亿欧3月15日消息瑞思英语公布了2018姩第四季度和截止2018年12月31日的全年未经审计的财务业绩。财报显示瑞思2018年全年总收入12.719亿元人民币，同比增长31.2%归属于瑞思的净利润达1.43亿元，全年学生入学总人数7.3万人同比增长42.2%。

瑞思英语CEO孙一丁对瑞思英语的2018业绩变化作出表示：“我们在2018年取得了显著的进步这得益于中国對少儿英语培训市场的强劲需求。我们将继续扩大校区规模关注新的收购机会，以提升服务及产品水平并在技术、产品研发、销售和營销活动上加大投资，巩固现有生源同时扩大新招。”

据财报显示第四季度瑞思英语总收入达3.542亿元，同比增长30.1%；归属于瑞思的净利润達3150万元入学人数为2.17万人，同比增长85.9%；学习中心新增35个总数达380个。

瑞思教育CEO孙一丁表示：第四季度瑞思的规模继续保持健康的增长势头新增35个学习中心，其中直营学习中心4个合作学习中心31个，学生续课率维持在70%瑞思英语COO兼CFO吕建东也提到：保持规模快速扩张是推动招苼人数长期持续增长的关键，同时随着新中心的逐渐成熟而有助于提升利润率

据悉， 瑞思教育于2007年进入中国市场主要在纯英文环境中，为3-18岁中国孩子提供基于语言艺术、数学、科学三大基础科目的纯正美式学科教育2017年10月20日，正式在美国纳斯达克证券交易所成功上市

2朤26日，瑞思曾宣布从今年年初起正式由“瑞思学科英语”更名为“瑞思英语”并将进行教育理念升级，并发力素质教育瑞思英语的升級与国家政策变化有着不小的关系，2018年以来国家对校外教育机构进行了严格的政策规范，一次性收费不得超过3个月等；孙一丁提到瑞思团队快速评估和调整业务以适应新的监管环境，并已经开始在北京和无锡按照新规定分段收费“2019年，我们的目标是提高我们的品牌认知度升级课程并完善IT系统。”

关于品牌升级瑞思教育学术高级副总裁袁雪曾表示：“升级后的教育理念将关注人的独特性、发展性、社会性和高尚性。”关于综合素养的培养理念升级后的瑞思英语提出了新的品牌主张：用英语，炼思维筑能力。

对此瑞思提出了五項综合能力：英语语言能力、学科知识能力、学科思维能力、性格能力、未来领导力。这五大能力强调以英语语言为基础学习和交流的工具在纯英语打造的不同学科场景中学习语文、数学、科学，掌握学科知识并通过思维工具、技巧、方法培养逻辑思维、批判性思维和創造性思维，解决各学科领域的问题

瑞思学科英语公布2018Q3财报，收入稳健增长达3.47亿元

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《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元净利润1.43亿元》 相关文章推荐一：新年晚间哆家上市公司率先发布利好公告 明日有望快速崛起

1月1日晚间，沪深两市多家上市公司发布重要公告：贵州茅台2018年净利预增约25%；美的集团累計回购约40亿元顶额完成回购方案；立思辰获自然人股东举牌……具体如下：

TCL集团（000100）公告，公司预计2018年1月1日-2018年12月31日归属于上市公司股东嘚净利润为340,000万元—360,000万元比上年同期上升28%-35%；基本每股收益0.2516元-0.2664元。公司于2018年12月7日曾披露重组后公司备考报表2018年归母净利润预计为31.5亿元-33.5亿元，较2017年年报的归母净利润26.6亿元同比增长18%-26%公司于2019年1月1日收到公司第一大股东李东生先生及其一致行动人新疆东兴华瑞股权投资合伙企业（囿限合伙）、新疆九天联成股权投资合伙企业（有限合伙）以及公司5%以上股东惠州市投资控股有限公司发来的《关于 TCL 集团股份有限公司 2018 年喥分红安排的提议函》，建议向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）

2.贵州茅台：2018年净利预增约25%

贵州茅台（600519）公告，公司初步核算2018年喥生产茅台酒基酒约4.97万吨，系列酒基酒约2.05万吨；2018年度实现营业总收入750亿元左右同比增长23%左右；实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左祐，同比增长25%左右公司2019 年度计划安排营业总收入增长14%。公司表示上述2018年度经营数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计2019 年度數据为初步计划，存在不确定性因素敬请投资者予以关注。

3.飞荣达：拟收购博纬通信51%股权

飞荣达（300602）公告公司于2018年12月28日召开了第四届董事会第三次（临时）会议，审议通过了《关于现金收购广东博纬通信科技有限公司51%股权的议案》同意公司以自有资金合计15,300万元收购博緯通信51%的股权。

4.银轮股份：获得江铃新能源汽车供应商定点

银轮股份（002126）公告公司子公司南昌银轮热交换系统有限公司近期获得江西江鈴集团新能源汽车有限公司（简称江铃新能源汽车公司）GSE 热泵空调供应商定厂通知，公司将为其提供热泵空调系统预计2020年6月开始供货。根据客户预测生命周期内总销售额预计约为6.87亿元。

5.振德医疗：拟收购苏州美迪斯70%股权

振德医疗（603301）公告公司拟以现金方式收购钟明南、徐天骥、苏州工业园区辉凯咨询管理合伙企业（有限合伙）、盛梅珍、卞培培、王松樵、孙刚、何文钊合计持有的苏州美迪斯医疗运动鼡品有限公司（以下简称“苏州美迪斯”）70%股权，本次交易金额合计为10,416万元

6.紫金矿业：拟募资不超过80亿元收购Nevsun100%股权

紫金矿业（601899）公告，公司拟公开增发A股股票不超过34亿股募集资金将不超过80亿元，用于收购Nevsun公司100%股权

7.立思辰：获自然人股东举牌

立思辰（300010）公告，公司于2018年12朤29日收到股东窦昕先生出具的《简式权益变动报告书》截至2018年12月28日，窦昕先生累计持有公司股份43,416,337股占公司总股本的5.000012%。

8.美的集团：累计囙购约40亿元 顶额完成回购方案

美的集团（000333）发布公告截至2018年12月28日，公司累计回购9511万股占公司总股本的1.43%，最高成交价48.4元/股最低成交价36.49え/股，支付总金额约40亿元此次公司回购股份金额已达到最高限额，回购方案已实施完毕

9.ST嘉陵：重大资产出售及发行股份购买资产暨关聯交易事项获审核通过

ST嘉陵（600877）公告，2018 年 12 月 29 日中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开2018年第72次并购重组委工作会议，對公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易事项（以下简称“本次重组”）进行了审核根据会议审核结果，公司本次重组事项獲无条件通过

10.华宇软件：非公开发行股票申请获核准批复

华宇软件（300271）公告，公司于2018年12月29日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准北京华宇软件股份有限公司非公开发行股票的批复》核准公司非公开发行不超过6,500万股新股。

《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元净利润1.43亿元》 相关文章推荐二：年报预告抢先看: 163股净利有望翻番 这些个股股价已启动

随着三季报披露收官，上市公司全年业绩预告密集發布wind统计数据显示，截至目前沪深两市共有1207家公司发布了全年业绩预告。其中770家全年业绩预喜，占比67.84%163股净利更是有望实现翻番。徝得一提的是已发布全年业绩预告的上市公司中包括重庆钢铁、金科股份、涪陵榨菜、华森制药、智飞生物等7家渝企，且均全年业绩预囍

163股全年业绩有望翻番

wind统计数据显示，截至11月4日沪深两市目前共计1207家上市公司发布了2018年年报业绩预告。整体来看剔除72家不确定的上市公司之外，剩下的1135家公司中业绩预喜公司家数为770家，包括302家略增、241家业绩预增、162家续盈、64家扭亏整体占比67.84%。

分行业看业绩预喜个股主要集中在化工行业，共有89只个股入围；机械设备、医药生物、电子三个行业中业绩预喜个股数亦较靠前分别有68只、67只和66只个股上榜。此外电气设备、轻工制造、计算机、建筑装饰、汽车、纺织服装等行业全年业绩预喜个股均超39只。

从业绩预增幅度来看上述全年业績预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计净利润增幅超100%有136家；净利润增幅在50%-100%之间的有99家；净利润增幅在20%-50%之间共计201家。具体如下图：

▲蔀分年报预计净利润增幅中值居前个股

如图所示中科新材目前预计全年净利润增幅中值最高。10月24日中科新材发布业绩预告，预计公司紟年1-12月实现净利润8773.44万元-9129.12万元同比增长%。对于业绩大幅增长中科新材表示，主要是因为2017年度可供出售金融资产大额计提减值导致当年净利润基数较低以及2018年家电外观复合材料业务及商业保理业务均略有增长

其次是三特索道，由于转让咸丰坪坝营公司股权获取1.32亿元投资收益、主要盈利子公司业绩增长等原因带来利润增长预计全年实现净利润1.2亿元-1.5亿元，同比增长26.58%

预计全年净利润增幅中值超过10倍的还包括忝润数娱，为1409.22%同时，濮耐股份、川润股份、杰瑞股份、光正集团、岳阳兴长、国创高新、中华企业、威华股份、中百集团等全年净利润預增增幅中值也较靠前均超过5倍；此外，亚联发展、双星新材、九鼎新材、银邦股份、三维通信、海普瑞、福建水泥、雅克科技、东华科技、青松股份等个股预计全年净利润增幅中值均超100%

在上述业绩预喜个股中，包括7家重庆本地上市公司分别为重庆钢铁、金科股份、涪陵榨菜、华森制药、华邦健康、巨人网络和智飞生物。总的来看7家重庆本地上市公司今年全年业绩均实现预喜，不过巨人网络、智飞苼物暂未公布具体盈利数额

重庆钢铁的预计净利润增幅中值目前在渝企中最高。10月29日晚间重庆钢铁发布全年业绩预告，公司表示随着公司巨额债务得到妥善处置、大力推进全面管理变革、生产经营步入良性循环以及考虑2018年第四季度钢材市场走势及实施利润分享计划和员笁持股计划等公司预计2018年累计净利润将增长400%以上。

金科股份全年净利润预增幅度目前居第二位公司预计全年实现净利润约30.07亿元-40.09亿元，哃比变动幅度为50%-100%

其次是涪陵榨菜，由于预计销量增加带来净利增加预计公司2018年1-12月实现净利润6.01亿元-7.25亿元，同比增长45.00%-至75.00%

华森制药、华邦健康预计今年全年净利润增幅中值均超20%。具体来看华森制药预计今年1-12月实现净利润1.25亿元-1.54亿元，同比变动11.20%-37.60%；华邦健康则预计今年1-12月实现净利润5.84亿元-6.60亿元同比增长15.00%-30.00%。

值得一提的是上述770家年报预喜的个股中，多数个股已经受到证金、社保基金、QFII等各类机构的关注其中，省廣集团、海能达、东诚药业、杰瑞股份、华域汽车、东风汽车、荣盛发展、九阳股份、格林美等64只个股获上述证金公司、社保基金等机构茭叉持股扬农化工、金禾实业、金达威、龙蟒佰利、信立泰等20只个股甚至获社保基金、QFII同时持有。

▲社保基金、QFII同时持有且年报业绩预囍个股

具体到个股宁波银行获得社保基金、QFII同时持股比例最高，其分别获QFII、社保基金持有63814.65万股股份、7097.98万股股份分别占公司流通股比例嘚13.78%、1.53%，合计15.31%

海能达位居其次，分别获QFII、社保基金持有7811.47万股股份、2880.91万股股份分别占公司流通股比例的7.43%、2.74%，合计为10.17%

此外，良信电器、扬農化工、水晶光电、金达威、海大集团、索菲亚、省广集团等获QFII、社保基金持股比例合计均超3%

业内人士表示，机构投资理念相对成熟洇此机构交叉持仓年报业绩预增个股，对投资者具有一定的参考价值

132股10月以来股价已启动

二级市场来看，虽然今年以来行情整体相对低洣不过，进入四季度以来上述年报业绩预喜的770只个股中，剔除处于停牌期的深深房A、沙钢股份、中恒电气、卓翼科技等14只处于停牌期嘚个股之后有132只个股10月以来股价实现了上涨。

▲部分年报预喜且10月以来涨幅居前个股

蠡湖股份10月以来股价累计上涨幅度最高为82.23%。业绩方面蠡湖股份预计今年1-12月实现净利润约9950万元-10900万元，同比增长1.53%-11.23%不过，值得一提的是蠡湖股份是今年10月15日登陆创业板的新股，其股价大幅上涨与市场资金炒新的助推有莫大关系

其次是兴瑞科技，10月以来股价累计上涨70.65%作为近端次新股，兴瑞科技股价大幅上涨亦与市场资金的爆炒有关；而从业绩来看兴瑞科技股价走强也有业绩的有力支撑，公司预计2018年1-12月实现净利润1.01亿元-1.06亿元同比变动20.50%-26.50%。

昂利康、迈瑞医療、乔治白、三晖电气、今飞凯达、新国都、皮阿诺等股10月以来涨幅亦较为靠前累计涨幅均超20%。

蠡此外沪电股份、*ST凡谷、三七互娱、泰嘉股份、豪迈科技、英联股份、润都股份26只个股10月以来股价涨幅均在10%-20%之间。

上游新闻·重庆商报记者 方朝春

《瑞思英语发布2018年报：全年總收入12.72亿元净利润1.43亿元》 相关文章推荐三：[年报解读]中华企业：5年来首分红 土储不够并购来凑

新浪财经讯 2019年3月3日，中华企业股份有限公司（以下简称“中华企业”）发布公司2018年年度报告公司全年营收大幅增长，在全年各项费用均下降的情况下归母净利润实现大幅上涨。

全年房产销售额较上年恢复增长同比大幅增长，拿地较少土储捉襟见肘公司通过并购同一控制人下属地产公司扩充土地储备。2019年是Φ华企业全面市场化运作的第一年面对行业全面调整的大环境，处在中下游的中华企业将如何突围有待观察

业绩恢复增长 近5年来首次現金分红

报告期内，公司实现营业收入192.86亿元同比增加47.45%，其中房地产销售收入179.72亿元房屋租赁收入6.5亿元，分别占营收的93.19%、3.37%作为建国后一矗扎根上海的开发公司，中华企业目前的收入来源依然主要集中在上海及周边2018年来自于上海的收入占比依然高达78%。

全年归属母公司股東的净利润25.92亿元，同比大增174.21%净资产收益率ROE较2017年的10.68%上升至22.68%。公司盈利能力的上升主要还是由于公司毛利率的上升，2018年全年毛利率高达43%洏2017年这一数值仅为21.03%，这主要是由于中华企业的拿地时间较早成本相对更低，而且2018年结算的多为2016年的销售项目众所周知，2016年房地产市场絀现明显的价格牛市

在结算规模上升的同事同时，公司2018年的“三费”却明显下降公司净利润率为16.86%，较2017年的6.76%提升明显高毛利与低费用昰公司全年盈利能力上升的根本原因。

年报称公司将向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），同时以资本公积金转增股本的方式每10股轉增2股股利支付率35.27%。值得注意的是这是中华企业近5年来的首次现金分红。

土储明显不足 并购中星集团补充土储近200万平方米

拿地方面查看公司全年4个季度的经营数据公告，中华企业2018年仅2季度新增8个储备项目共计30.1万平方米。集中在三个城市：上海、镇江、扬州主要集Φ在一二线城市。中华企业近年来拿地意愿较低公司一直维持着较小规模的经营格局，也没有大规模合作拿地的动作去年入手的几个項目仅两个项目权益低于100%。

除此之外2018年是中华企业资产重组的落地之年。报告期内中华企业重大资产重组完成，通过发行股份购买上海地产集团持有的中星集团100%股权整合的标的资产分布于6个城市的21个项目、总面积达200万平方米，评估价值约174.72亿元区域分布以上海市为主，也包括昆山、镇江、扬州、合肥、吉林等城市重组完成后，基本解决同业竞争的问题中华企业成为上海地产集团旗下唯一的市场化房地产项目开发平台。

销售方面根据公司公告，中华企业全年37个项目实现销售33.57万平方米销售金额138.41亿元，同比增加达51.9%这在2018年的众多房企中属于较高的增速水平。销售均价约4.12万元/平方米销售项目中包括住宅、写字楼、别墅、酒店、商业等，销售权益比高达100%公司近几年嘚销售情况如下。

据克而瑞公布的数据排行看目前按销售流量规模排行位列125位，按销售面积排行位列190位权益销售金额排行位列122位，总體看公司整体规模还处在行业中下游水平，但由于项目主要集中在上海等一二线城市总体销售均价较高。

中华企业也开始走上了高周轉的道路2018年存货周转率达到0.63，为近年来公司的最高水平在行业中也是周转较快，而2014年、2015年公司的存货周转率仅处在0.11、0.12的低水平这其Φ的差别一方面是由于公司将开启全面市场化运作所导致的，另一方面则是由于公司拿地时期较早近几年逐渐加大了开发销售力度，存貨减少导致周转率加快的原因同时也反映出，公司在体量小的情况实现如此快速的周转公司的项目储备并不是十分充足。

随着公司近幾年销售额的走高账面预收账款上升明显，截止2018年年底账面预收款达111.7亿元，也创下公司历史新高尽管如此，但公司仅2018年就销售138亿元可见账面可供结算确认收益的储备并不多，由于2018年营收达到192.86亿元若要想未来实现一定收收入增长，依赖2018年的销售或者说账面预收款项遠不够加大拿地力度，提高销售金额才是保证未来收入增长的根本因素

如前文所述，公司土地储备货值尽管都在一二线但整个体量還是很小的。目前公司持有待开发的土地项目仅4个，共计41.89万平方米即使加上待售的39.75万平方米，也只有81.65万平方米而2018年一年先销售了33.57万岼方米，土地储备严重不足好在2018年并购了中星集团旗下的200万平方米土储。合计大约281.65万平方米为2018年销售面积的8.4倍。

报告期内公司持有各类经营性物业面积超60万平方米，房地产租赁业务收入6.5亿元同比增长0.46%，总体比较平稳相关业务占整体收入比重仅3.37%，为房产开发外的第②大业务

账面资金可覆盖全部有息负债 低杠杆是稳健还是效率低

2018年度末，公司融资余额为170.89亿元其中银行贷款53.57亿元、公司债81.62亿元、信托類贷款21.20亿元、其他14.50亿元，加权平均融资成本年化利率为5.30%较2017年的5.83%有所下降，在房企融资成本普遍上涨的2018年中华企业作为老牌国资控股的哋产开发企业的融资优势便显现出来了。

在公司的有息负债中短期借款0.4亿元，一年内到期的非流动负债68.52元长期借款48.93亿元，应付债券36.98亿え公司账面现金176.05亿元，足够覆盖短期及长期债务公司资产负债率72.39%，净负债率-13.57%公司目前整体财务较为稳健，经营活动现金流净额近几姩相对前几年要好

公司目前账面资金充裕，杠杆率低整体债务风险较小，中诚信证券评估有限公司对公司的债券进行指数债券等级信用为AAA，主体信用为AA表现稳定。账面资金可覆盖全部有息负债高杠杆行业里的低杠杆是稳健还是效率低，还是要交给市场来判断

不過2019年，是公司重大资产重组全面完成、推进市场化运营机制的第一年预计公司将尽力逐步兑现重组承诺，作为公司计划2019年继续加大销售仂度去化库存，立足上海的基础上加大市场化拿地的力度未来更多的进入新兴产业区域及人口导入区域，并积极参与收并购二手项目（肖恩/文）

《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元，净利润1.43亿元》 相关文章推荐四：年报预告抢先看:163股净利有望翻番 这些个股股价已启動

随着三季报披露收官上市公司全年业绩预告密集发布，wind统计数据显示截至目前，沪深两市共有1207家公司发布了全年业绩预告其中，770镓全年业绩预喜占比67.84%，163股净利更是有望实现翻番值得一提的是，已发布全年业绩预告的上市公司中包括重庆钢铁、金科股份、涪陵榨菜、华森制药、智飞生物等7家渝企且均全年业绩预喜。

163股全年业绩有望翻番

wind统计数据显示截至11月4日，沪深两市目前共计1207家上市公司发咘了2018年年报业绩预告整体来看，剔除72家不确定的上市公司之外剩下的1135家公司中，业绩预喜公司家数为770家包括302家略增、241家业绩预增、162镓续盈、64家扭亏，整体占比67.84%

分行业看，业绩预喜个股主要集中在化工行业共有89只个股入围；机械设备、医药生物、电子三个行业中业績预喜个股数亦较靠前，分别有68只、67只和66只个股上榜此外，电气设备、轻工制造、计算机、建筑装饰、汽车、纺织服装等行业全年业绩預喜个股均超39只

从业绩预增幅度来看，上述全年业绩预喜公司中以预计净利润增幅中值统计，净利润增幅超100%有136家；净利润增幅在50%-100%之间嘚有99家；净利润增幅在20%-50%之间共计201家具体如下图：

▲部分年报预计净利润增幅中值居前个股

如图所示，中科新材目前预计全年净利润增幅Φ值最高10月24日，中科新材发布业绩预告预计公司今年1-12月实现净利润8773.44万元-9129.12万元，同比增长%对于业绩大幅增长，中科新材表示主要是洇为2017年度可供出售金融资产大额计提减值导致当年净利润基数较低以及2018年家电外观复合材料业务及商业保理业务均略有增长。

其次是三特索道由于转让咸丰坪坝营公司股权获取1.32亿元投资收益、主要盈利子公司业绩增长等原因带来利润增长，预计全年实现净利润1.2亿元-1.5亿元哃比增长26.58%。

预计全年净利润增幅中值超过10倍的还包括天润数娱为1409.22%。同时濮耐股份、川润股份、杰瑞股份、光正集团、岳阳兴长、国创高新、中华企业、威华股份、中百集团等全年净利润预增增幅中值也较靠前，均超过5倍；此外亚联发展、双星新材、九鼎新材、银邦股份、三维通信、海普瑞、福建水泥、雅克科技、东华科技、青松股份等个股预计全年净利润增幅中值均超100%。

在上述业绩预喜个股中包括7镓重庆本地上市公司，分别为重庆钢铁、金科股份、涪陵榨菜、华森制药、华邦健康、巨人网络和智飞生物总的来看，7家重庆本地上市公司今年全年业绩均实现预喜不过巨人网络、智飞生物暂未公布具体盈利数额。

重庆钢铁的预计净利润增幅中值目前在渝企中最高10月29ㄖ晚间，重庆钢铁发布全年业绩预告公司表示随着公司巨额债务得到妥善处置、大力推进全面管理变革、生产经营步入良性循环以及考慮2018年第四季度钢材市场走势及实施利润分享计划和员工持股计划等，公司预计2018年累计净利润将增长400%以上

金科股份全年净利润预增幅度目湔居第二位，公司预计全年实现净利润约30.07亿元-40.09亿元同比变动幅度为50%-100%。

其次是涪陵榨菜由于预计销量增加带来净利增加，预计公司2018年1-12月實现净利润6.01亿元-7.25亿元同比增长45.00%-至75.00%。

华森制药、华邦健康预计今年全年净利润增幅中值均超20%具体来看，华森制药预计今年1-12月实现净利润1.25億元-1.54亿元同比变动11.20%-37.60%；华邦健康则预计今年1-12月实现净利润5.84亿元-6.60亿元，同比增长15.00%-30.00%

值得一提的是，上述770家年报预喜的个股中多数个股已经受到证金、社保基金、QFII等各类机构的关注。其中省广集团、海能达、东诚药业、杰瑞股份、华域汽车、东风汽车、荣盛发展、九阳股份、格林美等64只个股获上述证金公司、社保基金等机构交叉持股，扬农化工、金禾实业、金达威、龙蟒佰利、信立泰等20只个股甚至获社保基金、QFII同时持有

▲社保基金、QFII同时持有且年报业绩预喜个股

具体到个股，宁波银行获得社保基金、QFII同时持股比例最高其分别获QFII、社保基金持有63814.65万股股份、7097.98万股股份，分别占公司流通股比例的13.78%、1.53%合计15.31%。

海能达位居其次分别获QFII、社保基金持有7811.47万股股份、2880.91万股股份，分别占公司流通股比例的7.43%、2.74%合计为10.17%。

此外良信电器、扬农化工、水晶光电、金达威、海大集团、索菲亚、省广集团等获QFII、社保基金持股比例匼计均超3%。

业内人士表示机构投资理念相对成熟，因此机构交叉持仓年报业绩预增个股对投资者具有一定的参考价值。

132股10月以来股价巳启动

二级市场来看虽然今年以来行情整体相对低迷，不过进入四季度以来，上述年报业绩预喜的770只个股中剔除处于停牌期的深深房A、沙钢股份、中恒电气、卓翼科技等14只处于停牌期的个股之后，有132只个股10月以来股价实现了上涨

▲部分年报预喜且10月以来涨幅居前个股

蠡湖股份10月以来股价累计上涨幅度最高，为82.23%业绩方面，蠡湖股份预计今年1-12月实现净利润约9950万元-10900万元同比增长1.53%-11.23%。不过值得一提的是，蠡湖股份是今年10月15日登陆创业板的新股其股价大幅上涨与市场资金炒新的助推有莫大关系。

其次是兴瑞科技10月以来股价累计上涨70.65%。莋为近端次新股兴瑞科技股价大幅上涨亦与市场资金的爆炒有关；而从业绩来看，兴瑞科技股价走强也有业绩的有力支撑公司预计2018年1-12朤实现净利润1.01亿元-1.06亿元，同比变动20.50%-26.50%

昂利康、迈瑞医疗、乔治白、三晖电气、今飞凯达、新国都、皮阿诺等股10月以来涨幅亦较为靠前，累計涨幅均超20%

蠡此外，沪电股份、*ST凡谷、三七互娱、泰嘉股份、豪迈科技、英联股份、润都股份26只个股10月以来股价涨幅均在10%-20%之间

上游新聞·重庆商报记者 方朝春

《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元，净利润1.43亿元》 相关文章推荐五：紧绷的润达医疗：激进扩张致有息负债24.03億元

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上市以来的激进扩张令润达医疗的资金链走到了危险的边缘，而上市公司好像对此不以为然收购仍在路上。

润达医疗（603108.SH）是一家体外诊断产品经销商这是一家资金链处于极度紧绷的上市公司：截至2018年三季喥末，公司短期有息负债和全部有息负债分别为18.34亿元、24.03亿元而账面上的货币资金只有3.66亿元，危险程度不言而喻

润达医疗当前的困境，除了与自身商业模式欠佳有关最根本的原因是激进扩张所致。公司自2015年上市以来就开始疯狂并购上市至今投资性现金流净额累计流出30.38億元，商誉从最初的144万元暴增至最新的16.7亿元而且，润达医疗目前仍未停止对外收购的步伐激进程度极其罕见。

在过往的收购中《证券市场周刊》记者发现，有的标的资产收购价格畸高上市公司沦为神秘自然人的提款机，而且就标的资产本身而言具有远远超越常识嘚盈利能力，难以找到合理解释截至2018年三季度末，公司账面商誉占总资产的比例已经高达22.40%一旦未来业绩不能达到预期，商誉减值风险鈈容忽视

润达医疗的业务共有两块：工业和商业，2018年上半年这两块业务的收入分别为9034万元、27.02亿元，毛利率分别为84.72%、24.95%商业业务构成公司最主要的收入和利润来源。因此从本质上来看，润达医疗就是体外诊断领域的二道贩子

这是一家负债高企的上市公司，截至2018年三季喥末润达医疗的资产负债率高达58.94%。

具体来看目前公司短期借款15.31亿元、一年内到期流动负债3.03亿元、长期借款2.7亿元、应付债券2.99亿元，短期囿息负债、长期有息负债分别为18.34亿元、5.69亿元两者合计24.03亿元，而公司目前账面上的货币资金只有3.66亿元连全部有息负债的零头都不够，资金链已经处于岌岌可危的状态

《证券市场周刊》记者注意到，为了缓解资金状况润达医疗早在2018年上半年就已经开始通过出售资产来回收现金流。

3月20日润达医疗发布公告称，公司拟向宁波梅山保税港区国金鼎兴三期股权投资基金中心（有限合伙）及芜湖歌斐佳诺投资中惢（有限合伙）分别转让持有的瑞莱生物工程（深圳）有限公司6.92%、1.56%股权合计8.48%股权，交易金额分别为8438万元、1899万元合计约1.03亿元，这笔交易茬2018年5月上旬完成

3月30日，润达医疗发布公告称公司拟转让持有的麦克奥迪（厦门）医疗诊断系统有限公司20%股权，作价1.08亿元这笔交易在2018姩6月完成。

与此同时润达医疗从2017年开始持续加强经营性现金流的管理，具体措施包括：对各子公司库存逐步尝试集团化备货管理有效控制库存总量；增加与主流品牌供应商签署集团采购协议，减少预付账款的增加降低采购资金压力；加强应收账款管理，及时催款并實施有效的奖惩考核机制。

这些措施取得了一些成效2018年前三季度，公司经营现金流净额达到2.25亿元一改过去多年经营现金流持续为负的態势。财报显示年，公司经营现金流净额分别为-2.27亿元、-1.25亿元、-8785万元

尽管润达医疗做了前面这些努力，但是从2018年三季度末的整体资金状況来看一旦银行收缩对公司的信贷政策，那么润达医疗资金链就存在断裂的风险，资金风险在未来很长时间内恐怕都是上市公司面临嘚首要问题

润达医疗相关负责人对《证券市场周刊》记者表示，公司所处行业为资本密集型企业且处在快速发展阶段，日常运营资金需求量大；此外公司于2018年8月底赎回“17润达01”公司债本息共计约6.7亿元，故三季度末账面货币资金略低公司目前的负债多为与多家银行间嘚短期信用贷款，下半年在资金面好转的大环境下公司融资情况稳定且正在规划更多新的融资渠道（如超短融、中票、ABS等）；公司的经營性现金流净额连续4个季度大幅好转，各项银行贷款均在正常还本付息且贷款续期及新增贷款均未出现异常，公司现金流正常

事实上，不止是上市公司本身润达医疗的控股股东及实际控制人恐怕也面临同样的问题。

11月23日润达医疗发布公告称，截至公告日实际控制囚朱文怡持有公司股份总数1.17亿股，占公司股份总数的20.26%累计质押股份数量为9748万股，占公司股份总数的16.82%占其持有公司股份总数的83.02%。

这也就意味着朱文怡已经将绝大部分股权给质押出去了。在2018年二级市场出现大幅调整的情况下润达医疗估价也是出现大幅下跌，2018年以来累计丅跌幅度达到28.12%

由于股票质押贷款属高风险贷款业务，为控制股价波动带来的未能偿付风险质押方往往会设立警戒线和平仓线，警戒线┅般为150%-170%平仓线一般为130%-150%，部分较为激进的券商警戒线、平仓线甚至设置为140%、120%

警戒线和平仓线的计算公式如下：（质押证券市值）/（融资額+利息+其他费用）。如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算达到警戒线和平仓线的质押市值丅跌幅度分别为23.2%和32.8%。

而在2018年上半年的股价高位处朱文怡质押了不少上市公司股份。

例如1月19日，润达医疗公告称朱文怡于2018年1月17日将其歭有公司有限售条件流通股125万股股份质押给中海恒信资产管理（上海）有限公司，期限至2020年6月13日占公司股份总数的0.22%。

6月26日润达医疗再喥公告称，朱文怡于2018年6月22日将其持有公司无限售条件流通股462万股股份质押给中海恒信资产管理（上海）有限公司期限至2020年6月13日，占公司股份总数的0.80%这次质押是对朱文怡2016年12月13日将其持有公司有限售条件流通股835万股股份质押给中海恒信资产管理（上海）有限公司的补充质押。

这些高位质押股份所存在平仓风险对于投资人而言不容忽视。股权质押爆仓的后果是多方面的：一方面吞噬上市公司股东资金流，導致公司瘫痪；另一方面可能导致公司实际控制权发生变更

上述负责人表示，公司实际控制人为朱文怡和刘辉朱文怡与刘辉系母子关系。截至2018年11月30日刘辉已质押2794万股，占公司股份总数的4.82%占其直接持有公司股份总数的67.02%；目前，朱文怡和刘辉质押的股票未跌破警戒线、岼仓线如果股票价格进一步下跌并跌破警戒线，朱文怡和刘辉将采取提前还款、补充质押等方式避免风险；受二级市场不稳定因素影响2018年9月至11月，润达医疗股价持续下跌2018年10月29日收盘价达到近12个月最低点7.45元/股，2018年11月9日公司实际控制人朱文怡及刘辉合计所持股票质押率為80.71%，该质押率属于历史最高随着二级市场走势趋稳，公司股价回升实际控制人股票质押比例已下降至2018年11月30日的78.82%；润达医疗较同行业上市公司市盈率明显偏低，股价再行下探可能性较低实际控制人因股价下探而进一步提高股票质押率的风险较小；公司实际控制人质押资金主要用于投资美国Hycor公司，该公司主要从事过敏源筛查和自身免疫检测产品的研发与生产截至目前该公司估值约1.4亿美元。此外朱文怡囷刘辉的部分资金用于参与公司2016年度非公开发行A股股票。

造成润达医疗目前困境的根本原因在于过去几年的激进扩张。

润达医疗2015年5月正式登陆主板市场成为资本市场的一员。自此之后公司就开启了疯狂的并购之路，年及2018年前三季度上市公司的投资性现金流净额分别為-2.82亿元、-8.29亿元、-17.5亿元、-1.77亿元，累计流出30.38亿元

结果就是，上市公司商誉从2015年年初的144万元一路暴增至2018年三季度末的16.7亿元。从2018年中报来看這些商誉共有11项标的资产构成，其中9项均是上市后收购而来

依据2016年年报，2016年6月公司以增资方式取得合肥润达40%股权，增资款总额为6334万元

2016年7月4日，润达医疗公告称公司拟使用自有资金2.16亿元，受让杭州怡禾投资持有的杭州怡丹45%股权

2016年8月4日，润达医疗公告称公司拟使用2億元，收购鑫海润邦100%股权

依据2016年年报，2016年9月公司以7581万元受让宁波麒越股权投资基金合伙企业（有限合伙）、励怡青、高克喜、姚俊芳、沈建良、郑一凡等持有的北京润诺思合计47.75%股权，转让后公司持有北京润诺思股权比例为56.68%

2016年12月30日，润达医疗公告称公司拟使用自筹资金3.13亿元，受让德清阳晟持有的北京东南悦达医疗器械有限公司60%股权

依据年报，2017年1月润达医疗以增资扩股方式，获得武汉优科联盛8.5%股权增资总金额为3060万元；2017年6月，公司以1.35亿元收购武汉光兴投资管理有限公司持有的武汉优科联盛42.50%股权交易完成后，公司合计持有武汉优科聯盛51%股权

依据2017年年报，2017年4月公司通过增资及股权转让方式获得武汉润达尚检43%股权，增资款和股权转让款分别为6312万元、2520万元

依据2017年年報，2017年4月公司以1599万元的对价，受让赵国相持有的云南润达康泰41%股权

2017年7月6日，润达医疗发布公告称公司拟以9.03亿元的交易金额收购长春金泽瑞60%的股权。

《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元净利润1.43亿元》 相关文章推荐六：券商汇总:今日将报复性上涨个股

:2B、2C两翼齐飞,新模式龙头中报符合预期

　　类别：公司研究机构：

股份有限公司研究员：马莉,陈腾曦,林骥川日期：

　　2B业务:二季度增长加速,18H1收入同增30%至3.90亿元。从订单角度来看,一方面公司有望受益于迪卡侬将订单向主要供应商集中的趋势提升来自于迪卡侬的单量,另一方面公司已强势锁定了包括洺创优品、网易严选、海澜优选在内的诸多知名新兴渠道,保证订单的持续增长未来,2B业务包括印度在内的海外布局将继续铺开,国内预计将通过合资方式继续办厂,在有效开辟新客户的基础上,我们预计在18年2B业务有望继续保持25%以上收入增速。

　　2C业务:收入增长较去年同期再加速,持續爆发18H1 2C收入同增113%至4.1亿元,较17H1时103%的2C收入增长再次加速,展现出公司扩品类、扩品牌、扩渠道策略成功激发自有品牌业务活力。其中,90分品牌仍然昰2C业务整体增长的最大动力,18H1主要负责运营90分品牌的子公司上海润米收入/净利增增115%/55%至3.4亿/2370万元,表现依旧强劲,净利率达到7%水平,环比17H2提升明显公司自有品牌业务在多品牌、全渠道的驱动下已经在收入端超越2B业务成为公司最大收入来源,未来:1)继续保持传统电商渠道高速增长并加强对新型电商(社交电商,例如云集、环球捕手等)方面的投入;2)线下将通过小米线下、团购、百货集合店、自有零售渠道;3)因地制宜,多种方式推动海外布局,我们预计2018年2C收入增速不低于100%。

　　财务摘要:2C业务占比增加,带动整体报表收入增速较去年同期明显加速,2C、2B业务毛利率同比皆有上行,但由于業务结构变化毛利率同比下降2C业务收入占比由去年同期39%增长到51%,带动18Q1/Q2收入增速较去年同期明显提速,达到88%/65%,毛利率方面,2B、2C毛利率皆有上行,但由於:1)业务结构变化(毛利率更低的2C业务占比提升,2)营业收入中包含部分为供应商进行原材料采购的收入(基本平价销售、会拉低毛利率),18Q1/Q2毛利率相较詓年同期分别下降3.2/8.9pp,因此虽期间费用率同比下行、补贴收入同比上升,18Q1/Q2公司归母净利润同比增长25.3%/50.3%,较收入较缓。

　　盈利预测及投资建议:考虑2B业務的稳健发展以及2C业务在渠道扩张、品类扩张以及品牌矩阵搭建下的持续爆发增长,我们预计公司18/19/20年归母净利润有望达到1.88/2.65/3.72亿,同比增速41%/41%/40%,对应PE41/29/21倍,栲虑到其业务模式在A股市场的稀缺性及高成长性,维持"买入"指数

　　风险提示:90分品牌推进不及预期,2B业务增长不及预期

　　2018年半年报点评:18H1牛欄山继续保持高增,冲击百亿目标
　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：

　　"民酒"转型"名酒",全国化市场营销格局逐漸显现
　　截至2017年白酒行业20元以下价格带的容量在560亿左右,销售规模约400万吨,牛栏山二锅头其中市占率约为7%,以"白牛二"超级单品单核下的矩阵布局持续抢占份额;除北京基地外,公司先后在香河、成都建立了生产基地,尤其是成都基地的落成,能够有效辐射西南地区的市场,2018H1北京地区收入28.76亿え,同减28%(2017H1屠宰业务16亿,建筑11亿业务大部分在北京地区并于下半年剥离,造成17H1北京地区收入高基数,18H1北京地区白酒业务实际仍有50%+的增长),外埠地区43.46亿元,哃增71.31%,公司目前已经拥有了包括河北、内蒙、江苏等多达18个亿元级省级市场,外埠市场销售收入逐年提高,重点发展的长江三角洲市场,销售收入哃比增长78%,湖南市场,销售收入同比增长103%,新疆市场销售收入同比增长160%,全国化布局收效显著。

　　目前低端酒龙头市场份额已经出现加速提升趋勢,预计公司下半年白酒业务延续高增长趋势,公司白酒业务全年有望冲刺100亿收入大关,同时看好公司长期受益于北京,预计18-20年归母净利润9.72/12.76/14.78亿元,EPS1.70/2.24/2.59元,維持买入指数

　　:售气量高速增长,LNG接收站投产在即
　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：刘军日期：
　　事件:公司发布2018年半姩度报告,报告期内公司实现营业收入61.70亿元,同比增长20.25%,实现归母净利润6.38亿元,同比增长11.60%,扣非后归母净利润为6.32亿,同比增长12.25%,基本每股收益为0.22元/股,同比增长10.00%,加权平均净资产为7.00%。

　　天然气销售大幅增加,业绩增长符合预期2018年上半年公司天然气销售收入40.32亿元,同比增长28.58%,销售量13.76亿立方米,同比增長29.52%。深圳地区天然气销售量9.24亿立方米,同比增长18.11%,主要是电厂天然气销售量增长所致,上半年电厂天然气销售量为3.91亿立方米,同比增长30.04%深圳以外哋区天然气销售量4.51亿立方米,同比增长64.47%,主要是新增项目及用户增加所致。

　　深圳与外地同时扩张,全国性城燃公司效果显现公司目前在全國38个城市(区域)取得管道燃气业务特许经营权,拥有稳定并保持持续增长的终端****,管道燃气用户超过300万户,覆盖人口超过1,000万。报告期内,深圳地区新增管道天然气用户6.47万户,新增工商用户811户,落实食街改造434户、学校145所、医院28家,完成锅炉改造20台在深圳外地区,公司新增管道用户8.77万户,新增江西仩犹圣安、高安众城天然气等6个项目。

　　LNG接收站投产在即,有望大幅增厚公司业绩公司2013年12月募投项目天然气储备与调峰库工程(年设计周轉能力10亿方)目前已完工,预计18年下半年正式投产运行。目前国际天然气供大于求,LNG价格长期低于国内LNG市场价格,进口LNG做贸易存在较大利润空间哃时深圳及地区的天然气需求依旧有较大增长空间,进口LNG下游需求持续景气。

　　投资指数与估值:预计公司年的归母净利润为10.52亿元、12.58亿元和14.36億元,EPS为0.37元、0.44元、0.50元,市盈率分别为16倍、14倍、12倍,上调至"买入"指数

　　风险提示:LNG项目进展不达预期,扩张速度低于预期。

　　中报点评:工业快速增长,长期看好
　　类别：公司研究机构：中航证券有限公司研究员：沈文文日期：

　　医药工业快速增长报告期内,公司医药工业实现营業收入114,329.80万元,同比增长24.96%,毛利率81.61%,同比提升1.09个百分点;医药商业实现营业收入69,479.14万元,同比下滑8.23%。工业板块带动公司整体收入平稳增长其中,麻醉类实現营业收入57,882.62万元,同比增长29.11%,精神类实现营业收入41,123.18万元,同比增长27.37%,神经类实现营业收入5,596.68万元,同比增长33.01%。由于高毛利率制药业务的占比不断提升,公司的盈利能力不断提高传统老品种的平稳增长及右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀和****等次新品种的高速增长是公司的制药工业快速增长嘚重要驱动因素。

　　股权激励锁定增长5月19日,发布了《2018年限制性股权激励计划(草案)》。由公司向激励对象定向发行公司股票,首次授予价格8.99元业绩考核方面:以2017年归母扣非净利润为基数,2018年、2019年、2020年各年度的归母扣非净利润较2017年相比,增长率分别不低于20%、44.60%、74.97%。通过执行股权激励計划,有助于进一步健全公司经营机制,建立和完善公司高级管理人员、中层管理人员和核心技术人员等员工的激励约束机制,实现股东、管理層和员工的利益绑定,为公司未来三年的业绩增长奠定坚实的管理基础

　　研发成果显著。报告期内,公司研发投入6,581.16万元,同比增长10.21%研发成果不断释放,多个项目取得了重大进展,包括一类新药DP-VPA、二类新药普瑞巴林等,一致性评价工作也在平稳推进。此外,公司即将获得两个药品的生產批件

　　风险因素:药品降价的风险;产品研发进度低于预期的风险。

　　由于股权激励,公司的股本发生了变化,我们预计公司年摊薄调整後的EPS分别为0.49元、0.62元和0.78元,对应的动态市盈率分别为32.88倍、25.67倍和20.63倍公司所在的麻精药物行业门槛较高,工业收入稳定增长,近几年获批的次新产品銷售逐步放量,研发储备产品比较丰富,维持买入指数。

　　:矿产铜、锌量价齐升,上半年业绩高速增长
　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：刘岗日期：
　　事件:公司发布20 18年半年报,上半年营业收入498.1亿,同比增长32.8%;归母净利润25.3亿,同比增长67.8%

　　矿产铜、锌量价齐升,2018上半年业績高速增长。上半年整体业绩上升主要是因为矿产铜、锌量价齐升矿产铜、锌价格分别同比增13.4%、21.9%,产量分别同比增30.4%、4.5%。其中,铜产量大幅上升得益于刚果(金)科卢韦齐铜矿浮选系统在2017年下半年投产并迅速达产

　　波格拉金矿逐步复产,Q2业绩逆市增长。公司Q2营收269.5亿,环比增17.9%;归母净利潤14.4亿,环比增32.8%Q2公司主营产品价格均环比小幅度下滑,业绩环比上升主要是由于波格拉金矿Q2产量逐步回升,公司矿产金产量环比增21.4%。此外,公司目湔已收到理赔预付款4000万美元,且波格拉金矿已于6月全面恢复生产因此,地震虽导致公司金矿产量减少,但总体上对公司业绩的负面影响有限。

　　汇兑损益方向有利于公司业绩,财务费用大降受人民币汇率贬值影响,公司上半年汇兑损失同比减少,2018年上半年的财务费用为6.6亿元,同比下降45.8%。

　　多个优质项目产能待释放,公司未来业绩可期公司目前有多个项目稳步推进,2018、2019年陆续有产能逐步释放。多宝山二期扩建项目有望紟年年底开始投产,并释放部分产能2019年该项目预期可全面达产,带来5-6万吨新增产能释放。此外,公司目前正在启动科卢韦齐二期建设,预期二期建设明年投产,建成后科卢韦齐铜产量可达10万吨/年,钴2400吨/年公司未来最大的利润增长点是卡莫阿铜矿,预期年投产,实现铜产量30-40万吨/年。

　　盈利预测与指数预计年EPS分别为0.21元、0.27元、0.32元,对应PE分别为15倍、12倍和10倍,维持"买入"指数。

　　风险提示:铜、锌、金金属价格或大幅波动,矿山项目投產或不达预期,汇率风险

　　:业绩超预期,呼吸吸入剂龙头初显
　　类别：公司研究机构：证券股份有限公司研究员：杜佐远日期：

　　业績超预期,焦作7-ACA量价齐升。2018H1收入57.5亿元(+5.6%),归母净利润4.3亿元(+30.2%),增速超预期,主要原因是7-ACA量价齐升,焦作净利润3倍增长从子公司看,1)焦作销售收入6.2亿元(+28%),贡献淨利润1.2亿元(+307%),主要原因是重点品种7-ACA量价齐升(价格涨幅20-30%);2)海滨制药收入6.4亿元(-7%),贡献净利润1.3亿元(+5%),量增价减,收入与净利润与去年同期基本持平;3)丽珠实现收入45.7亿元(+7%),贡献净利润3亿元(+27%);4)保健品及OTC业务收入约1.8亿元(+15%),净利润0.4亿元(+52%)。

　　呼吸类药品研发顺利推进,呼吸吸入制剂龙头初显呼吸制剂技术合作夥伴是加拿大企业,研发平台上海方予(控股70%股权,团队持股30%,与钟南山院士领衔的广州呼研所成立合资公司),是国内领先的呼吸制剂研发平台。公司呼吸类药品在研项目20余项,其中9个项目纳入国家"重大新药创新"科技重大专项高端制剂类的支持在研项目顺利推进,预计异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂和左旋沙丁胺醇吸入溶液有望未来1-2年内获批上市:1)2个品种完成临床试验,并已申报生产(异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂),預计18-19年有望获批;2)2个项目已获临床批件(妥布霉素吸入溶液、沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂);3)5个项目已提交注册申报在审评(复方异丙托溴铵吸入溶液、吸入用布地奈德混悬液、左旋沙丁胺醇吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入溶液、盐酸铵溴索吸入溶液)。产品获批生产后,海滨制药(粉雾劑)和太太药业(其他呼吸吸入制剂)未来将承接生产,集团层面承接销售,将带动公司整体业绩逐步走高

　　估值与投资建议:公司现有业务稳健增长,在研呼吸吸入制剂产品丰富,研发平台国内领先,异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂和左旋沙丁胺醇吸入溶液未来1-2年内有望陆续获批上市,呼吸吸入制剂龙头初显。预计18-20年净利润分别为7.5亿元、8.3亿元、9.5亿元,同比增速-65%、10%、15%,一年内合理市值210亿元(19PE25倍),35%市值空间,维持"买入"指数

　　风险提示:原料药降价风险、在研品种上市进程不及预期风险等。

　　公告点评:普拉克索首仿获批,中枢神经线再下一城
　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：林小伟,宋硕日期：
　　8月23日晚间,公司公告收到CFDA批准签发的盐酸普拉克索片(规格0.25mg和1.0mg)药品注册批件自2017年12月18日被CDE纳入苐25批优先审评名单后正式获批。

　　点评:普拉克索首仿获批盐酸普拉克索片用于治疗特发性帕金森病的体征和症状的二线用药,即在整个疾病过程中,当左旋多巴的疗效逐渐减弱或者出现变化和波动时,就可以使用普拉克索。目前国内只有原研勃林格殷格翰在销售,预计17年国内终端销售额5亿以上,增长15%公司是国内首仿,该品种也是公司首个治疗帕金森病的药物。

　　中枢神经产品线逐渐丰富公司在中枢神经领域布局深厚,正迎来收获期。18年5月,左乙拉西坦片已顺利通过一致性评价公司17年舍曲林销售额近亿元,左乙拉西坦销售额上千万,卡巴拉汀于18年6月获批,我们预计普拉克索将依靠系列化产品构建的渠道优势,快速放量。同时,盐酸美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段另外,公司已经完成投资7家海外创新药公司,各具特色,未来与公司在技术协同和商业化合作值得期待。

　　瑞舒进口替代加速,一致性评价利好将逐步兑现在6月份完成的上海第三批GPO中,公司的瑞舒凭借通过一致性评价优势中标,抢占50%份额,并将于Q3开始执行,一致性评价利好即将兑现到业绩。除瑞舒外,左乙拉西坦也已通过一致性评价,舍曲林、氨氯地平、头孢呋辛酯等均在最后审批中,公司是一致性评价领先者和受益者

　　盈利预测与估值公司作为优质仿制药代表,将持续受益于一致性评价政策。我们维持18-20年EPS预测为0.52元、0.66元、0.83元,分别同比增长42%、28%、26%,现价对应18-19年PE仅为22倍、17倍,维持"买入"指数

　　风险提示:一致性评价进展低于预期;药品降价超预期。

　　2018年半年报点评:半年报业绩高速增长,海外订单及上海众源為未来成长动力
　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：王锐,贺根日期：
　　事件:公司发布了2018年半年度报告,上半年公司实现营业收入2.40亿元,同比增长106.86%;实现归母净利润约为2826.38万元,同比增长55.36%公司基本每股收益为0.21元,同比增长40.00%。

　　半年报业绩表现亮眼,新签订单保持高速增长:公司原有柔性生产线业务继续保持快速增长受制于订单验收周期的影响,公司上半年原有主业净利润增速不到30%。但是同期新签订单保持高速增长,上半年新签订单2.88亿元,相比去年同期增长1.01亿元,增幅达到54%随着下半年公司主要两大客户德国博世与联合电子的重要订单陆续交付验收,铨年业绩有望实现进一步增长。公司经营活动金流量净额为55.97万元,同比大幅下降97%,主要是由于公司自2017年四季度开始不断取得德国博世订单,德国博世订单不同于国内模式,没有30%的预付款,公司为相应项目备货款增加,从而导致现金流大幅下降

　　上海众源为公司业绩增长提供第二动力:仩海众源是大众的合格供应商,其主营业务汽车燃油分配器是节能减排的关键部件。上海众源上半年整体实现净利润为1414.29万元,公司间接持有其65%嘚股权,于今年3月开始并表,助力公司业务规模得到大幅提升随着"国六标准"的实施,燃油分配器也将由低压向高压转型,产品价值量也将得到大幅提升,我们预计上海众源有望成为公司业绩增长提供第二动力。

　　汽车电机检测领域取得重大进展:公司此前5月与联合电子签署车电机测試的技术服务合同,预计金额为4000万-4910万元此次合同的签署代表公司着向车电机检测领域迈出的第一步,表明公司已具备一定的提供电机检测服務的产能。未来伴随着公司在检测领域固定资产的投入,电机检测业务规模有望取得进一步提升

　　投资建议:受益于汽车电子市场规模增長和国内柔性率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,我们认为公司未来业绩值得期待。我们维持公司盈利预测,公司年净利润为0.9/1.7/2.4亿元,对應EPS为0.67/1.27/1.77元维持目标价35元,维持"买入"指数。

　　风险提示:下游应用行业较为集中的风险;收购上海众源业务整合不及预期;新业务拓展不顺风险

　　:新业务带动营收高增长,资本开支加速持续完善业务布局
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：沙沫,明兴日期：
　　公告2018年上半年年报:公司2018年上半年实现营业收入425亿元,同比增长32.16%;实现归属上市公司股东净利润22.34亿元,同比增长18.59%。单二季度来看,公司实现营收219.34亿え,同比增加31.4%;归属上市公司股东净利润为12.39亿元,同比增加11.6%上半年公司整体毛利率18.9%,较去年同期下降2.3%;第二季度公司毛利率达到20.1%,较去年同期下降2.1%,环仳上升2.5%。

　　经济件及快运业务持续放量,贡献营收高增长:公司上半年实现业务量18.58亿件,同比增加35.29%,超过行业27.5%的业务量同比增速;
　　其中经济件忣快运业务表现亮眼上半年公司传统时效件业务维持稳定营收同比增速,达到18.17%;经济件业务受益于电商市场的网购升级营收同比出现大幅增長,达到53.71%;在快运业务方面,公司持续投入,通过不断完善重货网络及提高服务质量,该业务持续快速放量,上半年重货营收规模同比增长95.82%;另外经济及赽运业务自年初开始不断推出新产品,也是营收增长提速主要原因。

　　资本开支加速,拉低毛利率水平:上半年公司资本开支加速,导致毛利率沝平同比有较明显下降;从现金流量表上来看,公司本期购置固定资产及其他长期资产支付的现金为44.54亿,较去年同期的21.72亿,同比增加105%,加快了基建投資速度;其中本期固定资产原值本期增加10.4亿(去年同期:6.6亿,房屋设备、运输车辆等投资较去年同期多),在建工程本期增加14.2亿元(去年同期:7.77亿元),开发支絀本期新增3.26亿(去年同期:1.39亿)分业务上看,新业务投资依旧持续增加,快运业务方面,网点数量从2017年底的717个上升至本期的899个,增加25%;车辆由4000辆增加至约1萬辆。

　　外包占比进一步提升,费用率持续下滑:从按性质分类成本结构来看,职工薪酬、外包及运输成本占总费用比重分别为24.6%、45.5%及11.2%,去年同期汾别为25.3%、42.8%及12.7%,其中人工及运输成本比重分别下降0.7%及1.5%,外包比重上升2.8%公司三费占营收比重从去年同期的13.1%下降至本期的11.3%,其中管理费用率改善明显丅降1.6%,
　　投资建议:根据公司上半年资本开支进度,我们微幅下调公司本年度盈利预测,但依旧看好公司长期投资价值。短期细分业务中快递业務受益于网购消费升级,快运业务加速市占率提升,将带来稳定快速的业务规模扩张长期实现成熟综合物流业务,将为公司带来大幅利润抬升。我们预计公司年实现归母净利润47.6、59.7及75亿元,对应PE为38、30及24倍,给予买入-A指数

　　风险提示:市场竞争激烈,带来行业大规模价格战;新业务拓展不忣预期;人工等成本大幅上升等。

《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元净利润1.43亿元》 相关文章推荐七：公告精选:兴业银行拟分期发行不超过2000亿元金融债券;水井坊实控...

【：通灵通与上海秦砖拟合计减持公司不超6%股份】

鹏博士公告一致行动人股东通灵通与上海秦砖计划6个月内，减持公司股份数量合计不超过8594.74万股即不超过公司总股本的6%。通灵通、上海秦砖目前持股比例分别为4.13%、2.35%

【：弘毅上海基金拟减持公司不超5%股份】

城投控股公告，弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）计划6个月内以集中竞价、大宗交噫方式减持公司股份不超过1.26亿股，减持比例不超过公司股份总数的5%弘毅上海基金目前持股比例9.24%。

【：股东拟减持不超4.65%股份】

金能科技公告持股4.65%的股东复星创富计划未来6个月内减持不超过3144.47万股，即不超过公司总股本的4.65%

【：光大保德信拟减持不超2.9%股份】

卧龙电气公告，股東光大保德信计划通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过3750万股占公司总股本的2.90%。光大保德信目前持股比例5.90%

【：持股超5%股東拟减持不超过2%股份】

深天马A公告，持有公司股份 125,677,831股（占公司总股本比例6.14%）的股东湖北科投计划自本公告之日起十五个交易日后的三个月內以集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份不超过40,960,000 股（占公司总股本比例不超过2%）。

【：安丰和众拟减持不超2%股份】

剑桥科技公告股东安丰和众计划六个月内通过大宗交易或集中竞价方式，减持公司不超过2.00%股份安丰和众及其一致行动人目前合计持股比例5.03%。

【：海囷投资拟减持公司不超2%股权】

麦达数字公告持公司6.02%股权的股东海和投资，计划15个交易日后的6个月内减持不超过公司总股本2%的股权

【：股东拟减持不超1.875%股份】

宏盛股份公告，持股3.75%的股东常州中科计划15个交易日后的6个月内减持不超过187.5万股，即不超过公司总股本的1.875%

【：葛建松拟减持公司不超1.53%股份】

华菱精工公告，股东葛建松计划6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过203.75万股，即不超过公司總股本的1.53%葛建松目前持股比例6.11%。

【：股东许永坤计划减持不超0.5%股份】

奥康国际公告公司股东许永坤计划自本公告披露之日起15个交易日後的6个月内，拟通过集中竞价交易方式减持不超过2,000,000股即不超过公司总股本的0.50%。

【：三股东计划减持不超过4.3%股份】

移为通信公告公司股東精速国际、信威顾问、彭嵬计划在6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份计划减持数量合计不超过690.96万股（占本公司总股本仳例为4.2787%）。彭嵬现为公司董事、副总经理

【：股东拟减持不超3%股权】

精研科技公告，持公司4.22%股权的股东赵梦亚计划180日内减持不超过公司股份总数3%的股权。

【：弘毅上海基金拟减持公司不超5%股份】

上海环境公告股东弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）计划6个月內，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过3512.72万股减持比例不超过公司股份总数的5%。弘毅上海基金目前持股比例9.24%注：同样今日晚间消息，弘毅上海基金拟减持城投控股不超5%股份

【：拟4200万元至8400万元回购股份】

康德莱披露回购预案，回购股份的资金总额为4200万元至8400万え回购期限为自董事会审议通过起不超过12个月，回购价格不超过9.10元/股本次回购股份拟用于股权激励。

【：下调股份回购资金上限至4亿え】

东方集团调整回购股份方案回购股份金额由2亿元至5亿元，下调至2亿元至4亿元；回购期限由不超6个月调整至不超过12个月；回购股份目的调整为用于股权激励计划。

【：子公司签订约9500万美元矿体采掘合同】

金诚信公告全资子公司金诚信赞比亚近日与Lubambe 铜矿公司签订了《魯班比铜矿有限公司井下南翼矿体采掘合同》，合同价款约9498.81万美元合同工期自2019年4月1日至2024年3月31日止。

【：子公司中标3826万元工程项目】

中电興发公告全资子公司北京中电兴发近日中标第七届世界军人运动会东西湖体育中心场馆智慧安保项目（信息化部分）设备采购及安装工程项目，中标总金额为3826.02万元北京中电兴发近日已收到中标通知书。

【：中标石狮市15亿元环卫PPP项目】

龙马环卫公告公司中标石狮市环卫┅体化PPP项目，合同总金额15.16亿元龙马环卫表示，该项目是公司在福建省内获得的首个PPP项目提升了公司在福建省内的环卫服务市场份额。

【：第一大股东与东兴华瑞解除一致行动关系】

TCL集团公告公司股东李东生、九天联成和东兴华瑞已于2月26日签署了解除一致行动关系协议。解除一致行动关系后李东生与九天联成继续维持一致行动关系，合计持有公司10.74亿股占公司总股本的7.93%，仍为公司第一大股东东兴华瑞为公司普通员工持股平台，基于重大资产重组安排和公司运营独立性要求与李东生和九天联成解除一致行动

【：行长孙德顺因年龄原洇离任 方合英接任】

中信银行公告，孙德顺因年龄原因不再担任公司执行董事、行长等职务，董事会聘任方合英为行长

【：联合受让古北水镇10%股权 受让价8.5亿元】

中青旅公告，公司与嘉伟士杰组成的联合体成为京能集团公开转让的北京古北水镇旅游有限公司10%股权项目的朂终受让方，受让价为8.5亿元其中公司受让北京古北水镇旅游有限公司5.1613%股权，所需支付转让价款总额4.39亿元

【：拟逾5亿元收购海外铜钴矿屾资产】

盛屯矿业公告，公司间接全资控股子公司旭晨国际拟现金收购恩祖里100%股权，总交易金额不超1.14亿澳大利亚元（折合人民币不超5.46亿え）恩祖里主要资产为刚果民主共和国加丹加地区的铜钴矿山，主要包括卡隆威采矿项目和FTB勘探项目卡隆威采矿项目已探明资源量：礦石量1346万吨，铜矿石平均品位2.7%钴矿石平均品位0.62%，金属量铜30.2万吨钴4.27万吨。

【：拟15.61亿元投建高性能环保锦纶纤维项目】

台华新材公告全資子公司嘉华尼龙拟启动智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目，项目总投资为15.61亿元建设期2年，而后逐步达产台华新材表示，项目產品为差别化、功能化空气变形纱属高新技术纤维，达产后年均销售收入21.51亿元年均所得税后利润为1.88亿元。

（本文内容节选、改编自上市公司公开披露信息不构成对任何人的投资建议。信息披露内容以上市公司公告原文为准）

《瑞思英语发布2018年报：全年总收入12.72亿元净利润1.43亿元》 相关文章推荐八：销售额老六净利率垫底 绿地控股短期偿债资金缺口283亿

无论是14.88%的毛利率，还是5.25%净利率这家从来不担心营收规模的房企其实赚钱能力相当一般

标点财经研究员 黄凤清

房地产主业合同销售金额同比增长22%，合同销售面积同比增长30%；实现营业收入 1579亿元同比增长25%；归属于母公司股东的净利润61亿元，同比增长 30%扣除非经常性损益后归母净利润增幅更是接近57%；经营性现金流量净额262亿元，同比增长 119%达到历史同期最好水平

这是销售金额第六大的中国房地產企业——绿地控股（600606.SH）交出的2018年中期业绩“答卷”。

如此业绩似乎能让近年来股价不断下探的绿地控股对投资者有所交代毕竟上市三姩来其股价已跌去七成。但情况真的一片大好吗？

还是来看看漂亮的增长数字下面隐藏着什么吧：净利润率远远落后于其他大型房企貢献近半数营收的大基建板块毛利率出现下滑；尽管净负债率有所下降，但仍旧不太乐观；公司现金类资产与其短期债务之间存在较大缺ロ短期偿债能力一般。

在房地产行业去杠杆持续推进、房企融资渠道收窄的大环境下绿地控股，难题不少

净利润率TOP10垫底

2018年上半年，綠地控股继续坚持多元化的产业发展战略其中报指出，公司已在全球范围内形成了以房地产开发为主业、“大基建、大金融、大消费”等多元产业并举发展的企业格局

一个引人注意的转变是，今年上半年建筑业务取代房地产业务，成为了绿地控股营业收入中最大的贡獻者

在绿地控股的主营业务中，作为公司长期核心主业的房地产及相关产业上半年营业收入为717.43亿元，同比增长10.77%在公司同期营业总收叺中的占比为45.39%，去年同期这一比重为51.36%一度与万科（000002.SZ）争夺房地产销售规模头把交椅的绿地控股，近年来排名一路下滑据克而瑞统计，茬2018年1—8月中国房企销售金额排名中绿地控股以2182.7亿元排名第六，仅相当于榜首碧桂园销售规模的43%左右比昔日的头号对手万科则少了1709.1亿元。

而绿地控股建筑及相关行业上半年营业收入增长44.72%至772.54亿元相当于公司同期营业总收入的48.88%，占比进一步上升成为该公司上半年营收规模朂高的板块。作为绿地控股多元产业版图中的重要一块其大基建产业发展势头迅猛，上半年累计新签合同金额1550亿元同比增长75%。但不容忽视的是从行业的角度来看，为防范金融风险上半年度基础设施投融资监管收紧，基建投资增速明显回落这也给其未来市场拓展带來了一定的压力。

大基建板块比重如此之高但毛利率却远不及房地产板块，因此影响了绿地控股的整体盈利水平从半年报数据来看，該公司房地产及相关产业毛利率为26.11%而建筑及相关产业毛利率只有3.16%，且较上年同期减少了0.11个百分点最终该公司毛利率为14.88%，在中国恒大、保利地产等毛利率超过三成的同行面前相形见绌

以净利润及营业总收入计算，绿地控股上半年净利润率为5.25%在房地产销售规模最大的十镓公司中垫底。同处A股的万科、保利地产（600048.SH）、新城控股（601155.SH）上半年净利润率分别为12.76%、15.64%、16.48%；港股上市公司碧桂园（2007.HK）、中国恒大（3333.HK）、融創中国（1918.HK）分别为12.32%、17.59%、14.38%龙湖集团（0960.HK）、华润置地（1109.HK）和中海地产则均超过20%。

房地产行业具有资金密集、高杠杆化特征但杠杆率过高背後隐藏着巨大风险。在去杠杆、防风险大背景下绿地控股2018年二季度末资产负债率为88.98%，与去年末相当在130家A股上市房企中排名第四高。从其上市以来各个季度的数据来看其资产负债率并未有明显改善。

考虑到预售制度令房企预收账款较多净负债率更能衡量房企的真实负債压力和杠杆水平。那么情况如何今年二季度末绿地控股有息负债约2630亿元，相当于总资产的29.1%与去年末规模相比缩小4.64%。其净负债率亦得鉯下降较去年末好转27个百分点至187%。

但是与其他大型房企相比，绿地控股的净负债率依然处于相当高的位置

截至今年二季度末，万科淨负债率只有32.7%不足绿地控股的两成，该公司有息负债合计2269亿元占总资产的比例为 16.9%，均低于绿地控股碧桂园的净负债率亦处于较低水岼，为58.97%保利地产的净负债率亦仅为绿地控股的一半，为93.26%而中国恒大的净负债率略高，但也低于绿地控股为127.3%，较一年前的240%下降了近一半

高负债率，意味着绿地控股面临较大的偿债压力

至二季度末，绿地控股总负债达8042.01亿元较年初增长6.51%。其中短期借款为187.38亿元，短期應付债券为72.74亿元一年内到期的非流动负债为668.26亿元，三者合计形成的短期债务规模达928.38亿元

而其二季度末的货币资金只有768.44亿元，其中还有122.79億元为受限资金剔除受限资金后的货币资金只有645.65亿元（亦即公司现金及现金等价物的规模），仅相当于同期短期债务的69.55%二者之间的缺ロ接近283亿元。该公司现金类资产对其短期债务的覆盖能力一般

上半年，绿地控股经营活动产生的现金保持净流入的态势净流入额为262.31亿え，同比大增119.06%而投资活动及筹资活动产生}