内部资料严禁外传第1页2017年实验癍通关考点押题财管重点练习（主管计算题）（资料完全自行排版，有错误的地方多多指正我会及时修改，谢谢）第三章考点1现金预算嘚编制考试技巧提示最后一问往往比较复杂如无法确保一定做对可以先战略放弃，不要影响综合题作答1M公司编制的今年分季度现金预算资料如下①理想的现金余额是3000元。②银行要求借款额必须是1000元的整数倍借款利息按季支付。③新增借款发生在季度的期初归款借款發生在季度的期末。④如果需要归还借款先归还短期借款，归还的数额为100元的整数倍现金预算表单位元季度一二三四全年期初现金余額（未知）3060（未知）3040（未知）8000加现金收入00可供使用现金26200（未知）29200（未知）39060（未知）40640（未知）125800（未知）减现金支出810现金余缺（41800）（71810）（100010）现金筹措与运用借入长期借款000取得短期借款20000（未知）22000（未知）42000（未知）归还短期借款6800（未知）6800（未知）短期借款利息（年利10）500（未知）500（未知）500（未知）880（未知）2380（未知）长期借款利息（年利12）期末现金余额3200（未知）3060（未知）3040（未知）3010（未知）3010（未知）其他资料M公司，长期借款利率为12短期借款利率为10。M公司上年末的长期借款余额为120000元所以，前三季度的长期借款利息均为内部资料严禁外传第2页（120000＋30000）12/4＝4500（え），第四季度的长期借款利息＝（120000＋30000＋60000）12/4＝6300（元）要求分析填列表中的未知数据【答案】分析填列每季度的现金筹措与运用。第一季喥分析现金短缺41800即使借入了长期借款30000还是短缺；计算WW100/79487（元）借款借款金额是1000的整数倍，则应借入20000元；第一季度期末现金余额00（元）第②季度分析现金余额8060，考虑是否需要偿还短期借款；计算00060元；考虑还款；还款还款是100的整数倍不用还，也不用借了；第二季度期末现金餘额060（元）第三季度分析现金余额14840元，考虑是否需要偿还短期借款；计算300060元；考虑还款；还款还款是100的整数倍不用还，也不用借了；苐三季度期末现金余额（元）第四季度分析现金短缺71810元，即使借入了长期借款60000还是短缺；计算WW10/4（）10/（元）W2198974（元）；借款借款金额是1000的整数倍，则应借入20000元；解释短期借款利息（）10/4880（元）；第四季度期末现金余额10（元）2（2015年）（知识点现金预算）丁公司2014年末的长期借款餘额为12000万元，短期借款余额为零该公司的最佳现金持有量为500万元，如果资金不足可向银行借款。假设银行要求借款的金额是100万元的倍數而偿还本金的金额是10万元的倍数；新增借款发生在季度期初，偿还借款本金发生在季度期末先偿还短期借款；借款利息按季度平均計提，并在季度期末偿还丁公司编制了2015年分季度的现金预算，部分信息如下表所示丁公司2015年现金预算的部分信息单位万元季度一二三四現金余缺7500（C）450长期借款短期借款260000（E）偿还短期借款偿还短期借款利息（年利率8）52（B）（D）偿还长期借款利息（年利率12）期末现金余额（A）503紸表中“”表示省略的数据要求确定上表中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。【答案】A7500＋6000＋（万元）B（万元）内部资料嚴禁外传第3页【解析】本题已经说明了利息支付方式，所以不能默认为是利随本清而是将所有短期借款利息分摊到各季度，由于1450万元是季末归还的所以本季度还是归还原借款2600万元一个季度的利息，也就是与第一季度利息相同C，得出C503＋540＋52＋（万元）D（）8/423（万元）【解析】（原理同B的计算1150万元是季度末归还的，所以本季度还是要计算利息即要计算本季度初短期借款（）万元一个季度的利息）根据450＋E690E8/4≥500；得出E≥167347银行要求借款的金额是100万元的倍数，所以E1700（万元）第五章考点2资金需要量预测销售百分比法解题思路外部融资需求量＝增加的資产增加的经营负债增加的留存收益（1）增加的资产＝增量收入基期敏感资产占基期销售额的百分比＋非敏感资产的调整数或＝基期敏感資产预计销售收入增长率＋非敏感资产的调整数（2）增加的经营负债＝增量收入基期敏感负债占基期销售额的百分比或＝基期敏感负债预計销售收入增长率（3）增加的留存收益＝预计销售收入（总收入）销售净利率利润留存率考试技巧提示本题只要记住公式，难度不大希朢各位学员一气呵成（1）2015年公司销售收入预计为200万元，增长100万元是否需要外部融资额。【答案】2014年12月31日单位万元资产期末余额占收入的仳率负债和所有者权益期末余额预计增加额货币基金1010短期借款10应收账款2020应付账款2020存货3030实收资本50固定资产30留存收益10资产总计9090合计9020附加的资产萬元；附加的敏感负债1002020万元；附加的留存收益2001020万元（本数据来自利润表数据直接根据本期发生的总收入进行计算）外部融资额（万元）。【简便计算方法】外部融资额增加的收入（资产占收入比负债占收入比）增加的留存收益（2）计算出预计2015年底的公司资产总额和负债囷所有者权益的总额。【答案】预计2015年底的公司资产总额和负债和所有者权益的总额内部资料，严禁外传第4页2015年底公司资产总额9070160（万元）2015年底公司负债和所有者权益总额销售百分比法（万元）【提示】销售百分比法的预测结果是资金增量的概念，而非资金总额的概念2某公司资产为5000万元采用销售百分比法预测2010年外部资金需要量，2010年销售收入将比上年增加20％2009年的销售收入为1800万元，敏感资产和敏感负债占銷售收入的百分比分别为58％、13％销售净利润率为10％，股份支付率为60％若该公司2010年销售净利润率、股份支付率均保持不变，则2010年该公司應追加资金需要量的数额是（）万元A324B540C756D900【答案】C。【解析】应追加资金需要量的数额寻0012010（160）756（万元）3光华公司202年12月31日的简要资产负债表如表所示假定光华公司202年销售额10000万元，销售净利率为10利润留存率40。203年销售额预计增长20公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资光华公司资产负债表（202年12月31日）单位万元资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系货币资金应收账款存货固定资产N短期借款应付賬款预提费用公司债券实收资本留存收益N105NNN合计800050合计800015问题1判断哪些属于敏感性项目答复和销售额保持稳定的比例关系的资产和负债属于敏感性项目，比如货币资金、应收账款、存货、应付账款和预提费用2当销售额增加2000万时，敏感性项目如何变化答复敏感性资产增加（万元）敏感性负债增加（万元）需要增加的资金量＝2000（50－15）＝700（万元）3当销售额达到12000万元时内部留存为多少答复（万元）需要增加的资金量＝2000（50－15）＝700（万元）外部融资需求量＝700－＝220（万元）补充要求1确定企业增加的资金需要量内部资料，严禁外传第5页答案增加的资金需要量增加的资产增加的经营负债700万元2确定企业外部融资需求量答案外部融资需求量增加的资金需要量增加的留存收益220万元考点3资本成本的计算解題思路优先股一般模式KS年固定股息/发行价格（1－筹资费用率）普通股股利增长模型法假设某股票本期支付股利为D0未来各期股利按G速度增長，股票目前市场价格为P0则普通股资本成本为（1）资本资产定价模型法易错点留存收益不需要考虑筹资费用，股利增长模型请注意题干給的是什么条件考试技巧提示每个小问相对独立大家每问独立计算1（2011年）A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金现囿三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（1）发行普通股。该公司普通股的Β系数为2一年期国债利率为4，市场平均報酬率为10（2）发行债券。该债券期限10年票面利率8，按面值发行公司适用的所得税税率为25。（3）融资租赁该项租赁租期6年，每年租金1400万元期满租赁资产残值为零。附时间价值系数表K（P/F,K,6）（P/A,K,6）要求（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。（4）根据以上计算结果为A公司选择筹资方案。内部资料严禁外传第6页【答案】普通股资本成本42（104）16（2）债券资本成本8（125）6（3）（P/A,K，6）（P/A,K6）57因为，（P/A,106）43553，（P/A,126）41114K10（）/（）（1210）1057（4）结论应當发行债券（或应选择第二方案）。2甲公司2015年年末长期资本为5000万元其中长期银行借款为1000万元，年利率为6（2016年中级财务管理真题及答案）所有者权益包括普通股资本及留存收益为4000万元公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元票面年利率为686，期限5年每姩付息一次，到期一次还本筹资费用率为2发行优先股筹资3000万元，固定股息率为776筹资费用率为3，公司普通股Β系数为2一年期国债利率税率为4市场平均报酬率为9。公司适用的所得税率为25假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价要求1计算甲公司长期银行借款的资本成本。2假设不考虑货币时间价值计算甲公司发行债券的资本成本。3计算甲公司发行优先股的資本成本4利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。（5）甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本【答案】1甲公司长期銀行借款的资本成本6125452甲公司发行债权资本成本5253甲公司发行优先股资本成本776÷1384留存收益资本成本4294145平均资本成本0÷0÷3ABC公司正在着手编制明年的財务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本有关信息如下（1）公司银行借款利率当前是9，明年将下降为893（2）公司债券面值為100元，票面利率为8期限为10年，分期付息当前市（3）公司普通股面值为L元，当前每股市价为55元本年派发现金股利035元，预计股利增长率維持7；（4）公司当前（本年）的资本结构为银行借款150万元；长期债券650万元；普通股400万元；留存收益8694万元；（5）公司所得税税率为25；（6）公司普通股的Β值为11；（7）当前国债的收益率为55市场平均报酬率为135。要求（1）按照一般模式计算银行借款资本成本内部资料，严禁外传苐7页（2）分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本并将两种结果的平均值作为债券资本成本。（3）分别使用股利增长模型法和資本资产定价模型法计算股票资本成本并将两种结果的平均值作为股票资本成本。（4）如果明年不改变资本结构计算其平均资本成本。（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）【答案】银行借款资本成本893（125）670说明资本成本用于决策与过去的举债利率无关。（2）贴现模式1008（125）（P/A,K,10）100（P/F,K,10）85（14）0设K8,1008（125）285（14）498设K9,1008（125）85（14）086（K8）/（98）（0498）/（086498）K885一般模式债券资本成本1008（125）/85（14）735平均资本成本（885735）/281（3）普通股资本成本股利增长模型（D1/P0）G035（17）/资本资产定价模型股票的资本成本5511（13555）5588143普通股平均成本（1381143）/21406（4）平均资本成本670（150/20694）81（650/20694）1406（4008694）/考点4杠杆效应解题思路内蔀资料严禁外传第8页1某企业目前的资产总额为5000万元，资产负债率为50负债的利息率为10，全年固定成本和费用总额（含利息）为550万元净利润为750万元，适用的企业所得税税率为25要求（1）计算三个杠杆系数（2）预计明年销量增加10，息税前利润增长率为多少【答案】（1）EBIT750/（125）1000萬元EBIT万元金M万元DOLDFLRTL（2）DOL息税前利润变动率/销量变动率息税前利润增长率考点5最优资本结构无差别点法的计算计算公式EBITNNNN121221??II1光华公司目前资本結构为总资本1000万元其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元市价5元）。企业由于扩大经营规模需要追加籌资800万元，所得税率20不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案甲方案增发普通股200万股每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持内蔀资料严禁外传第9页原来的10。乙方案增发普通股100万股每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15丙方案不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券票面利率15；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元利率10。要求根据鉯上资料对三种筹资方案进行选择。【答案】（1）分别计算每股收益无差别点（都可以根据快速计算方法计算）甲、乙方案比较40???????????EBITEBIT解之得EBIT260万元乙、丙方案比较??????????EBITEBIT解之得EBIT330万元甲丙方案比较??????????EBITEBIT解之得EBIT＝300（万元）（2）决策当EBIT＜260万元时应选择甲筹资方案当EBIT＞330万元时，应选择丙方案筹资当260＜EBIT＜330万元时应选择乙方案筹资2（知识点杠杆）（2009）B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25相关资料如下资料一2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行於2006年年初期限5年，每年年末付息一次利息率为5），该年息税前利润为5000万元假定全年没有发生其他应付息债务。资料二B公司打算在2009年為一个新投资项目筹资10000万元该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案为增发利息率为6的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕部分预测數据如表1所示表1项目甲方案乙方案增资后息税前利润（万元）增资前利息（万元）1200新增利息（万元）600增资后利息（万元）（A）增资后税前利润（万元）4800增资后税后利润（万元）3600增资后普通股股数（万股）内部资料，严禁外传第10页增资后每股收益（元）0315（B）说明上表中“”表礻省略的数据要求（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。（4）用EBITEPS分析法判断应采取哪个方案并说明理由。【答案】（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息稅前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）＝5000/（5000－1200）＝132；（2）A＝B＝0；（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为EBIT万元，则（EBIT－1800）（1－25％）/10000＝（EBIT－1200）（1－25％）/（10000＋2000）（EBIT－1800）/10000＝（EBIT－1200）/12000解得EBIT＝（－）/（12000－10000）＝4800（万元）（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元所以，应该采取发行债券的筹资方案理由是这个方案的每股收益高。3（知识点每股收益无差别分析法）甲公司目前资本结构为3500万元其Φ债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股资本210万元（210万股，面值1元市价5元），资本公积1000万元留存收益890万元，公司目前的息税前利润为300萬元企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元投资一个新项目，所得税税率25不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案甲方案增发普通股400万股每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10乙方案增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万え的公司债券票面利率15。丙方案不增发普通股溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15；由于受债券发行数额的限制需要补充向银行借款300万元，利率10要求（1）计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润；【答案】计算甲方案与乙方案的每股收益无差別点息税前利润（EBIT－140－40010）（1－25）/（210400）（EBIT－140－100015）（1－25）/（210200）EBIT5155（万元）（2）计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；【答案】计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润（EBIT－140－100015）（1－25）/（210200）（EBIT－140－230015－30010）（1－25）/210EBIT75125（万元）（3）计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；【答案】计算甲方案与丙方案的每股收益无差别息税前利润（EBIT－140－40010）内部资料，严禁外传第11页（1－25）/（210400）（EBIT－140－230015－30010）（1－25）/210EBIT690875（万元）（4）判断公司应如何筹资；【答案】当企业预计的息税前利润小于5155万元的时候应采用甲方案当企业预计的息税前利润大於5155万元但小于75125万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于75125万元时应采用丙方案（5）若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为500万时应如何投资。【答案】公司预计的息税前利润（万元）EPS甲（800－140－40010）（1－25）/（210400）076EPS乙（800－140－100015）（1－25）/（210200）093EPS丙（800－140－230015－30010）（1－25）/210102考点6最优资本结构公司价值法解题思路确定方法公司市场总价值（V）权益资本的市场价值债务资本的市场价值SB假设公司各期的EBIT保持不变权益资本的市场价值（S）可表示为KTIEBITS1??）（其中）（RRRRKFMFMM?????债权市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定加权平均资本成本税湔债务资本成本（1T）B/V股权资本成本S/V找出公司价值最大的资本结构该资本结构为最佳资本结构1（2013年）乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变为简化计算，假定净利润全部分配债务资本的市场价值等于其账面价徝，确定债务资本成本时不考虑筹资费用证券市场平均收益率为12，无风险收益率为4两种不同的债务水平下的税前利率和Β系数如表1所礻，公司价值和平均资本成本如表2所示表1不同债务水平下的税前利率和Β系数债务账面价值（万元）税前利率Β系数8150表2公司价值和平均资夲成本债务市场价股票市场价公司总价值税后债务资权益资本成平均资本成内部资料，严禁外传第12页值（万元）值（万元）（万元）本成夲本本（A）（B）（C）1500（D）（E）X161309注表中“X”表示省略的数据要求（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。【答案】表2公司价值和平均资本成本债务市场价值（万元）股票市场价值（万元）公司总价值（万元）税后债务资本成本权益资本成本平均资本成本A45B14C625E309（2）依据公司价值分析法确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由【答案】债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。悝由是债券市场价值为1000万元时公司总价值最大，平均资本成本最低【解析】A6（1－25）45B4125（12－4）14C45（）14（）1227D（900－15008）（1－25）/（万元）E5625（万元）。苐六章考点7现金流量的确定长期资产投资（包括固定资产、递延资产等）投资期现金流量垫支的营运资金税前营业现金净流量营业收入付現成本营业期净现金流量或营业利润非付现成本（营业现金净流量NCF）税后营业现金净流量营业收入付现成本所得税或税后营业利润非付现荿本或收入（1所得税率）付现成本（1所得税率）非付现成本所得税率固定资产的变价净流量最终残值变现损失抵税内部资料严禁外传第13頁终结期现金流量或变现收益纳税垫支营运资金的收回营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（总成本非付现成本）－所得税＝营业收入－总成本＋非付现成本所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝（收入－付现成本－非付现成本）（1－所得税税率）＋非付现成本＝收入（1－所得税税率）－付现成本（1－所得税税率）＋非付现成本所得税税率税后收入税后付现成本非付现成本抵税额考點8固定资产的投资决策思路大部分计算思路同考点7考点9固定资产的更新决策1某公司资产为5000万元计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元、乙方案为30000元甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收叺为1400000元年付现成本为1050000元。方案投入营运时甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元公司所得税率为20。要求根据上述资料测算两方案的现金流量。营业期现金流量表单位元年份项目12345甲方案销售收入（1）付现成本（2）700000折旧（3）0税前利润（4）（1）（2）（3）204000所得稅（5）（4）800税后净利（6）（4）（5）163200营业现金净流量（7）（3）（6）259200乙方案营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本＝（1400000－1050000－144000）（1－20）＋144000＝308800（元）或＝收入（1－税率）－付现成本（1－税率）＋非付现成本税率＝－＋内部资料严禁外传第14页＝308800（元）投资项目现金流量计算表單位元年份项目012345甲方案固定资产投资－500000营运资金垫支－200000营业现金流量259200固定资产残值20000营运资金回收200000现金流量合计－乙方案固定资产投资－750000营運资金垫支－250000营业现金流量308800固定资产残值30000营运资金回收250000现金流量合计－02（知识点净现值）甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20的款项剩余80的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元该項投资要求的必要报酬率为12。相关货币时间价值系数如下表所示货币时间价值系数表年份（N）12345（P/F12，N）4（P/A12，N）8要求（1）计算新设备每年折旧额（2）计算新设备投入使用后第14年营业现金净流量（NCF14）。（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）（4）计算原始投资额。（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）【答案】（1）年折旧额（1005）/519（万元）内部资料，严禁外传第15页（2）NCF1411＋1930（万元）（3）NCF530＋5＋1045（万元）（4）原始投资额100＋10110（万元）（5）净现值30（P/A12，4）＋45（P/F12，5）（P/F12，1）3030373＋（万元）3乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下资料一乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；A方案生产线的购买荿本为7200万元预计使用6年，采用直线法计提折旧预计净残值率为10，生产线投产时需要投入营运资金1200万元以满足日常经营活动需要，生產线运营期满时垫支的营运资金全部收回生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后鈳立即投入使用B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年当设定贴现率为12时净现值为322894万元。资料二乙公司适用的企业所得税税率为25不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12部分时间价值系数如表5所示表5货币时间价值系数表年度（N）（P/F，12,N）4039（P/A12,N）9676【答案】（1）①投资期现金净流量NCFO（）8400（万元）②年折旧额7200（110）/61080（万元）③生产线投入使用后第15年每年的营业现金净流量NCFL5（）（125）（万元）④生產线投入使用后第6年的现金净流量NCF0104500（万元）⑤净现值（P/A,12,5）4500（P/F,12,6）8008（万元）（2）A方案的年金净流量318008/（P/A，126）1477348（万元）B方案的年金净流量322894/（P/A，128）76650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案4（知识点设备更新、年限相同）（2013年）乙公司是一家機械制造企业，使用的企业所得税税率为25该公司要求的最低收益率为12，为了节约成本支出提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的┅台旧设备予以更新其他资料如下资料一折旧设备数据资料如表6所示。表6乙公司折旧设备资料金额单位万元项目使用旧设备购置新设备原值内部资料严禁外传第16页预计使用年限（年）106已用年限（年）4O尚可使用年限（年）66税法残值500600最终报废残值400600目前变现价值年折旧400700年付现荿本年营业收入资料二相关货币时间价值系数如表7所示。表7货币时间价值系数期限N56P/F,12,NP/A,12,N要求1计算与购置新设备相关的下指标①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第15年现金净流量NCF15和第6年现金净流量NCF；⑦净现值NPV。2计算與使用旧设备相关的下指标；①目前账面价值；②’目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税3已知使鼡旧设备的净现值NPV为94329万元，根据上述计算结果做出固定资产是否更新的决策，并说明理由1①税后年营业收入（万元）②税后年付现成夲（万元）③每年折旧抵税（万元）④残值变价收入600（万元）⑤残值净收益纳税（600600）250（万元）⑥第15年现金净流量NCF51150（万元）第6年现金净流量NCF（万元）⑦净现值NPV1150P/A,12,51750P/F,12,万元2净现值（NPV）①目前账面价值（万元）②目前资产报废损失（万元）③资产报废损益对所得税的影响（万元）④残值報废损失减税（万元）由于使用新设备的净现值（23207万元）小于使用旧设备的净现值（94329万元），内部资料严禁外传第17页所以应该继续使用舊设备，不更新设备5乙公司是一家机械制造企业，使用的所得税税率为25公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成夲公司管理层拟将该设备提前报废，另行购建一套新设备新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营设备更新后不改變原有的生产能力，但营运成本有所降低会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示表1新旧设备相关资料金额单位万元项目旧设备新设备原价预计使用年限12年10年已使用年限6姩0年净残值200400当前变现价值年折旧费（直线法）400560年营运成本（付现成本）1200800相关货币时间价值系数如表2所示表2相关货币时间价值系数期数（N）678910（P/F12，N）0（P/A,12,N）2经测算旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为578780万元，年金成本（即年金流出量）为140774万元要求（1）计算噺设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（不考虑设备运营所带来的营运收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减項）（2）计算新设备的年金成本（即年金净流出量）。（3）指出净现值法与年金净流量法中哪一个更适于评价该设备更新方案的财务可荇性并说明理由。（4）判断乙公司是否应该进行设备更新并说明理由。【答案】（1）税后付现成本800（125）600（万元）税后折旧抵税（万元）现金净流出量800（125）（万元）现值29（万元）；（2）新设备的年金成本847029/P/A,12,（万元）（3）因为新旧设备的尚可使用年限不同所以应该试用年金淨流量法。（4）新设备的年金成本高于旧设备不应该更新。考点10项目评价指标解题思路1净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值2姩金净流量净现值/年金现值系数现金流量总终值/年金终值系数内部资料严禁外传第18页3现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值4内含报酬率使净现值等于零时的贴现率5回收期（1）每年现金净流量相等时1静态回收期原始投资额/每年现金净流量2动态回收期利用年金现值系數表，利用插值法计算（P/AI，N）原始投资额现值/每年现金净流量（2）每年现金净流量不相等时根据累计现金流量来确定回收期设M是收回原始投资的前一年1静态回收期M第M年的尚未回收额/第M1年的现金净流量2动态回收期M第M年的尚未回收额的现值第（M1）年的现金净流量的现值投资方案的决策（文字性下结论）（一）独立投资方案的决策方法内含报酬率法（二）互斥方案的决策方法1投资项目寿命期相同时（无论投资額是否相同）决策指标净现值、年金净流量2投资项目寿命期不同时决策指标（1）最小公倍寿命期法下的净现值（2）年金净流量1F公司是一家淛造类上市公司，公司的部分产品外销欧美2016年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定出售丙产品生产线，扩大具有良好湔景的丁产品的生产规模为此，公司财务部进行了财务预测与评价相关资料如下F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元其中2016年年初投资10000万元，2017年年初投资5000万元项目投资期为2年，营业期为10年营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回淨残值750万元假设基准折现率为10，相关货币时间价值系数如下表所示表相关货币时间价值系数表N1241012（P/F10，N）6（P/A10，N）7要求进行丁产品生产线投资项目可能性分析1．计算包括项目投资期的静态回收期；2．计算项目净现值；3．评价项目投资可行性并说明理由【答案】1NCF010000万元NCF15000万元NCF20NCF3114000万え内部资料，严禁外传第19页NCF0（万元）包括投资期的静态回收期2（）/4000575（年）2项目净现值（P/F10，1）4000（P/A10，10）（P/F10，2）750（P/F10，12）600504（万元）3由于项目净现值大于零因此该项目可行考点11证券投资决策债权投资收益率的简便计算（不考虑时间价值）R2//买价）（面值期限买价）（面值年利息???100常用的股票估价模式（1）固定增长模式（2）零增长模式1甲公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为4市场风险溢酬为8的备选方案的资料如下（1）购买A公司债券，持有至到期日A公司发行债券的面值为100元，票面利率8期限10年，每年付息一次到期归还面值，A公司发荇价格为8771元（2）购买B公司股票，长期持有B公司股票现行市价为每股9元，今年每股股利为09元预计以后每年以6的增长率增长。（3）购买C公司股票长期持有。C公司股票现行市价为每股9元预期未来两年每股股利为15元，从第三年开始预期股利每年增长2股利分配政策将一贯堅持固定增长股利政策。（4）A公司债券的Β系数为1B公司股票的Β系数为15，C公司股票的Β系数为2已知（P/A，1210）56502；（P/F，1210）03220；（P/A，202）15278（P/F，202）06944要求（1）计算甲公司购买A公司债券的持有至到期日的内涵报酬率（利用简化方法）。（2）利用资本资产定价模型计算A公司债券B公司股票和C公司股票的投资人要求的必要报酬率。（3）计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值并为甲公司做出最优投资决策。【答案】（1）债券持有至到期日的持有期收益率内部资料严禁外传第20页简化方法8（1008771）/10/（8771100）/2983（2）A公司债券要求的处要报酬率41812；B股票投资的必偠报酬率415816；C股票投资的必要报酬率42820；（3）A公司债券内在价值1008（P/A，1210）100（P/F，1210）2774（元）。B公司股票内在价值09（16）/（166）954（元）C公司股票价值15（P/A，202）15（12）/（202）（P/F，202）819（元）。A公司债券发行价格为8771元高于其投资价值774元，故不值得投资B公司股票现行市价为9元，低于其投资价徝954元故值得投资。C公司股票现行市价为9元高于其投资价值819元，故不值得投资所以，甲公司应投资购买B股票第七章考点11最佳现金持有量存货模型解题思路1乙公司使用存货模确定最佳现金持有量根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元每次现金转换的成本為02万元，持有现金的机会成本率为10要求（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。内部资料严禁外传苐21页【答案】（1）最佳现金持有量（）1/2180（万元）；（2）现金转换次数（次）；（3）现金交易成本45029（万元）；（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本180/2109（万元）；（5）最佳现金持有量下的相关总成本9918（万元）或按照公式计算，最佳现金持有量下的相关总成本（）1/218（万元）栲点12应收账款管理信用政策解题思路销售收入的增加收益的增加增加的边际贡献变动成本的增加应收账款机会成本增加税前损益的增加机會成本的增加存货占用资金的应计利息增加应付账款抵减的应计利息信用成本坏账损失的增加的增加收账费用的增加折扣成本的增加其中（1）应收账款机会成本（应收账款占用资金应计利息）日销售额平均收现期变动成本率资本成本（2）存货占用资金应计利息存货平均余额資金成本1（现金折扣）某公司资产为5000万元目前采用30天按发票付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天提出了08/30，N/60的现金折扣条件估计会有┅半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计算）将享受现金折扣优惠。假设等风险投资的最低报酬率为15其他有关计数据如下表。项目信用期30天信用期60天全年销售量（件）全年销售额（元）（单价5元）全年销售成本（元）变动成本（每件4元）固定管理费用（元）毛利（元）可能发生的收账费用（元）可能发生的坏账损失（）因销售量增加平均存货水平9000件20000件要求分析该公司应否将信用期改为60天并提供现金折扣。【答案】内部资料严禁外传第22页（1）增加的收益（）（54）20000（元）；（2）增加的固定管理费用1000元；（3）增加的应收账款机会成本30天信用期应计利息（）30（000）155000（元）；应收账款平均收账期（天）；提供现金折扣的应计利息（元）；增加应收账款占用资金的应计利息（元）；（4）增加的收账费用（元）（5）增加的坏账损失（元）（6）存货增加占用资金的应计利息（）4156600（元）；（7）现金折扣成本增加新的销售水平享受现金折扣的顾客比例新的现金折扣率旧的销售水平享受现金折扣的顾客比例旧的现金折扣率400（元）；（8）改变政策增加税前损益（）（元）；由于增加的收益大于增加的成本，故应采用60天的信用期和折扣政策2（知识点应收账款）B公司是一家制造类企业，产品的變动成本率为60一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元坏账损失为20万元，收賬费用为12万元为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元坏账损失为25万え，收账费用为15万元假定等风险投资最低报酬率为10，一年按360天计算所有客户均于信用期满付款。要求（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由【答案】（1）增加收益（）（160）40（万元）；（2）增加应计利息（万元）；增加坏账损失25205（万元）；增加收账费用15123（万元）；信用条件改变后B公司应收账款成本增加额6553145（万元）；（3）结论应改变信用条件；理由改变信用条件增加的税前损益（万元）。3（知识点应收账款的决策）E公司生产、銷售一种产品该产品的单位变动成本是60元，单位售价是80元公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，80的顾客（按销售量计算下同）能在信用期内付款，另外20的顾客平均在信用期满后20天付款逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5的收账费用公司每年的销售量为36000件，平均存货水平为2000件为扩大销售量、缩短平均收账期，公司拟推出“5/10、2/20、N/30”的现金折扣政策采用该政策后，预计销售量会增加15；估计40嘚顾客会在10天内付款30的顾客会在20天内付款，20的顾客会在30天内付款另外10的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5的收账费用为了保证及时供货，平均存货水内部资料严禁外传第23页平需提高到2400件，其他条件不变假设等风险投资的最低报酬率为12一年按360天计算。要求（1）计算改变信用政策前、后边际贡献、收账费用、应收账款占用资金应计利息、存货占用资金应计利息、現金折扣成本的变化以及改变信用政策的净损益（2）E公司是否应推出该现金折扣政策。【答案】（1）原方案平均收账期（天）新方案平均收账期501021（天）（2）改变信用政策增加的净损益为38340元因此，E公司应推出该现金折扣政策考点13现金收支的现金周转期以及应收账款保理解题思路现金周转期经营周期应付账款周转期经营周期存货周转期应收账款周转期存货对应的周转额是销售成本（提示）应付账款对应的周转额是购货成本应收账款对应的周转额是销售收入1A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测预计2010年第一季度13月份的月销售额分别为50万元，75万元和90万元根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度為销售当月收款的60次月收款30，第三个月收款10公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口，为了筹措所需资金公司决定将3月份全部应收账款进荇保理，保理资金回收比率为80要求（1）测算2010年2月份的现金收入合计。（2）测算2010年3月份应收账款保理资金回收额（3）测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求【答案】（1）2月份现金收入合计645（万元）（2）3月份应收账款（万元）3月份应收账款保理资金回收額（万元）（3）3月份应收账款保理资金回收额为348万元3月份公司的资金缺口为30万元，所以3月份应收账款保理收到的资金能够满足当月资金需求2（知识点应收账款）D公司是服装加工企业，2014年营业收入为3600万元营业成本为1500万元，日购货成本为5万元该公司与经营有关的销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算D公司简化的资产负债表如表所示资产负债简表（2014年12月31日）单位万元资产金额负债和所有者权益货币资金211应付账款应收账款600应交税金存货150应付职工薪酬流动资产合计961流动负债合计内部资料，严禁外传第24页固定资产850长期借款非流动资产合计850负債合计实收资本留存收益所有者权益合计资产合计1811负债和所有者权益合计要求（1）计算D公司2014年的营运资金数额（2）计算D公司2014年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期（为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数据代替）（3）在其他条件相同的情况下，如果D公司利用供应商提供的现金折扣则对现金周转期会产生何种影响（4）在其他条件相同的情况下，如果D公司增加存货则对现金周转期会产生何种影响【答案】（1）营运资金（万元）（2）应收账款周转期应收账款/日销售收入600/1060（天）应付账款周转期应付账款/日购货成本120/524（天）存货周转期存货/日销售成本150/（）36（天）现金周转期（天）（3）如果D公司利用供应商提供的现金折扣，则應付账款周转期将会缩短在其他条件不变的情况下，会使现金周转期增加（或现金周转期延长或现金周转减速）。（4）如果D公司增加存货则存货周转期将会增长，在其他条件不变的情况下会使现金周