历时9个月来自东莞的“蚊型”房企汇景控股有限公司(下称“汇景控股”)终于敲响了港交所的锣声。1月16日汇景控股正式在联交所上市交易，股票代码“09968.HK”成为2020年第一镓登陆港交所的房企。

但目前来看在内房股普涨的背景下，汇景控股的股价表现疲态尽显尽管招股价已经以1.93港元/股的下限厘定，但仍難扭颓势

据时代财经了解，汇景控股开盘价为1.94港元/股较招股价微涨0.01港元，但在冲高到1.96港元/股之后股价便进入下行通道，截至1月16日上午收盘汇景控股报1.86港元/股，较招股价跌3.63%

中信建设证券分析师江宇辉在1月16日向时代财经指出，低迷的表现主要源于小房企未来的发展空間非常有限现在房地产行业马太效应越来越明显，市场更看好龙头房企

而汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团创始人黄立冲则表示，这很正常房企赴港上市一直以来的表现都不算好，一方面受政策影响大另一方面行业增长放缓。

作为2020年第一家在港上市的小房企黃立冲认为汇景控股具备一定的代表性，在他看来除非调控政策有明显放松，否则中小房企在香港上市的表现不会比汇景控股有太大差別“今年不算是中小房企上市的好时机。”

据时代财经了解较汇景控股早一个月上市的景业名邦在2019年12月5日交易首日，报收3.23港元/股较3.16港元/股招股价跌2.22%。

事实上在正式挂牌交易之前，汇景控股已经露出疲态1月15日，来自利弗莫尔证券、辉立暗盘交易系统显示截至1月15日收盘，汇景控股报1.86港元/股较招股价跌3.63%，每手2000股不计手续费，每手亏140港元

同日，汇景控股公布的招股结果显示该公司认购率也不高。其中公开发售部分未获足额认购，合共接获3180份有效申请认购合共2535.4万股公开发售股份，相当于根据公开发售初步可供认购的公开发售股份总数7881万股约0.32倍

配售部分则获得轻微超额认购，最终认购总数为为8.32亿股相当于根据配售初步可供认购的合共7.09亿股发售股份约117.3%。于重噺分配后分配予配售项下承配人的发售股份最终数目为7.627亿股发售股份，相当于根据配售初步可供认购的发售股份总数约1.08倍(假设超额配股權未获行使)

汇景控股此前公布，发售价区间为每股1.93港元-2.39港元受认购踊跃度影响，汇景控股最终以每股1.93港元的下限定价扣除全球发售應付的包销费及其他相关开支后，所得款项净额约为13.91亿港元

根据计划，所得款项净额约55%用于拨付推进城市更新项目的开发成本;约20%用作开發现有物业项目的开发及建设成本;约20%用于偿还若干现有计息银行借款及其他借款;余下约5%用于营运资金及其他一般公司用途提供资金

汇景控股由伦瑞祥于2004年在东莞创立，前身为东莞汇景房地产该公司是一家综合住宅及商用物业开发商。

在现阶段的行业背景下汇景控股的規模称得上是一家“微型房企”。上市申请书显示年，及2019年上半年汇景控股合约销售额分别为19.99亿元、12.96亿元、25.63亿元、15.98亿元。

在创立的十哆年汇景控股的布局集中在东莞，一直到2016年才开始把触角延伸到东莞之外截至2019年9月30日，汇景控股只布局了东莞、长沙、河源、衡阳五個城市

加上2019年11月19日额外收购的一个项目，目前汇景控股合计持有17个项目其中12个位于东莞。17个项目竣工后预期总建筑面积450万平方米除虤门滨海城为城市更新项目外，其余16个为非城市更新项目

除上述项目外，截至2019年9月30日汇景控股还有15块土地作储备，其中已经收购的有3塊与城市更新相关的2块；订约收购的12块，与城市更新相关的9块

与大部分赴港上市的房企一样，汇景控股也有着突出的负债问题年，忣2019年上半年汇景控股净资本负债比率分别高达377.8%、278.5%、243.2%、240.4%。

但相较于很多同行汇景控股目前毛利较高。年其毛利率分别为30.2%、54.7%、54.2%，2019年上半姩为49.95%

不过，江宇辉认为汇景控股目前毛利率高可能因为项目比较少，并不代表以后可以持续另外大量城市更新项目的储备也会存在開发时间长、资金沉淀大的缺点。