山之石】
国泰君安：拐点仍未到来
【博览财经报道】国泰君安在策略周报中指出，市场拐点没有到来。无论刚性兑付是否被打破，投资者对增长的预期都将进一步下调，这一因素短期内仍将主导市场方向。反弹仍是减仓机会。当前市场存在对创业板年报的怀疑，但不影响市场风格加强，创业板仍可能在怀疑中创出新高。刚性兑付原则正在接受考验，这是最大的不确定性。当前市场中只有主题投资机会的确定性最强，推荐国企改革、国防主题，移动互联网和新型城镇化主题。
主要原因和逻辑：
1. 拐点仍未到来，增长预期下调短期仍主导市场下调。中诚30亿矿业信托存在违约风险且将要到期，将考验一直以来的刚性兑付要求。市场已开始初步反应信用风险。如果刚性兑付维持，风险偏好上升的趋势强化，资金加速向高风险资产流动；如果刚性兑付被打破，投资人风险偏好下降，资金在不同市场间的流动将会发生明显变化，促使市场拐点很快来临。A股市场的真正问题是投资者增长预期的恶化。市场对增长的关心正在经历“希望-健忘-失望-绝望”四阶段的第二到第三阶段的转移，越来越多的数据在强化市场对增长失望的判断。
2. 刚性兑付原则在近期正在接受考验，这是市场中最大的不确定性。如果刚性兑付打破之后，市场对增长的预期将进一步下调，我们一直在强调的增长和风险赛跑的终点也将很快到来。中诚信托的偿付压力正在成为市场检验刚性兑付原则是否坚持的重要试金石。
3. 当前市场存在对创业板业绩能否达到预期的怀疑，但创业板仍可能在怀疑中创出新高。随着年报发布时点的临近，投资者对成长股的业绩预期逐渐下调。支撑成长股上涨的并非业绩的兑现，而是投资者风险情绪导向下，对高收益资产的冲动。业绩是否兑现可能会成为个股的扰动因素，但不会形成对指数的压力。
4. 市场不确定性增加，主题投资仍是首选。刚性兑付的考验和部分股票业绩预期的下调都在增强市场的不确定性。前者的重要程度要高于后者。刚性兑付好比信用风险的“铁锁连船”。这一原则在使个体风险下降，却令整体系统性风险上升。刚性兑付如果被打破，就是在火烧赤壁之时解开铁锁。如果后期市场风险偏好下降，A股将面临资金回流。在众多不确定性中，主题投资机会的确定性最强。国企改革、国防主题，移动互联网和新型城镇化都是值得关注的方向。
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中信证券：沿着两条主线博收益
【博览财经报道】在策略周报中指出，市场仍有最后一跌，防御为主精选主线。市场对国内基本面预期依然处于下行通道中，实体数据负预期差，宏观流动性季节性收紧等因素对市场整体依然有压制作用；大盘在接近阶段性底部的过程中，应该还有最后一跌。而证监会对IPO的干预和监控加强，以及创业板股权融资条件放松等因素创业板影响方向不一，建议精选创业板细分主线机会。
配置方面，建议防御为主，沿着政策和转型主线博收益。首先，坚守食品、医药等大消费板块或个股，做好防御；另外，过去一个多月以来结构热点频出的市场特征有可能还会延续，短期建议沿着政策（中央一号文件）、转型（移动互联、智能技术渗透到传统产业）这两条主线，精选出博取超额收益的标的。一方面，尽管受到价格等基本面因素的制约，但是短期仍然建议关注政策推动下的农业板块行情；另一方面，尽管受到高估值、新股发行冲击等市场面因素的制约，但是仍然建议关注受益于转型升级和技术进步的、智能家居、电子发票、有轨电车等领域中的机会。
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国信证券：农业或成短期投资主题
【博览财经报道】国信证券在策略周报中指出，建议“节前布局，节后收获”。由于新股发行上市仍将抽取二级市场资金，且兑付风险不确定性的提升也将导致风险溢价上升，市场短期内可能仍将维持较为低迷的走势。但上证指数在点左右短期将构筑阶段性底部，看好春节后的整体市场。一方面，由于需要补报2013年年报的原因春节后将迎来一段短暂的发行真空期，新股发行压力届时也将出现阶段性缓解，另一方面，目前市场对于无风险利率回落的预期尚未有明显反应，而对于财税、地方政府考核问责等深层次改革的预期也处于明显的低点。因此节后A股将出现一定的估值修复，国债期货将成为一个较好的短期观测指标，如果国债期货能够从底部出现反弹，A股市场可能将出现一波普涨的估值修复行情。
中央一号文件颁布，农业或成短期投资主题。2014年关于农业现代化的一号文件颁布。历史上受一号文件的政策预期推动，1-2月份往往是农业行业表现最好的时期。2002年-2013年，1月份和2月份农业绝对收益分别达到5.06%和8.18%，相对收益也分别达到1.76%和3.95%。此次一号文件的出台也有可能刺激农业主题的短期表现。结合具体文件，我们认为主要从三个方向寻找投资机会，一是粮食安全和食品安全，包括种业和食品检测行业等；二是农业现代化，比如节水灌溉、农业机械、化肥等；三是生态农业带来的环保投资机会，如土壤修复等行业将有所受益。
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海通证券：适当参与两类局部点状机会
【博览财经报道】在策略周报中指出，春节临近加大下半月利率压力，余额宝迅猛增长验证大类资产中股市吸引力不足。成长股等待业绩明朗，类似的不达预期者面临压力。趋势性片状机会难，局部点状机会如美股映射的智能家居、穿戴设备，投资超预期的智能电网、受益于一号文的农业现代化。
1、流动性短期压力加大
余额宝规模迅猛增长验证大类资产中股市吸引力不足。天弘基金获公募基金老大位置归功于余额宝上线半年多规模就突破2500亿。余额宝的成功得益于互联网，更源于利率市场化变革大背景。参考美日等利率市场化经验，利率先升后降，早期利率上升阶段货币市场是牛市，中期利率开始下降债券市场走牛，后期利率继续下降且货币政策偏松股市走牛。我国仍处于早期，因此2011年以来信托、银行理财产品量价齐升，余额宝、苏宁“零钱宝”、微信“理财通”将进一步推升无门槛的大众理财，且其背后蓄水池巨大，居民活期存款达16.8万亿。 春节临近，资金利率短期压力上升。2000年以来春节在2月的年份，1月下旬资金利率明显上升，且上行幅度比12月下旬更明显。2014年春节为1月31日，1月下半月资金利率上行压力较大。
2、成长股步入业绩验证阶段
高估值成长股步入业绩检验期。在业绩预告“试金石”下，近期成长股表现已出现分化，典型个股如，1月11日公布业绩预告不达预期后，股价持续回调。成长股走势需等待业绩信号。截至1月18日，总共披露13年度业绩预告和业绩快报的公司有1180家。中小板披露完毕，创业板、主板披露率分别为24%、40%。中小板13年净利润同比均值13.3%，比前三季度的4.9%明显回升。中小板、创业板流通市值权重占比前50%的公司中已公布业绩预告的公司33家，其中业绩预告上限低于预期的公司有8家，仍需继续跟踪。
3、应对策略：局部游击
下半月随着春节临近，利率短期压力上升，成长股的走势需等待业绩明确。市场趋势性和片状机会较难，控制仓位适当参与两类局部点状机会。第一，科技推动的美国经济复苏最健康，关注美股对A股的映射，如智能家居、智能穿戴设备；第二，国内政策偏暖的领域，投资超预期的智能电网、受益于一号文的农业及现代化。
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【主题秀】
云计算开启新一轮上涨潮
【博览财经报道】美国Zendesk公司是一家基于云计算的客户服务软件公司，这家公司致力于帮助企业提供更好的客户服务。Zendesk公司正在向数以万计的用户提供更好的客户服务体验。全球140个国家中超过1亿的用户已经通过Zendesk享受到了客户服务。根据Zendesk官网数据，公司已从高盛、RedpointVentures和MatrixPartners等风险投资公司募集到超过8000万美元资金，并且目前已经开始筹备上市。德意志银行统计显示，包括云计算服务提供商在内的软件公司，是2013年在美国进行首次公开招股的科技企业中表现最优异的类别。去年进行首次公开招股的软件公司平均涨幅较纳斯达克综合指数的涨幅高出59%。华尔街将此类软件奉为互联网世界下一代风潮，对相同概念公司也投入了相当大的热情。
对此，分析人士指出，云计算客服软件，即背靠云计算技术的智能客服语音外包系统，它通过桌面、各种APP和客户端软件，为企业解决客服需求。传统科技公司如赛普、IBM和微软等对企业的客服支持系统收费惊人，云计算客服软件的问世，对这些公司形成巨大的挑战。虽然A股市场上还没有专业从事云计算客服的企业，但相关的云计算概念股有望受消息刺激，开启新一轮的上涨潮。
投资策略上，分析人士认为，云计算的实现依赖于能够实现虚拟化、自动负载平衡、随需应变的软硬件平台，在这一领域的提供商主要是传统上领先的软硬件生产商，如、、、等。可关注云计算行业龙头公司以及在变革中及时转型的公司。国信证券推荐买入牵手亚马逊受益云计算服务时代的和目前迅速转型云平台厂商并有较好基础的。
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智能设备研发带来传感器新机遇
【博览财经报道】根据谷歌公司官方博客和TheNextWeb网站的消息，谷歌公司目前正在测试一款具有高科技含量的隐形眼镜。这款智能隐形眼镜内置了微型无线芯片和小型葡萄糖传感器，可以在佩戴后针对眼泪中所含糖分进行监测，随时让糖尿病病人掌握自己的血糖水平。分析人士指出，随着新型智能设备的不断推出，传感器的市场需求量明显增长，相关传感器企业的发展空间也日益得到拓展。
据悉，谷歌公司的这款智能隐形眼镜内置了微型无线芯片和小型葡萄糖传感器，并且均被嵌入到了两层软性隐形眼镜材料之间。同时，在这款早期原型产品中，谷歌公司还尝试整合进了超微小的LED指示灯，当佩戴者的血糖水平高出或低于一定的临界值后，就会开始不断闪烁发出提示。
不难发现，在谷歌隐形眼镜中，传感器的作用非常重要。其实，对于传感器领域，业内技术研发一直在持续推进，传感器在智能设备中的作用也日益凸显。早在2012年的时候，朱永博士(Dr.YongZhu)和他率领的美国北卡罗来纳州立大学研究团队就利用银纳米线成功开发出具备高导电性和弹性的导体，当时他就曾表示，使用这项技术能将其用作打造配置多功能传感器的可穿戴电子设备。经过接近两年多的研发，近日该研究团队成功宣布开发出这样一个多功能传感器。
目前，传感器越来越多地被应用到社会发展及人类生活的各个领域，如工业自动化、农业现代化、航天技术、军事工程、技术、资源开发、海洋探测、环境监测、安全保卫、医疗诊断、交通运输、家用电器等。据统计，至2015年，我国物联网整体市场规模将或达到7500亿元，传感器产业将从中直接受益。2010年，我国传感器制造业规模以上企业(年销售收入500万元以上)实现销售收入440.27亿元。据业内专家介绍，此后中国传感器市场将稳步快速发展，在物联网市场规模大幅增长的动力之下，2015年中国传感器市场规模有望达到1200亿元以上。
在政策的支持下，我国的传感器技术及其产业也取得了长足进步。近年，流量传感器、压力传感器、温度传感器在我国的市场规模最大，分别占到整个传感器市场的21%、19%和14%；压力传感器、温度传感器、流量传感器、水平传感器已表现出成熟市场的特征。预计未来传感器市场的主要增长将来自于无线传感器、微系统传感器、生物传感器等新兴传感器。
展望未来，中国经济社会建设与发展的需求，都将推动传感器市场迅速扩大，在此环境之下，本土企业有望加大技术投资，并在产业资源整合上做出实际行动，而这些也是未来国产传感器产品全面崛起的保障。
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一号文件催生农业股再成热点
【博览财经报道】中央一号文件正式发布，业内分析人士认为，农业股有望成为近期热点，迎来交易性机会。中共中央、国务院近日印发了《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》。
华龙证券研究员刘喆认为，整个农业行业的投资逻辑主要沿着两条主线：环境友好型农业服务概念和农业循环经济概念。
申银万国认为，可从“生态农业”和“新型农业体系”两个角度布局2014年一号文件：申银万国指出，结合生态农业的实现要素，可以从以下几方面进行布局：一是“减少污染、降低投入”，包括生产低毒高效农药、化肥，可降解膜及节水灌溉设备等厂商，如、、、等；二是开展循环经济，实现农业废弃物循环利用的企业，如、等；三是“低投入，高产出”，进行育种技术、饲料研发和深加工的企业，如、、、、等；四是土壤修复及检测企业，如、等。
申银万国分析，从新型农业体系建立的角度看，主要从以下几方面布局：一是受益土地流转加快，企业可以扩大农业经营，如，或是拥有农地、林地资源的企业价值重估如、、等；二是受益经营规模化的农机企业，如、等；三是受益农村金融改革，持有农商行的企业，如、等。
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雾霾催生“口罩”概念股主题投资机会
【博览财经报道】日前外媒公布了2013年最佳汉字——霾，2013年，中国的平均雾霾日数为4.7天，已经达到了50年来最高水平。新年伊始，全国雾霾天气仍未得到好转，截至1月19日，中央气象台已经连续四天发布雾霾黄色预警。
由于雾霾对交通、居民身体健康具有极强的负面效应，治霾已成为中国环保事业重点关注的内容。有券商行业研究员表示，雾霾的治理是一项长期且艰巨的任务，将直接催生A股市场“口罩”概念股的主题性投资机会，也将进一步刺激空气过滤、空气净化等相关个股轮番表现。
“口罩概念股”首先受益。PM2.5是重雾霾天气的罪魁祸首。“霾”成为年度汉字，显示出PM2.5治理已经刻不容缓，但也凸显出行业的高景气度。治理雾霾是一个长期而艰巨的过程。从“雾霾投资”首要标的看，口罩概念股当仁不让。根据公开资料整理，A股市场的口罩概念股包括、、、等，其中无疑是兼备题材与业绩、且最正宗的PM2.5口罩概念股。
在投资者互动平台上，此前表示，公司从设立初就已从事净化口罩产品的生产与销售，但相关产品主要用于工业领域。在全国雾霾持续加剧的背景下，作为具备专业研发能力的公众公司，公司自主研发的“亲净”牌PM2.5防雾霾专用口罩，已通过国家相关检验中心测试。微尘过滤效率达到99%以上，符合国际N95标准，防护功能远高于PM2.5防护要求。
有券商行业分析师指出，由于雾霾天气频发，的PM2.5防雾专用口罩近日已出现断货情况，作为洁净室行业龙头，拥有专业尖端的防尘除尘技术，未来民用口罩业务的推广值得期待。
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【数据追踪】
<H1 id=m_title_6c0bf69a-6cb2-473d-8f0f-95ad3年业绩预喜上市公司占65%
【博览财经报道】数据显示，截至1月19日，两市共有1150家上市公司披露2013年全年业绩预告。其中，241家公司发布业绩预增公告，98家公司发布续盈公告，317家公司发布业绩略增公告，95家公司发布扭亏公告。也就是说，2013年全年业绩预喜的上市公司占据65%。此外，86家公司发布首亏公告，28家公司发布续亏公告，110家公司发布业绩预减公告，152家公司预计业绩略减。业绩变化幅度超过100%的上市公司有195家。其中，业绩变化幅度超过1000%的16家。
在业绩变化幅度最大的前五名上市公司中，除外，其它四家均为*ST公司。预计2013年公司净利润约为23亿元至24亿元，业绩变化幅度达13096%，是目前公布业绩预告的上市公司中，业绩变化幅度最大的公司。也发布业绩扭亏公告，预计2013年净利润约为600万元至900万元，业绩变化幅度最高为3739%。预计2013年实现净利润2.1亿元至2.6亿元，业绩变化幅度最高为3233%。预计去年实现净利润15亿元，同比增长2960%。此外，有171家上市公司的业绩变化幅度为50%-100%之内。包括、、、、等公司，均预计最大业绩变化幅度超过90%。包括、、、等17家上市公司预计业绩下滑超1000%。其中，预计2013年亏损6.8亿元至7亿元，同比下滑最大幅度超19099%；预计2013年亏损3000万元，同比下滑4648%；预计去年亏损4.25亿元-3.35亿元，同比下滑最大幅度为4383%；预计亏损1.35亿元至1.2亿元，同比下滑3986%。
此外，数据显示，包括、、、等56家上市公司的业绩下滑幅度最高达100%之上。、、、、等公司预计业绩最大下滑幅度超90%。
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45家公司修正业绩
【博览财经报道】据统计，两市1134家公司业绩预告中，45家公司对此前发布的2013年业绩预告进行修正。其中，、、、等14家业绩向下修正，则由预亏调整为不确定。如此前预计净利润同比增长0%-20%，修正后的净利润变为同比下降20%-70%。同时，、、、等30家公司则出乎意料地向上修正。如产销两旺的净利润增长预期大幅上调至65%-115%；、等均从此前的净利润预计亏损调整至盈利等等。
值得关注的是，二级市场对业绩修正个股也反应不一。业绩向上修正往往助推股价上涨，而在向下修正公告出炉后，公司股价明显受挫。
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51份业绩快报逾八成净利增长
【博览财经报道】本周上市公司2013年年报披露大幕正式拉开，数据显示，目前沪深两市已有51家上市公司发布业绩快报，其中，41家公司2013年归属母公司股东的净利润同比实现增长，占比80.39%。市场人士指出，当前大盘处于震荡整固期，市场热点分散并且难持续，而年报的逐步披露或能扭转这一局面，毕竟年报题材的炒作历来是市场关注的热点。
在41家2013年归属母公司股东的净利润同比实现增长公司中，（220.42%）、（194.36%）、（154.82%）、（147.42%）、（128.58%）等公司业绩增幅翻番，值得重点关注。具体看，2013年公司每股收益0.49元，每股净资产7.60元，净资产收益率6.59%，营业总收入同比增长47.33%，净利润同比增长220.42%。公司经营业绩实现大幅增长主因：证券投资业务收入比上年同期大幅增长；加快创新业务推进步伐，取得较好收益；积极推进经纪业务和资产管理业务转型发展，收入同比实现较大增长。2013年每股收益0.4867元，每股净资产3.9414元，净资产收益率13.0877%，营业收入同比增长16.26%，净利润同比增长194.36%。报告期内公司生产经营情况良好，本期特高压超高压产品收入较上期有较大幅上升；包括设计、采购、制造等在内的主要生产环节成本控制效果显著，期间费用控制较好。2013年每股收益0.1元，每股净资产4.53元，净资产收益率2.17%，营业总收入同比增长33.84%，净利润同比扭亏为盈。业绩变动说明：出售可供出售金融资产及确认转让金兰装饰100%股权取得的收益，弥补偏光片一期项目的亏损，使2013年经营业绩实现扭亏为盈。
此外，、、、、、、、、、等公司2013年归属母公司股东的净利润同比下滑。受益苹果产业链的，自去年下半年以来持续下跌，这与公司2013年业绩下滑不无关系。2013年公司每股收益0.81元，每股净资产6.65元，净资产收益率12.8%，营业总收入6.06亿元，同比减少1.74%，净利润1.46亿元，同比减少21.59%。在上述公司中，2013年业绩下滑幅度最大。公司2013年每股收益-0.32元，每股净资产1.29元，净资产收益率-21.45%；营业总收入同比减少4.13%；净利润同比由盈转亏。业绩变动原因：受2013年7月持续强降雨影响，公司发电量、供电量比上年同期有所减少；对联营企业投资收益同比下降5110万元；对天威四川硅业14%股权计提减值准备金7970万元。
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上市公司大股东股权质押埋隐患
【博览财经报道】据Wind统计，2013年两市共有897家上市公司股权遭到质押，累计质押次数达2659次，累计参考市值约为8269.7亿元。数据显示，不少上市公司的股权频繁地被股东们“典当”出去，其中，有31家公司去年一年间发生10次以上的股权质押。股权被质押次数最多的是，这家医药类上市公司的股权去年被股东累计质押34次，平均每月近三次，累计质押1.72亿股，被质押股权累计参考市值为42.1亿元。另外，同样高居2012年两市股权质押榜榜首，当年累计64次股权质押，累计质押1.94亿股，被质押股权累计参考市值为29.4亿元。
历史资料显示，的股权质押基本上由两大股东科瑞天诚和RAASCHINALIMITED操作进行。尤其科瑞天诚自上市以来，几乎就在做一件事，就是重复股权质押、解押、再马上质押的过程。研究科瑞天诚的股票质押历程可以发现，持有的股票质押比例常年在90%以上。去年12月25日公司公告显示，在最近一次解除质押后，科瑞天诚累计质押所持有的上市公司股份约为1.57亿股，占所持有的全部公司股份的83%。科瑞天诚共持有约1.89亿股股权，占上市公司总股本的38.58%。
事实上，像这样股权被股东高频率、高比例质押的上市公司并不少。如辽宁，此前频频质押旗下控股上市公司股份，其中、、这三家上市公司被质押股份数占实际控制股份数的比例一度高达99.8%、99.7%和70.6%。目前这些数字虽已有回落，但仍处于较高水平。另外，1月17日公告称，在最近一次股份质押后，目前公司控股股东亿利资源集团有限公司所持的13.07亿股（占公司总股本的62.54%）中仍有11.8亿股在质押中，占大股东所持股份的90.3%，占公司总股本的56.45%。
据了解，以股权质押进行融资一般都要打折，折扣率根据企业的资质和不同企业及行业的区别有不同，通常在三折至六折之间。2013年所有股权质押融资市值约为8269.7亿元，假设平均折扣率为40%，则股权质押融资总额为3307.9亿元。而这么大的融资额去向却多处于混沌状态。目前，大股东股权质押融资很少公布资金的使用情况，也有上市公司解释称这是股东的个人行为，公司并不知情。有市场人士猜测，大股东股权质押主要是盘活资金，有用于项目投资的，有些用于上市公司本身的运营，比如在贷款审批困难的情况下，短期补充流动资金等。需警惕的是，近年来，已出现个别大股东借股权质押“瞒天过海”曲线套现的案例。2013年4月，一家江苏省的中小板上市公司股权在大宗交易平台接连遭到抛售。抛售方山东信托当月累计成交了1122万股该公司股票，套现达11689.56万元。随后，上市公司方面发布公告澄清，此轮减持与公司基本面无关。原来，2011年6月，为补充流动资金，该公司二股东以持有的2200万股公司股权（占总股本的10.19%）为质押，向山东信托申请贷款，双方签订质押合同。随后，由于未能到期履约偿付贷款，经法院裁定，该公司二股东将这笔股权以非交易形式过户给山东信托。在获得这笔2200万股的股票后，山东信托决定在60个交易日内将该股票卖出变现，于是就有了上述一度引发市场人心惶惶的抛售动作。分析人士指出，虽然看上去通过股权质押套现要打折，没有减持划算，但事实上，很多上市公司的原始股东持股成本非常低，甚至为负值。因此，股价即使打一折依然可以赚钱。
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上周主力资金净流出规模仍处高位
【博览财经报道】上周市场消息面较平淡，市场关注焦点基本围绕打新。尽管证监会出台多项措施抑制炒新，但首只上市新股仍被市场所热捧。期间两市资金净流出有所放缓，总规模降至191亿元，环比降幅达17%多。但整体说，净流出规模仍处高位，且未有单日资金呈现净流入。
板块方面，上周只有一家板块，保险出现资金净流入，但净流入规模仅7千多万。板块内的上周净流入资金1.08亿元，在规模上远超其他个股，奠定板块的流入格局，凸显个股影响。个股排行上，上周五上市的新股获2.43亿元的资金注入，排行第一。紧随其后的分别为（1.83亿元）、（1.73亿元）、（1.59亿元）和（1.44亿元）。另一方面，（-5.99亿元）、（-4.98亿元）、（-2.77亿元）分别占据流出排行前三。
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本周解禁市值超两百亿
【博览财经报道】据统计，本周共有18家公司的限售股解禁，共解禁17.11亿股，解禁市值高达207.77亿元。、和成解禁股数最多的公司，股数达两亿股以上，、等5家公司解禁股数超过一亿股。从解禁股数占流通A股比例看，有、、等5家在100%以上，表明这些公司的解禁股数超过目前的流通A股股数，相对解禁压力较大。而解禁市值最大的公司为，解禁市值高达36亿元，超过10亿元的公司共有10家。解禁后和两公司将成为全流通个股。
解禁股数（万股）
占已流通A股比（%）
最新收盘价（元）
解禁市值（万元）
解禁后是否全流通
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
增发A股法人配售上市
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
增发A股法人配售上市
发行前股份限售流通
增发A股原股东或法人配售上市
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
发行前股份限售流通
增发A股法人配售上市
增发A股法人配售上市
股权激励限售流通
发行前股份限售流通
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24家基金公司四季报股票仓位下降
【博览财经报道】据华夏、嘉实、南方、景顺长城等24家基金公司2013年四季报统计显示，四季末，有数据统计的主动管理的偏股基金股票仓位为78.92%，较三季末降低2.27个百分点。
汇添富均衡增长本期利润为-6.43亿元，基金经理韩贤旺等在展望今年一季度时称，仍对市场保持谨慎态度。首先，中性偏紧的货币政策制约了市场流动性，不断走高的市场利率既影响实体经济也制约A股估值。其次，经济基本面仍处于震荡反复过程，缺乏持续回升的动能。再次，IPO重启打破市场供求平衡，将对股市的结构性估值泡沫造成较大的压力。在他们看来，一季度市场难有整体性机会，仍将以结构性行情为主。
诺德价值优势本期利润为-185.92万元，基金经理薛珠和胡志伟认为，2014年1季度十八届三中全会后发表的《决定》全文提升投资者中长期信心和风险偏好，改革从憧憬期进入推进期，市场对改革表现乐观，但资金面并不宽松，在宏观流动性保持紧平衡的格局下股市流动性偏紧，预计1季度仍将维持2013年下半年以来的“利率市场化”、“热钱流出”、“去杠杆”大背景。IPO重启与注册制改革或冲击短期市场情绪，新股可能是1季度市场的一个热点。
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【海外纵横】
美联储削减QE或提速
【博览财经报道】2013年12月美国经济状况的一系列重要数据是由当月全美零售销售数据开启的，美国商务部公布的数据显示，2013年12月，全美零售销售环比增长0.2%，优于0.1%的预期中值；同时，扣除汽车业的当月零售销售数据环比增长0.7%，为10个月以来最大涨幅。美国劳工部宣布，2013年12月生产者价格指数（PPI）同比增长0.4%，不仅告别三个月来的下滑势头，增幅还达到2013年6月来最高水平；而出炉的当月全美消费者价格指数（CPI）则同比增长1.5%，这也意味2013年美国全年核心CPI同比增幅达到1.7%，两项数据均符合预期。上周一系列数据中相对最消极的是周五与投资者见面的2013年12月密歇根大学消费者信心指数，该数据初值为80.4，低于83.5的预期中值，而实际数据与预期数据的这一差距幅度则创8年来最大。在分项指数中，现况指数和预期指数均较上月出现下滑，也是2012年10月来的第一次。
美国媒体指出，消费者信心指数不佳很大程度上是受到圣诞、新年购物季之后中低收入家庭削减消费计划所拖累，不足以对上周其他数据所显示的美国实体经济强劲增长态势提出质疑。需强调的是，2013年全美PPI增幅仅为1.2%，为08年全球金融危机爆发以来的最低水平。考虑到受季节因素影响的PPI数据同比变化情况更能反映经济状况，2014年全年的PPI增幅数据有望保持高水平。
即将卸任的美联储主席伯南克在16日的任内最后一次公开讲话中，针对刚刚出炉的全美CPI数据评论称，无论是1.5%的当月增幅还是1.7%的全年增幅，两项数据均远远不及美联储早先设定的2%通胀率的目标。这意味，美国实体经济在最终听到宽松货币政策彻底终结的“锣声”前，还有较大增长潜力。美国媒体指出，尽管结束“零利率”的时间更有可能出现在2015年，但美联储削减QE政策规模已成事实；而在上周连续的利好数据及美联储褐皮书积极预期的多重因素推动下，该机构在本月底货币政策会议上加速削减QE的可能性已超过50%。
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欧洲股市今年牛市可期
【博览财经报道】富兰克林邓普顿旗下共同基金系列执行副总裁、基金经理菲利普·布鲁格-特雷拉表示，不管从经济、政治还是财政角度看，欧洲股市今年都处在利好的环境中。同时，欧洲经济正处在周期性的回升中，这给投资人以低价买入欧洲优质资产创造良机。不清楚欧洲股市会不会是今年表现最好的股市，但相比之下，欧洲股市是一个很有吸引力的投资目的地。美国股市已处在历史最高水平，美股的估值倍数普遍高于欧洲，企业利润率也已处在高位，继续上升的空间可能有限。相比，欧洲股票的估值和企业利润率都在低位，有更大的上升空间。
布鲁格-特雷拉指出，目前对欧债危机的担忧已消失，因欧洲央行在债务危机解决中起到至关重要的作用。欧洲央行总裁反复强调，将竭尽所能确保欧元区的稳定。大家对欧元区解体的担忧也大大缓解，现在更多的关注点集中在欧元区的基本面，而后者也在改观。可以说，欧元瓦解和消失的风险已基本消除，这都要归功于欧洲央行这个大英雄。因欧元区的政府在协同一致应对危机方面做得不够好，这就更加凸显央行的作用。很显然，那些改善空间最大的国家如意大利、西班牙等国，股市未来的表现可能也更值得期待。不过，还看好那些在这轮危机中受影响较小的国家，如德国和英国。
布鲁格-特雷拉表示，去年最关注的是欧洲出口行业，特别是那些现金流较好、针对全球市场的出口股。但这类股已有些高估。今年将关注点从海外转移到欧洲内部，从跨国公司转向针对本地区的公司。因此，关注的行业也相应地转为非必需消费品、零售、休闲娱乐、工业及金融等，在金融板块，更看好保险而非银行。主要采取自下而上的选股策略，注重个股选择。如现在投资最多的是丹麦的货运巨头马士基，其次是英国航空，接下来是沃达丰，此外还有一些零售商，其中的一些类似美国的家得宝。
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美股今年面临下行风险
【博览财经报道】富兰克林邓普顿旗下共同基金系列执行副总裁、基金经理菲利普·布鲁格-特雷拉表示，过去两年，美股已涨了50%左右，股价已充分消化利好因素，估值开始显得有些偏高。标普500指数不断创历史新高，后市的上涨空间有限。可以看到，过去20年间，美股在不断刷新历史高点，从2000年科技泡沫、到07年次贷危机、到眼下的又一轮新高，股指的估值中枢在不断大幅提升，相比欧洲股市的估值中枢要低很多。相比美股今年的下行风险肯定会大于欧洲，后者的估值相对较低。另一方面，大家对欧洲股市的预期本来就低，这也限制进一步下行的空间。
美联储退出QE是一个投资人不可回避的因素。如果美联储短期内快速撤出QE，可能促使利率显著提高，对全球特别是新兴市场带来巨大冲击。不过，下一任美联储主席耶伦已清楚地表明，当局将要采取循序渐进的做法来退出货币政策刺激，这在一定程度上可能减轻QE退出给股市带来的负面影响。不过，在QE退出的大背景下，一个最明显的后果可能是美元的走强，这主要基于美国相对于其他经济体率先退出超宽松政策。QE退出，对美国股市带来的负面影响可能会超过欧洲股市。事实上，从历史看，美元走强往往利好欧洲股市，因美元走强意味欧元走弱，后者对欧洲的出口是好事，进而也利好欧洲经济和股市。
从全球看，除欧洲，还看好中国和韩国，但并不看好日本。日本股市近期表现优异只是暂时现象，只是受到大量货币政策刺激的推动，日本依然存在很多结构性的经济问题，人口老龄化的现象也很严重，同时日本经济相对封闭。另一个大问题是日本的债务问题，日本的公共债务占GDP的比重高达240%，是美国的2倍、欧洲的3倍。受到老龄化影响，日本的储蓄率在不断下降，这就使该国需要增加对于外部融资的需求，总体上不利于股市的发展。中国股市主要受几方面有利因素支撑。首先，中国完成政治上的顺利交接，新一届领导人的上任将有利于经济和股市的稳定。其次，中国已进入了新一轮重大经济体转型，从外向型经济转向注重内需的经济。在中国的很多投资是针对日渐崛起的中国中产阶级，最看好中国的保险经纪、食品零售、汽车销售、广告等领域。市场预期的7.5%左右的经济增长率，并不存在什么大的问题，大家也不需要对中国经济所谓的“硬着陆”有任何担心。
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新兴市场股基资金持续外流趋势持续
【博览财经报道】权威的资金流向监测机构EPFR（新兴市场基金研究公司）在最新发布的周度资金流向报告中指出，在截至1月15日的统计周中，超过210亿美元的资金流出全球货币市场基金。全球股票投资者却显示出强大的能量，导致全球股票基金吸引94亿美元资金流入，当周资金净流入创下去年11月底以来最高纪录，来自散户投资者的资金流入额也创下去年8月以来的最高值。但新兴市场股基资金持续外流的趋势在今年初仍没有得到逆转，资金外逃趋势持续。
EPFR数据显示，在截至1月15日的新一年第二个完整统计周中，在美国和欧洲多个主要股指刷新历史或阶段新高的背景下，发达市场股基表现最为抢眼，EPFR监测的主要四个发达市场股基均实现大幅资金流入。其中欧洲股基吸金超过40亿美元，创历史第四大资金流入额；全球发达市场股基吸金额创7周来的高位；日本股基继续今年来的强劲吸金趋势，当周吸金额达13亿美元。美国股基也成功逆转此前连续两周的资金外流趋势，实现资金净流入。在流入欧洲股基的资金中，有超过75%涌向此前投资者关注相对较少的英国、西班牙和瑞士等，特别是散户投资者表现出对欧洲股市自06年第四季度以来最强烈的看多情绪。日本股票基金吸收新投资资金金额虽然较去年12月下旬的近期高点持续下滑，但最近的数据显示出日本央行刺激经济、消除通货紧缩的努力正在奏效，该国零售消费和商业投资等数据自去年12月来都不断向好，日股仍有望获得青睐。标普500指数也再度创新高，未来中小盘股可能更值得投资者关注。
EPFR数据还显示，在截至1月15日的一周内，EPFR监测的全球新兴市场股基已经连续第12周出现资金净赎回。机构投资者和散户投资者均开始将资金撤离新兴市场股基和全球债券基金，其中，散户投资者持续的撤资现象更明显，新兴市场股基从去年2月开始就没有散户投资资金净流入的状况依旧持续，散户投资者对全球债基出现了最近10周中的第八次资金净赎回。
分析人士指出，造成上述情况的根本原因仍是美联储开始削减量化宽松（QE）规模给市场心理造成的冲击，投资者担忧资金回流美元资产，首先冲击的将是金融系统抗风险能力最为脆弱的新兴市场。EPFR报告指出，巴西、土耳其、印度、印度尼西亚和南非等拥有巨额经常账户赤字的国家，在美联储开始逐步退出QE政策的背景下，未来面临的潜在风险将很大。
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【板块探秘】
行业特性研究：金属产业链（1）
【博览财经特稿】经济体中各行业相互关联，根据上下游产业关系的紧密程度可以大致分为若干个产业链，把生产金属和消耗金属较多的一些行业归为金属产业链。金属产业链是经济体中的一个重要产业链，也包含了A股主要公司群，因此考察金属产业链上的各行业业绩变动规律不仅有助于对本行业的业绩走势的把握，也有助于对整体业绩问题的把握。金属产业链涉及金属开采冶炼、金属制造、机械设备制造、和可选消费等领域内的行业。根据行业重要性（市值占比），抽取其中的部分行业构成金属产业链条。按照投入产出关系，其大上下游关系大致如下图所示。
把握盈利能力是业绩分析的关键，对于整体业绩如此，对于金属产业链上的大部分行业亦如此。金属产业链上的行业大多周期性较强，盈利能力（毛利率、销售利润率）变动较大，因此盈利能力的变化是业绩增速的主导因素。2003年以来，各行业的盈利能力增速和利润增速的相关性明显强于收入增速和利润增速的相关性，把握盈利能力的变化是业绩分析的关键。
对于成长性较好的行业，规模的增长对业绩的增长有很强的影响。比如，此前的房地产、小金属和工程机械行业，收入增长和业绩增速有较高的相关性。对于这类行业，除重视需求变动对盈利能力的影响外，规模增长的快慢对利润增速的直接贡献也需要重视。
大部分行业毛利率可以替代销售利润率的变化，自上而下角度主要考察毛利率。销售利润率主要受毛利率、三费占比等因素影响。自上而下的角度主要分析毛利率的变化，因为1）2003年以来，金属产业链上大部分行业的毛利率和销售利润高度相关，2）三费占比以及其他一些影响销售利润率的因素主要和自下而上的因素相关。（来源：申银万国）
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行业特性研究：金属产业链（2）
【博览财经特稿】&上游金属制造行业盈利能力趋势下滑，反应行业供需关系较差，议价能力低。盈利能力是行业供需关系和议价能力的体现。长期以来，金属产业链上，铜、铝和钢铁等金属冶炼行业的盈利能力趋势下降，已经下降到极低的水平，反应企业对下游的议价能力较很。上游较低的议价能力，一方面是因为产能过剩问题，另一方面是因为原材料定价权在海外。中下游行业的议价能力相对好于上游，毛利率没有持续，部分行业甚至持续上升，如工程机械、通用设备、白色家电等等，行业过剩情况比上游好。
市场经济是过剩的经济。过剩并不可怕，随着经济周期的变化，在短周期里过剩行业盈利能力也会有大幅回升的机会，需要关注。随着经济的发展制造业产能利用率必然走低，这是一个趋势，美国20世纪60年代制造业产能利用率平均可以达到86.7%，但是进入21实际，前10年产能利用率下降到75.3%，2010年以来进一步下降到73.8%。虽然下降可能是趋势，但是随着经济的变动，制造业产能利用率的变化是很大的，企业盈利能力的波动需要关注。2009年钢铁行业的案例也说明，严重过剩的行业也会有春天。（来源：申银万国）未完待续……
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