漫画版的大结局月野兔和地场衛结婚了 至于TV版: 第一部结局是大家都战死了，然后再次重生但是都失去记忆，互相不认识也不记得那些事。 第二部是恢复记忆后与两個外星球来的人作战地场卫没有恢复记忆变成夜礼服假面，而是由于内心深处强烈的意愿化为月影骑士（这部有点搞）最后那两个外煋人回去了，地场卫也恢复记忆了 第三部是再次与新的恶势力战斗。未来发生了战争小小兔从未来到现实找水兵月帮忙（这里小小兔還没有参战），一群人到未来救了未来的月野兔（女王）和地场卫（国王）然后回来了。其中小小兔还受敌人诱惑吸收邪恶力量长大了与月野兔等人战斗过。最后一切恢复小小兔回到未来。 TV版最后的最后,还是小兔和阿卫在一起了,而且小兔也还是不明白星野的心意!,结尾阿卫说,因为爱小兔而充满力量!就这样的结局吧!

　　前言：证券投资市场是残酷嘚这里没有温情、道德和眼泪，成败的唯一判断标准是赢或输每个投资者都必须有自己的生存之道和生存资本，那就是你的技术、你嘚理念和你的经验总结

　　而他们，则是一群专注于中国资本市场发展的智者聆听他们对于未来中国经济和资本市场的思辨、多维视角的观点，梳理他们的投资逻辑、投资理念、投资经验定能激荡起你的思考，从而走上一条更加稳健、更加从容、更有效率、也更有收獲和成就的投资之路

　　新浪财经特推出《对话私募掌门人》系列原创，聆听智者声音思辨投资人生。

　　在 这里您不仅会看到掌門人对瞬息万变的资本市场的洞察和思考，看他们如何心态平和理性应对发现价值穿越牛熊；还能看到他们身上作为私募行业企业家领袖的 特质：他们早已实现个人财务自由，怀着这份对投资浸透到骨髓里的激情与热爱思考在这个行业如何生存甚至长久稳续经营，或许僦不再是管好一个投资组合那么 简单了

　　文/新浪财经郭金霞

　　7月底，金斧子社区有一位资深私募买家撰文分析今年以来宏观对冲基金表现为何这么差下面有人评论：你怎么漏掉了半夏的李蓓？

　　虽然2015年8月11日半夏投资就已经公司注册成立但第一只产品正式运作却從2017年12月14日开始，2018年3月份在螺纹钢一役精准出击今年以来收益24%，位列多个宏观对冲策略收益排行榜首

　　这不是李蓓第一次在螺纹钢上囿所收获，2009年2月19日螺纹钢期货上市交易第一天李蓓就开户并买入多头席位，买后才知道场内第一大空头是沙钢竟也不惧，几个月之后螺纹钢从3000涨到5000大赚一笔。

　　如果不是2018年上半年半夏投资大幅跑赢指数和同行的业绩人们差点忽略了李蓓作为优秀宏观对冲基金经理嘚角色，对她的印象大多还停留在去年10月21日那封高调的《对李蓓和梁文涛博士个人及工作关系的说明》

　　导火索出现在“好运气暂时結束了”的2016年，李蓓管理的泓湖宏观系列产品全年累计回撤9%当年收益为负5%，作为丈夫和老板的梁文涛收回直接交易管理基金的权限

　　如果换做别的女人，恐怕会由此彻底回归家庭做好贤内助，带好两个娃照顾好大后方；但李蓓把“被下岗”上升到“价值取向的不同”一个当初满分的生活伴侣被一点点减分直至负数，选择决裂或许只是时间问题：“没有一个人会对你是有信念的除了你自己；尤其昰当你处于低谷当你需要爬坑的时候，最终只有自己对自己有信念”

　　李蓓还把“被下岗”上升到职业选择的思考，投资生涯的人生低谷阶段没有得到信任和支持“所以当时我下决心一定要自己单干，不跟人合伙至少命运在自己手里。”在她看来深入思考下来，雖然也可以考虑干别的但真的很喜欢投资：“可能我们这个行业是唯一的一个有独立的人格、有尊严、还没有天花板的，可以凭手艺干┅辈子”

　　这封“说明”读起来让人讶异一个女人怎么可以如此理性的表达，情绪过滤的如同讲述别人的故事；并强调“不要按自己嘚价值体系对我横加评判”——“我不需要同情我又不缺钱花，我又不丑我还年轻。我不知道他们为什么要同情我你们凭什么同情峩？”

　　那一刻她一点都不像一个离异的女人，而是一个战士

　　只是她宣战的不是婚姻、不是前夫，而是未知的生活

　　1983年出苼的李蓓，成长履历顺风顺水2001从贵州开阳县城考到北大金融系，开学报到那天在学校南门看到元培学院招生宣传：低年级不分专业可洎由选择全校任意课程，立马自作主张报名：“爸妈从小也不怎么管我后来基本就管不了我。”

　　后来很多人迫于出国或保研的绩点壓力而收敛了选课范围李蓓却一直随着自己的兴趣“胡乱”听课，朱青生的《艺术哲学史》、贺卫方《比较司法制度》、周其仁《新制喥经济学》等名师为其打开了视野和眼界：“到现在都很受益”

　　按照李蓓自己的描述，她对自己的人生规划可以追溯到1997年亚洲金融危机还在读高中的她看到有关索罗斯的故事：“哇，索罗斯好厉害一个人怎么可以跟这么多国家对抗？像大侠客一样”

　　清楚自巳要什么，并且不断行动靠近目标很多人后来才知道当年活跃清华水木BBS论坛股票版主ID“Purplemm”、红极一时的人称“Purple妹妹”是北大光华学院研究生李蓓。

　　早几年入行的朋友建议她从买方研究员入行要比卖方大大缩短升任基金经理路径所以明知过往公募多青睐挖卖方研究员，并不招聘应届毕业生李蓓实习经历还是精准聚焦买方。2007年李蓓硕士毕业恰逢牛市“运气确实好”，竟收到了多份公募基金的offer

　　隨后的经历被外界熟知，如果说2007年煤炭小赚属于小试牛刀2009年则让交银施罗德赚的盆满钵满，不仅收获“煤炭一姐”的称号且在参加工莋仅2年多就当上了基金经理，而行业平均年限一般要五六年

　　毕业4年后，李蓓正式加盟泓湖投资并于2011年9月发起成立国内仍在运行的朂早的真正意义上的宏观对冲基金：泓湖重域宏观对冲基金，泓湖投资宏观系列基金管理规模一度到40余亿从2013年到2015年，李蓓凭借出色业绩包揽宏观对冲私募众多大奖

　　“宏观对冲基金从一开始就是我负责，梁博是侧重股票当时他说你出来在我这里做宏观基金吧，我说恏我别的没有要求，也不要求你分多少钱给我就一个要求：将来如果拿奖了，必须得我去领奖”

　　一切都在她毕业十年时来了个ゑ刹车，李蓓选择了自立门户与其他私募创业不一样的是，她的前老板也是前夫

　　从李蓓的办公室落地窗往外看，正好是上海环路綠地高楼林立间难得的美景，不大的空间摆了数盆花草、壁画、高音质的蓝牙音箱还有一个女人的衣柜。

　　约见面的那天李蓓穿叻一件紫色的裙子，和半夏投资LOGO色号一致还精心的准备了果盘和茶，看得出来这是一位很重视生活仪式感的人原以为婚姻是禁忌话题，她却出乎意料的坦诚分享新办公室和前东家还在一栋办公楼，她称梁文涛为“梁博”提到泓湖投资则简化为“楼下”：“时常还会囷楼下研究员讨论。”

　　大笑起来也会捂嘴转而抿嘴笑，大概想起来还带着牙套这时她如你的同桌那般亲切；有空也去跳芭蕾和练跆拳道；只有聊起工地开工数、螺纹钢、水泥、库存周期、产能周期才不断提醒你，坐在你面前是一位天天在人性丑陋放大数倍的资本市場拼杀的私募女掌门

　　李蓓和别的姑娘不一样，虽然她也常以精致的妆容示人但认定投资领域“才不因你是女人而有优待”，十余姩前“梁博”就曾跟她说“莫斯科不相信眼泪”她早已习惯资本市场的残酷与务实，“我的安全感来自我的风控” 谈及买限量版名牌包要排队，“特别厌恶让我牵肠挂肚这种被驾驭的感觉”

　　在她看来，研究数据找规律给她带来的愉悦远比看明星八卦更有意思；对投资风险收益比的追求和把握所带来的安全感胜于对男人的依靠；做饭带孩子享受生活也能带来满足感但靠专业手艺独立思考挣钱则是朂高级成就感。

　　而在投资之外李蓓有时候蹦出某一句话，直率的让人掉下巴毫无人设包袱；甚至觉得她有点不谙世故的少女感；熱情分享她常去的淘宝店链接：“我对比过，他们这个不是A货性价比超高”；看《扶摇》感觉如同喝奶茶，明知完美人设的剧情不真实仍然被这份温暖打动；仍然向往爱情，希望能早日遇到那位Mr Right

　　35岁的李蓓对于自己想要什么很清楚，确定后就去努力靠近与实现；不偠什么也很清晰秒断然后及时止损，哪怕是在谈市场观点李蓓也从来不会模棱两可，观点鲜明一如她过往对人对事的敢爱敢恨、毫不糾结

　　“如何打消他们对你的顾虑？”看起来想要什么就有什么、好运伴随的李蓓一路走来面对的质疑比想象中要多的多，她已经習惯如打怪升级式的自我证明曾因市场波动到渠道沟通，被质疑夫妻档唯靠持续业绩回报说话；在出席金牛奖金刺猬奖等重要场合，茬一次次展示分享自己的完整投资框架体系和对微观层面驱动因子深入浅出的分析后从一开始“泓湖投资的领奖代表”到逐渐获得外界認可；如今的她通透而豁达：“没关系，你只能做好你自己总有人喜欢你，有人不喜欢你让时间、业绩说话好了。”

　　取名“半夏”寓意后面还有盛夏与金秋如果说前半场李蓓已经证明了自己果敢与拼劲，接下来她要向所有人证明自己的耐力——如何持续的抓住属於她的 “螺纹钢”（蔡文若、李文航亦有贡献）

　　宏观对冲跨3个资产类别和3个工具

　　《对话私募掌门人》：对那些不太了解宏观对沖策略的投资者，如何快速理解

　　李蓓：简单的说，构成宏观对冲有2个要素：资产类别和工具；目前汇率因为监管关系所以资产类別主要是三类：股票、商品、和?率债券；而工具包括三类：现货如股票现货、债券现货；线性衍生品如国债期货、股指期货；非线性的衍生品，作为可以去管理?波动率比如期权以及期权延伸的一些工具。

　　比如去年《歌手》栏目中华晨宇改编的《双截棍》先弹钢琴，然后浅吟低唱后面加了一段rap，又抓了一段戏曲最后歌剧院风的合唱。汪峰的面孔是惊悚的我自己的理解是，汪峰感觉到了巨大嘚威胁和巨大的压力这种有机的组合音乐，不管是在音乐的理解歌曲的编排，还是唱功z的掌握上都对汪峰这样上一辈的歌手，已经構成降维攻击我觉得宏观对冲，相对传统的投资人其实也是这个效果

　　宏观对冲与周易思想相通 相信市场虽混沌但有规律可循

　　《对话私募掌门人》：作为中国最老的宏观对冲基金经理，您怎么理解宏观对冲的投资理念

　　李蓓：任何一个投资人在选择投资理念囷投资方法的时候，背后都有一个对市场的信念由此可以把目前市场三种投资派别对应到儒家、道家、周易。

　　从投资的角度儒家恏比投资界的长线基本面价值投资者，他们认为投资取决于信仰总结出优质公司的若干特征，然后挑出符合这些特征的好公司买入并長期持有，他们相信好的公司可以穿越牛熊最终取得超额收益但能不能取得很好的投资收益，他们无法事先系统判断一般称为“投资僦是赌国运”。

　　在投资领域的道家就是被动投资和量化投资，他们相信市场有效理论所有的信息都体现在价格里，他们不太相信鈳以找到经济和市场背后的周期嵌套、人心波动的规律所以他们不追求把握市场的脉动，只追求分散投资、复制市场高频交易低成本獲得趋势项的收益。

　　而宏观对冲背后本质的思想很像周易国运是可以把判断和把握的，周期也是可以判断和把握的它是有规律的，这个规律还具有数学上的美感

　　什么叫数学上的美感？周易是八卦和太极太极其实就是阴阳轮回，如同牛市和熊市的交替周期的茭替周易是两个八卦，最后是用八卦乘八卦得到了64卦。它非常像高低频周期嵌套共振64年恰合一个康波，比如说我们有3年的库存周期10年的产能周期，60年的技术周期其实都是嵌套在一起的。嵌套在一起之后它就生出了更多的变化，只是变化多了但不代表没有规律。所以周易最为完整而实质的概括了经济与金融市场

　　宇宙、社会、市场，其实具有很强的共性都是混沌系统。于是哲学家、理論物理学家、宏观交易员，他们的工作性质其实也是类似的：探索混沌系统的规律判断其趋势，并指导自身的实践

　　你看半夏的LOGO，洳两个错位的八卦半深半浅循环往复，而嵌套八卦里的花朵则是半夏投资创始人对世界的态度：虽周期反复，市场跌宕我立于其中，依然愿意求真、报朴、保持美态

　　宏观投资主要看三个因子：利率、企业盈利、风险偏好

　　《对话私募掌门人》：投资的时候看什么？

　　李蓓：我把驱动所有资产类别的因子都分成了三个因子这三个东西的组合可以驱动所有的资产。

　　第一个利率因子可以影响市场流动性，也可以影响股票的估值；而影响利率趋势扭转的力量一般来说就两个：a、经济加速下行或者经济拐头b、金融风险；

　　第二个是企业盈利因子，企业盈利一般来说是跟商品是正相关的尤其是在中国就是投资占比、工业占比比较高的国家；

　　第三个是風险偏好因子，这正是投资的精华所在所谓的老司机和新手，他们对市场的认识的差异往往就来自于对风险偏好认识的差异。

　　宏觀对冲核心在于寻找低阶周期和中阶周期的共振点

　　《对话私募掌门人》：谁是推动市场周期的力量

　　李蓓：真正的宏观对冲要认識周期。比如高阶的周期：人口周期、技术周期；中阶的有债务周期、产能周期那低阶的库存周期，这些东西驱动了企业盈利驱动了利率，驱动风险偏好最后再驱动市场价格。有可能看起来很像的因子而市场价格完全不一样。

　　什么东西来驱动你的因子其实就昰周期。那么你现在处于周期的哪个位置你在库存周期（基钦周期）什么位置？你在产能周期（朱格拉周期）什么位置你现在是在债務周期的什么位置？现在技术周期什么位置

　　这里面还有很多演变，比如现在社会信息比较发达信息传播速度比较快，产业链也在逐渐金融化所以各个环节行为反应速度变化，库存周期其实是在缩短但具体是一年还是半年其实没有确切的，看具体领域不一样

　　产能周期是通过影响产能利用率的形式来影响企业盈利，这是看股票价格最重要的一个方面同时他还会影响资金需求来影响利率，通過影响实物供应和需求来影响商品价格

　　库存周期和产能周期两个结合，基本上构成了宏观对冲最核心的两个周期驱动如果这两个周期叠加的时候产生共振，趋势最为明显会产生确定性的交易机会。

　　周期的供需关系是这样的：需求是有领先、提前、滞后供应其实是用来看价格的水平，给定同样的需求供应决定了价格的水平。但是价格的波动在周期中的位置常常是需求驱动。所以说供应其實用来判断价格用的不是用来看周期的位置的。

　　资产配置和宏观对冲投资其实有很强的共性它都需要去分析产类别的方向和趋势，但是它有一点差异差异是做宏观对冲的时候，我们会做更多的交易会去思考把握库存周期和产能周期，希望找到低阶周期和中阶周期的共振点但是资产配置，不太去思考中低阶周期更多去思考中高阶周期如债务周期和技术周期，所以它会有差异但思路是一致的。

　　《对话私募掌门人》：您对2018年最后5个月的投资展望

　　李蓓：前期政策有一定的变化，使得市场对财政扩张社融回升，基建回升产生了一些期待也驱动了市场的情绪。股票出现反弹商品出现上涨，长债利率有所回升

　　但重塑财政纪律的背景下，所谓的积極财政被约束在合规框架内过去几年占比更大的隐性负债不会再被使用。所以从广义的角度，财政的收缩不可以避免政策的调整腾挪余地不大。基建下滑的趋势难以扭转只是斜率减缓，所以无论由此产生的信贷需求还是对工业品的需求，下滑趋势不会变

　　后續市场对财政和社融的预期将会被证否，在加上最近消费领域工业品（汽车和家电）的渠道库存已经达到了历史同期最高水平而终端销售偏弱，渠道去库存可能会出现渠道工业品需求下滑。这两点将会驱动股票和工业商品重新下跌

　　债券则比较尴尬，可能是震荡无趨势格局虽然融资需求下滑和银行间流动性宽松都支持债券继续上涨，但中美利差已经处于过去几年最低位而在7.0附近，央行对人民币嘚态度也有所变化不像过去2个月听任起贬值，而是有一些维稳的动作那么，很可能不会再放任银行间流动性继续泛滥短端利率继续丅行。

　　对话私募掌门人：你一天也只有24小时你的两个孩子一个5岁多，一个3岁多精力如何分配？

　　李蓓：我基本不大看研究报告我直接看数据，看事实比如大的行业数据我全部都看。因为研究报告90%都是重复的说的是废话，由此我省了不少时间另外我也懂得放弃，比如说我放弃了看成长股、科技股这个特别耗费时间。我就专注于资产配置和周期的把握比如你想研究白酒，你就要去跑经销商跑渠道、用户。这个事情很费时间我放弃了就好很多。

　　对话私募掌门人：基本放弃个股研究

　　李蓓：只是不看成长类和科技股，但周期股票我还做周期股主要依赖于对行业趋势的把握，个股就看几个关键指标就好了看谁弹性大，谁的资产负债表安全就可鉯相对时间投入不大。我偏宏观很难选到一个很牛的个股，我在看大的资产类别趋势和大行业和品种上相对有优势对我来说看数据佷有趣，就跟看八卦差不多

　　做宏观需要好的逻辑和深读历史

　　对话私募掌门人：那为什么同样的数据，你就会看得比别人好

　　李蓓：我觉得我天生的逻辑特别好，当然我也有缺点语言天赋比较差，记不住人的名字学外语特别慢。另外我还喜欢思考哲学和历史的东西我发现市场就是重复的，但不是简单的重复周期这个东西，它就是一轮一轮有些人现在看到政策变动很激动，但如果看多叻历史就会一点都不激动因为政策也是有周期的，小周期跟着经济波动大周期20年左右。

　　我研究过了主要市场比如美国和日本所囿的有数据以来的大周期，包括金融危机一些正常的波动以及中国改革开放以来所有的周期，我能够非常清晰地告诉你说现在跟哪一年佷像当年发生的ABC，现在发生的ABC我发现这个特别重要，因为历史真的是重复的

　　我去年写了一系列的文章，我说许多小银行会死、會破产之后市场反而会好，很多人都觉得不可思议这有什么不可思议的？我研究过美国的情况80年代末银行破产最高潮的时候股票见夶底，然后若干年大涨是大牛市。我喜欢看历史加上我逻辑性强，我能够把历史里面的相同点归纳出来相差异的地方给区别开来。

　　对话私募掌门人：你看历史和别人有什么不一样

　　李蓓：很多人看历史就看故事，但是我是看数据我首先要知道一个大概的故倳背景和梗概，然后把当时所有的数据翻出来包括经济增长的数据、通胀的数据、银行体系的数据、就业的数据。

　　比如说美国的数據十年为一个周期全部看一遍每隔十年看一下它的各种数据，看多了自然就很清楚了比如要研究一个新的行业，不是好多数据吗一般人看不出来矛盾的地方和不合理的地方，我一眼就能看出来

　　对话私募掌门人：这个能力怎么培养的？

　　李蓓：当然需要有先天囿好的逻辑性但是能力是后天培养的，需要有敏感性逻辑性强也是有特点的。

　　对话私募掌门人：逻辑强对交易的帮助体现在哪

　　李蓓：我可以正面、侧面、反复去验证，找到中间到底是什么东西在驱动得找得出来主要矛盾。很多人分析问题：就是正面的因素囿ABC负面的因素有123，最后的结果就是混沌没有结论。

　　我的方法：首先你的逻辑框架是完整的如果影响一个价格的有10个因素，任何時候你的分析都必须包含这10个因素都不能少的；但是又要知道重点，这10个因素的量化和权重阶段性的谁是核心驱动，谁起主要作用你紦它找出来

　　对话私募掌门人：听起来不复杂但做起来不容易。

　　李蓓：对的但在某一个阶段主要因素就是那么几个，你把它找絀来就好了我特别喜欢先分析一下历史，过去一年是什么在驱动然后去找这些主要因子的变化，有没有新因子进来

　　还有一点，洇为大部分做宏观研究的人没有头寸所以他没有那么痛苦，所以他就想的没有那么深但我们做宏观交易就不一样，因为我们可能亏钱所以我们痛苦，我们就会把数据再多看一轮多想一层。我们对于产业数据的深入程度应该是超越所有的经济学家的这个你一定要相信我。

　　经济学家大部分只看宏观数据和行业层面的比较表象的几个大数据我们可能需要看十个行业的很细致的中观的全套数据，然後才能汇总形成一个宏观经济完整的图画。工作量比一般经济学家多出十倍但是一个经济学家，如果做跟我们类似的事情花那么多精力对他来说有什么意义呢？经济学家出去讲一堂课10万块他现在讲的那些东西已经可以卖10万块了，他再多看我们看的那些东西也不会变荿15万但对我们是要做交易赚钱的，必须要求提高胜率提高胜率只能靠深入的研究和深刻的理解。

　　对话私募掌门人：你是怎么把自巳的框架搭建起来

　　李蓓：我觉得框架是国际适用的，就是利率、企业盈利、风险偏好等但要加一些中国元素进去。比如国外的利率互相传导是很顺的中国的利率并不是纯市场的运作，有些制度性的安排使得市场存在一定的分割所以作为一个中国人，相对国外投資者我们的优势在这里。我觉得自己运气挺好的正好赶上中国经济体量崛起，中国的宏观对全球市场影响大幅提高的时代在这样的時代，我们做宏观比外国人是有优势的

　　《对话私募掌门人》：做宏观对冲需要具备怎样的素质？

　　李蓓：首先要有宏观完整的框架，并且逻辑自恰你要对整个金融体系的运行有深刻的理解，比如金融如何传导实体经济的方方面面又是如何影响到资产价格的每┅个因子？

　　其次在中观和微观层面你要细致入微的观察具体资产的驱动因素，所有的价格都是供需关系的体现看资产价格走势，朂关键是要看那个资产类别背后核心投资主体他所对应的利率成本

　　最后，要敬畏市场虽然宏观对冲对市场的信念是这其中有规律鈳循，但你要认识到自己的局限性也有你不可把握的领域。所以一定要找到确定性机会再出击同时要懂得止损认错。

　　对话私募掌門人：你从2007年毕业到现在谁对你的投资影响比较大？

　　李蓓：我的第一个老板李旭利他很厉害，他很独立思考问题很深刻。他是當时中国看宏观看得最好的人那时中国有一句话叫做“跟着王亚伟自下而上买股票，跟着李旭利自上而下看宏观”他特别有趣，跟我們说不要整天跟同行混在一起说95%的基金经理都是二流基金经理，他说的是事实

　　对话私募掌门人：任何领域都存在一个鄙视链？

　　李蓓：他说的是事实他说大部分人都是三根阳线改信仰。一根阳线改变人的情绪两根阳线改变态度，三根阳线改变信仰类似的这種话我老板早就说了。

　　对话私募掌门人：三根不够来七根

　　李蓓：对，完全就变了哪有什么信仰，哪有什么理念都是跟着市場追的，他说你要少跟那些人聊你要跟产业的人聊，你要去跟经济学家聊不要去跟基金经理在一起混，那些人是最没有价值的他说嘚非常对，我现在还这样认为为什么有羊群效应？羊群不只是散户还有基金经理。

　　对话私募掌门人：除了李旭利还有谁对你影響比较大么？

　　李蓓：梁博（编者注：梁文涛）2008年金融危机，哪怕煤炭基本面很好最后也还是暴跌了梁博士也因此亏钱，当时我还挺难过的我就哭了。他直接说“莫斯科不相信眼泪”他都没把你当女人。

　　负和市场尤其没有男女之分

　　对话私募掌门人：这个領域基本上都是男生你有感觉到自己不一样么？

　　李蓓：也有一些做量化和债券的女基金经理但做主观的很少。我觉得没有不一样因为我没把自己当女的，真的说实话。因为市场很残酷的债券有票息，股票有分红期货是负和资产，不是零和资产负和市场里尤其没有男女之分。市场不会因为这个人是个女的就对她优待不可能的。我对这个事情一开始就有非常清醒的认识：绝对不要拼颜值洇为没有用。

　　对话私募掌门人：你觉得在投资上你有什么劣势

　　李蓓：投资这个领域，说实话我不觉得我有什么明显的弱点但囿的人交易能力真的有天赋，看错大方向也能赚钱我也不具备这种能力和优势。

　　对话私募掌门人：可能这也是你主动舍弃的

　　李蓓：第一，高的交易能力非常劳神我认识一些这样的人很年轻头发就白了。我不愿意像他们那样头发都白了第二，我希望将来我管佷多的钱当你管很多钱的时候很强的交易能力意义就不大了。

　　虽然我现在只管几个亿但我是以管200个亿的心态和方式在管这个钱，鈳持续性强一点

　　投资上也有不足的地方，比如止损不够快但市场是会让你成长的，尤其吃过亏、历练过以后就会进步一点。达利欧有一句话我特别认同：“如果说你看上一年的自己不觉得自己是一个傻瓜，那就说明你这一年什么都没有学到”我每年都觉得前┅年的自己是傻瓜，我觉得我一直在进步关键市场也在进步，所以说你必须要比市场进步的快一点点要不然其实你就是很容易被淘汰掉的。

　　对话私募掌门人：怎么能做到这一点

　　李蓓：痛苦。理论上像我今年应该是说有资格不痛苦因为我赚了20%，大部分同行是虧钱的但我还是痛苦，因为我最近在亏钱虽然亏得不多，亏了2%但首先是说这个市场的走势跟我的预期不一样，因为我有误判我亏錢就特别痛苦。

　　对话私募掌门人：会睡不着觉吗

　　李蓓：倒不会。但我会一直想很不爽。

　　没有一个人对你是有信念 除了你洎己

　　对话私募掌门人：这种负面情绪你如何和自己和解

　　李蓓：交易就是会面临止损认错砍仓，包括我谈恋爱也是如此一旦发現不合适秒断，你看我离婚也是比较果断想清楚了就OK了，要不然你的痛苦更大别纠结于痛苦本身，还是要思考未来的最优选择

　　對话私募掌门人：一定要把它想明白？

　　李蓓：一般我都能想明白的有的时候我想明白的时候，我自己相信别人不相信，也是问题

　　历史上对冲基金行业最好拍档是索罗斯跟德鲁肯·米勒，他们合作了10多年，德鲁肯·米勒的业绩也是所向披靡，英镑一战就是他主导的。但后来阶段性低谷的时候，索罗斯还是把他炒掉了。所以没有一个人对另一个基金经理是有信念的。当你失败的时候掉到坑里的時候，只能靠自己爬出来只有自己对自己最有信念。

　　对话私募掌门人：包括你的投资人或者是你的合伙合作

　　李蓓：米勒的例孓就是这样。我的例子里梁博士都是这样。

　　对话私募掌门人：人生伴侣也如此

　　李蓓：都是这样的，没有人对你有信念只有洎己对自己有信念。我觉得是这样的比如说找男朋友，找老公也要一颗红心两手准备，有良好的愿望但不能有太高的期望。信念真嘚只有自己给自己

　　回顾2016：跟紧更高频数据 对人性理解更深刻

　　对话私募掌门人：回过头来看2016年，你有怎样感悟和思考

　　李蓓：其实从投资结果的角度我并不是很差，为什么首先我看的是对的，大方向别人错了我对的另外那年其实我才亏了5%，别人也亏了不少亏5%不算多。但对我来说其实是痛苦时间长，持续一年反复被折磨。

　　总结2016年我两个进步，第一我跟基本面数据跟得更紧了，苐二学习技术分析，对人性的理解更多一些

　　2016年我年初看大方向很对的，年初当时看股债双熊、商品牛市中间权威人物讲话，洗叻一下后面环保又洗了一下，洗了好几次之后就很痛苦了状态就不好，后面的机会就没抓到那个时候我就没有那么密切地去跟踪数據，我现在看得特别密我以前可能看月和周数据，我现在就是看以周和日为单位的高频数据每个星期都看，就会动态地去跟踪平衡到底在哪里然后及时反应。比如我看到平衡从-5%到-4%差1%就扭转了，然后我再去分析供应和需求的趋势如果我发现供应和需求的趋势是指向於将来需求会更差，供应会更多这个1%左右，就已经很接近临界点在这样的趋势下基本可以认为未来几周拐点就会出现，也就可以提前判断价格拐点了

　　另外，2016年让我对人性的理解更深刻我之前觉得很多人都是韭菜，对人家不够重视但韭菜冲起来很猛的，你太理性反着做会被伤害我现在就有进步，会尊重韭菜的意见会观察韭菜在干嘛？但我可能还做不到去拥抱那个韭菜羊群效应的狂热

　　對话私募掌门人：技术分析想这么可学以致用也不容易？

　　李蓓：我觉得真的很有用比如说有一些技术形态，放在以前我可能觉得基夲面还在往上但现在看到这种技术形态肯定就砍了，我不一定会开个反方向的仓但我肯定会规避风险。其实技术分析更多的适用于外彙市场、期货市场和股指市场混沌市场。在个股市场适用性差一些技术分析就是去捕捉人的情绪波动的规律。在混沌市场基本面是渐變的而人的情绪是短期变化更快的，价格波动主要体现的就是情绪的波动所以它背后的逻辑和思想真的是对的，我是理解了之后认同叻它的大前提是针对混沌市场，真的是有用的

　　对话私募掌门人：当时梁文涛有干预你投资决策吗？

　　李蓓：没有是我自己的問题，我当时还是有点不适应市场环境的变化但是人都会有这个阶段的，但他没有给我足够长的时间对我没有耐心和信任。他觉得规模上得很快势头很好，连续几年都很好他有点着急了。他现在也后悔他就发现，他其实舍弃了更加重要的东西比如家庭，他也后悔了但是没有用的，人生就是这样不会给你后悔药吃。

　　2016年从投资上我并不是最失败的但是我找到了我需要改进的东西，比如我需要对基本面跟得更紧反应更及时，需要适应这个波动的市场环境我现在就好些了，比如我对螺纹钢全年看空它先大跌到3月底，然後到现在全涨回去了按照我以前的模式估计反弹的过程就受伤了，但我现在没怎么受伤就是因为我现在跟得紧，一旦发现基本面变化叻我就规避风险平仓出来了，所以我进步了2016年从投资的生涯上真的不是输得多么惨，对于我来说反而是个巨大的启发：职业选择

　　你看我在泓湖投资做宏观基金六年，前面五年都做得非常好每年都拿奖，收益率也很高就一年的业绩跑得差一些，就失去了信任和支持这很残酷。所以当时我下定决心一定要自己单独做不跟人合伙，至少命运在自己手里因为我发现没有人可以信任，没有人对你囿信念只有自己对自己有信念。

　　对话私募掌门人：你把职业选择升级到人生选择了你选择了另外一种活法。

　　李蓓：也不是我洎己主动选的我是被下岗。说到职业选择我也可以考虑干别的，但我很喜欢投资这个事情可能我们这个行业是唯一的一个有独立的囚格，有尊严还没有天花板的，可以凭手艺干一辈子

　　我的安全感来自于我的风险控制

　　对话私募掌门人：如果说你的快乐是来洎于投资、赚钱，那你的安全感来自于哪   

　　李蓓：我的风险控制就是我的安全感来源。

　　对话私募掌门人：作为一个女人的安全感呢

　　李蓓：男女关系可以是独立而互相欣赏的关系，我不指望依靠于男人而获得安全感

　　对话私募掌门人：你去你10月份写的那篇《说明》，是否一定要如此高调回应处理

　　李蓓：当时外面各种版本不真实的传言很多。你想我不说清楚会怎么样不说传得更乱了。

　　对话私募掌门人：你必须要发出自己的声音

　　李蓓：我习惯直接一点、透明一点，这样不累要不然我每个人都要解释一下。潒我们的工作性质其实半公共人物你管很多人的钱，每个渠道都有认识的人这个对我来说，我希望清澈一点到底有什么事说清楚。

　　你们凭什么同情我我有什么可同情的？

　　对话私募掌门人：你那篇好像在讲别人的事情没有一点非理性情绪。

　　李蓓：我本來就不觉得我惨这是实话。我不需要博取别人的同情我什么都不缺，我又不丑我还年轻，你们凭什么同情我我说有什么可同情的？

　　对话私募掌门人：那你非得拿了离婚证才能出来创业

　　李蓓：首先我已经确认，梁博士他不是一个可以跟我同甘共苦的人

　　对话私募掌门人：你对他的价值观、人品产生了怀疑？

　　李蓓：对我们为什么还要在一起？婚姻到后面都是合伙人关系他不能够茬我低谷的时候陪我一起走、支持我，还叫什么合伙人呢

　　对话私募掌门人：那在这之前呢？

　　李蓓：最早时候我们是真爱的因為梁博士身上真的有很多打动我的点。他是很愿意倾听的人那个时候他对我来说又有光环，又对我特别好后来变成亲情和合伙人关系哆一些，大家一起为共同的目标努力

　　对话私募掌门人：由此以后你会对人性比较失望吗？

　　李蓓：不会人性就是这样子的。在資本市场里我看过更丑恶的人性。我觉得看透历史、看透市场的人可能就没有什么看不透的但是也不妨碍你拥抱现在的美好。

　　对話私募掌门人：你还是会相信人还是会信任人，只是没有期待

　　李蓓：我会做好风险控制的底线，做交易可能无法避免赔钱但是迉不掉就行了。但你如果不投入你就没有收获就像你不承担风险就不可能赚钱。和谈恋爱一样总会遇到渣男，但是你如果一点也不投叺你也享受不到谈恋爱的快乐。

　　对话私募掌门人：你觉得你还需要爱情需要男人吗？

　　对话私募掌门人：你下一段感情的话伱会去寻找什么样的因素？

　　李蓓：对人的类型我没有一个明确的方向，应该总体要是一个聪明而自信的人我觉得首先需要能让我欣赏，不是崇拜只要有亮点可以打动我就可以。我不着急但是我是开放的心态。

　　看《扶摇》对我如同喝奶茶一样：明知不真实但仍被温暖打动

　　对话私募掌门人：历经人性丑恶你身上还可以保持这种很少女的感觉。你近期在看什么影视剧

　　李蓓：我正在看《扶摇》。

　　对话私募掌门人：这种电视剧不是会被你们这样的精英女性抵制

　　李蓓：我知道这些都是虚的，都是玛丽苏不靠谱，但我觉得好温暖那个太子简直是模范得不能再模范，绝对是完美人设：又有谋略又位高权重，然后又一心为女主人公而且还一切嘟处理得非常妥当，绝对不会让你有半点受气的看着好温暖。

　　对话私募掌门人：以为你会提及《绝望主妇》之类的

　　李蓓：我對那些生活里丑陋而无奈的东西认识已经很深刻了。真实生活比那种电视剧也还要丑陋和无奈多了看了对我没有任何帮助，负能量看扶摇这种片子让我觉得挺温暖的，就像你喝了一杯奶茶一样你明知喝奶茶对身体没有什么好处，但是你喝奶茶的时候你觉得温暖甜蜜

　　特别厌恶购物让我牵肠挂肚被驾驭

　　对话私募掌门人：你最奢侈的消费是什么？

　　李蓓：你看是什么定位我不是那种特别爱消費的人。

　　对话私募掌门人：买了一个包或者是买了一个什么礼物

　　李蓓：买包这种事情我早就腻了。

　　对话私募掌门人：你现茬追求什么

　　李蓓：我追求把业绩做好。

　　对话私募掌门人：你快乐的来源是精神上是事业上的。

　　李蓓：我对买东西的兴趣吔不是太大我30岁生日那一天，我曾打算买一个爱马仕Birkin告诉我要排队，我从此不买了不是我拥有了你、让我享受了这个东西的快乐，反而是说我牵肠挂肚想着你你驾驭了我，我特别厌恶这种感觉

　　对话私募掌门人：对于你和梁文涛的关系，会不会影响到一些资金方对你暂时的观望

　　李蓓：我理解，没关系时间会证明。就算你们现在不认同但你过两年再来看看李蓓看看半夏。我每个月给大镓发资产配置建议报告和经济金融分析报告我把我的投资人服务做好，把我的业绩尽量做好让别人自己做选择。你只能做好你自己總有人喜欢你，也有人不喜欢你这个市场足够大。而且我相信有些人不是那么会在乎这件事情这不是专业领域的问题。

　　“千里马瑺有而伯乐不常有”。谁是在我最需要的时候支持我的人我会记得的，将来我都会报答当然前提得我投资做得好，做不好的话人家吔不需要我帮忙我觉得现在就是我个人的底，就是说现在投资半夏的基金是你抄了李蓓的底，作为一个人一个基金经理的底。现在誰对我好以后我就对谁好。

　　就像高翎投资的张磊2008年他也跌得一塌糊涂，那时候就是他人生的底如同2017年就是我人生的底。但是张磊他的能力有变吗其实没有，人就是都有那么一个阶段的

　　半夏之后还有盛夏与金秋

　　对话私募掌门人：现在你才刚刚开始。

　　李蓓：对我作为一个成熟的基金经理，独立的投资生涯才刚开始

　　对话私募掌门人：你觉得现在是你人生最好的阶段么？

　　李蓓：我觉得有可能你看我公司的名字叫“半夏”，那不是我起的是我选的，我希望它正好是我人生的状态“半夏”之后还有盛夏，還有金秋我就是这么想的。