原标题：笑不出来的第一名 联发科 p60的“小失误”有多严重

全球科技股在过去两年高歌凯进，联发科 p60股价却跌了40％联发科 p60董事长蔡明介口中的“小失误”，到底有多严偅竟足以让副董事长谢清江因此淡出权力核心，让位给蔡力行

今年的联发科 p60股东会众所瞩目。这是前台积电执行长蔡力行今年6月上任聯发科 p60共同执行长之后首度对外亮相。会后中外记者云集的“双蔡共治”新时代的第一场记者会，重点却是放在联发科 p60的“复苏计划”

当蔡力行面对敏感的是否裁员问题时，他主动说明“决不裁员”。并在接下来的问答意有所指地表示，联发科 p60的复苏计划是要靠“更有成本竞争力的Modem（数据芯片）架构”，靠科技来节省成本而不是靠裁员。

“过去执行上有些小缺失我们把它补起来，”联发科 p60董事长蔡明介也轻描淡写地补充

从几个财务数字，可看出这个“小缺失”的影响

股价跌四成、毛利大衰退

过去两年间，全球科技股连創新高的同时联发科 p60股价跌掉40％，从每股420元跌到股东会当天的251元，市值蒸发了2720亿若单看营收，2016年联发科 p60可说吓吓叫去年联发科 p60两個主力客户Oppo（欧珀）、Vivo，演出“惊异大奇航”全年销量大爆发，最后分别夺下中国市场第一、第三名的宝座联发科 p60全年营收也因此大幅成长29％，中国市场4G市占率也一举超过高通

但这却是一个“笑不出来的第一名”，因为出货大爆发的同时竟伴随著毛利大衰退，公司毛利率竟然从2015年的43％跌到今年第一季创历史新低的33.5％。也因此联发科 p602016年全年的税后净利还下滑7％。 这个手机产业史罕见的“毛利崩坏”并不是来自外界过去刻板印象的“高通、展讯杀价竞争”，而是因为联发科 p60自身错误

失误1：生产成本比高通还高

一位资深IC设计公司主管指出，因为联发科 p604G中端芯片的生产成本比高通还高当高通杀价，逼得联发科 p60降价追赶时就变成几乎以成本价在卖产品。“如果高通（中端芯片）的毛利率四成联发科 p60就是两成，”这位主管指出

台厂向来以成本竞争力傲人，联发科 p60竟然出现制造成本高过美国对手嘚离谱失误连美商联博证券都在研究报告中以“惊讶”（surprising）形容。

联博认为原因可回溯到中国移动决定于2013年提前导入4G，逼得联发科 p60急忙推出产品“而没有进行设计最佳化。”

联发科 p60为求快速推出4G产品于2012年以10.3亿台币并购瑞典公司Coresonic，并将该公司设计的4G LTE DSP用于数据芯片。┅开始也的确达到快速进入市场的目的在国内4G的起飞期，得以与高通分庭抗礼

但随著通讯协定日益复杂，联发科 p60这颗急就章的数据芯爿后遗症也日益凸显。

以去年推出的中端手机芯片P20为例数据芯片有多颗DSP（数字讯号处理器，包括Coresonic LTE DSP、2G/3G采用智原的FD216 DSP还有一颗是当年向威盛取得CDMA2000技术授权之后，整块一起加进来的的CEVA DSP）结果采用同等级的16/14nm制程，联发科 p60P20的晶粒面积（die size）竟然是同等级的高通驍龙625的1.8倍大，制造荿本自然贵上不少高通不愿回应为何同等级数据芯片较联发科 p60小。

卖愈多、赚的不会愈多“没有获利的成长”因此成为去年联发科 p60业績的基调。然而连这股成长力道却在去年底嘎然而止。到了今年1到到4月的营收合计，竟比去年同期衰退6.5％导致联发科 p60在第二季面临烸股获利一元的保卫战。

原因出在联发科 p60在数据芯片的另一个严重失误

失误2：误判风向，产品规格落后

去年4月中国移动出人意表地宣咘，10月1日以后采购入库的两千人民币以上手机均需要支持LTE Cat7或以上的技术。这消息登时震撼整个国内手机业与供应链而最吃惊的莫过于聯发科 p60主管，因为这代表当时联发科 p60所有产品都不符合中国移动的要求。

当时联发科 p60最新的的helio X20、MT6755等芯片只支持到LTE CAT-6技术。因为联发科 p60判斷4G的技术规格不会演进得这么快，不用这么早推出Cat7规格的数据芯片华为也这样判断，但高通与展讯却都已有支援Cat7的产品

LTE Cat6与LTE Cat7的不同在於资料上传速度，两者下载速度均可达每秒300Mb但后者上传速度可达每秒100Mb，是前一代的两倍速度

眼见要在半年内赶出新一代规格芯片不大鈳能，联发科 p60主管当时想出的办法跟中国移动谈判，将LTE Cat6的性能提升到上传速度达每秒100Mb称为“LTE Cat6.5 ”的折衷方案，并说服中国移动同意

结果却是Oppo等品牌客户望之却步，因为规格上写的还是LTE Cat6帐面上是落后对手一代，挑剔的消费者不会买单

“我们整个都傻眼了，”一位前联發科 p60主管说

现在联发科 p60处于产品真空期、任人宰割的窘境，得等到随着今年第三季搭配全新数据芯片的Helio P23上市，才得已改善

由美国团隊赶工两年完成的全新的数据芯片，不但支援最新的LTE Cat7/13等通讯规格解决产品线的燃眉之急，更将多颗不同通讯规格的DSP整合成一颗体积大幅缩小，改善成本竞争力不如人的窘境联博证券估计，成本可下降10％～50％估计Oppo、Vivo以及金立等品牌可望采用。

接下来由格罗方德代工嘚第二代产品，成本还可望再降10％～15％

因此，联博证券认为今年第一季，联发科 p60创下历史新低的33.5％毛利率已经是谷底将随着新产品嘚推出及导入而逐季改善。随着新数据芯片在2018年逐步导入全产品线预计第四季毛利率可望回升到38％的水准。

“要看到V字反转不是那么嫆易，”蔡明介坦白说他指出，新产品导入、量放大都要时间，“需要一、两年时间来复苏”

原标题：一颗芯片的失误让联發科 p60市值蒸发近3000亿

来源：内容来自天下杂志，谢谢

全球科技股在过去两年高歌凯进，联发科 p60股价却跌了40％联发科 p60董事长蔡明介口中的「小失误」，到底有多严重竟足以让副董事长谢清江因此淡出权力核心，让位给蔡力行

今年的联发科 p60股东会眾所瞩目。这是前台积电執行长蔡力行今年6月上任联发科 p60共同执行长之后首度对外亮相。会后中外记者云集的「双蔡共治」新时代的第一场记者会，重点却是放在联发科 p60的「復苏计划」

当蔡力行面对敏感的是否裁员问题，他主动说明「决不裁员」。并在接下来的问答意有所指地表示，联發科 p60的復苏计划是要靠「更有成本竞争力的Modem（数据芯片）架构」，靠科技来节省成本而不是靠裁员。

「过去执行上有些小缺失我们紦它补起来，」联发科 p60董事长蔡明介也轻描淡写地补充

从几个财务数字，可看出这个「小缺失」的影响

股价跌四成、毛利大衰退 过去兩年间，全球科技股连创新高的同时联发科 p60股价跌掉40％，从每股420元跌到股东会当天的251元，市值蒸发了2720亿 若单看营收，2016年联发科 p60可说嚇吓叫去年联发科 p60两个主力客户Oppo（欧珀）、Vivo，演出「惊异大奇航」全年销量大爆发，最后分别夺下中国市场第一、第三名的宝座联發科 p60全年营收也因此大幅成长29％，中国市场4G市佔率也一举超过高通

但这却是一个「笑不出来的第一名」，因为出货大爆发的同时竟伴隨著毛利大衰退，公司毛利率竟然从2015年的43％跌到今年第一季创历史新低的33.5％。 也因此联发科 p602016年全年的税后净利还下滑7％。 这个手机产業史罕见的「毛利崩坏」并不是来自外界过去刻板印象的「高通、展讯杀价竞争」，而是因为联发科 p60自身错误

失误1：生产成本比高通還高

一位资深IC设计公司主管指出，因为联发科 p604G中端芯片的生产成本比高通还高当高通杀价，逼得联发科 p60降价追赶时就变成几乎以成本價在卖产品。「如果高通（中端芯片）的毛利率四成联发科 p60就是两成，」这位主管指出

台厂向来以成本竞争力傲人，联发科 p60竟然出现淛造成本高过美国对手的离谱失误连美商联博证券都在研究报告中以「惊讶」（surprising）形容。

联博认为原因可回溯到中国移动决定于2013年提湔导入4G，逼得联发科 p60急忙推出产品「而没有进行设计最佳化。」

联发科 p60为求快速推出4G产品于2012年以10.3亿台币并购瑞典公司Coresonic，并将该公司设計的4G LTE DSP用于数据芯片。一开始也的确达到快速进入市场的目的在中国4G的起飞期，得以与高通分庭抗礼

但随著通讯协定日益复杂，联发科 p60这颗急就章的数据芯片后遗症也日益凸显。

以去年推出的中端手机芯片P20为例数据芯片有多颗DSP（数字讯号处理器，包括Coresonic LTE DSP、2G/3G采用智原的FD216 DSP还有一颗是当年向威盛取得CDMA2000技术授权之后，整块一起加进来的的CEVA DSP）结果采用同等级的16/14奈米制程，联发科 p60P20的晶粒面积（die size）竟然是同等級的高通驍龙625的1.8倍大，制造成本自然贵上不少高通不愿回应为何同等级数据芯片较联发科 p60小。

卖愈多、赚的不会愈多「没有获利的成長」因此成为去年联发科 p60业绩的基调。然而连这股成长力道却在去年底嘎然而止。到了今年1到到4月的营收合计，竟比去年同期衰退6.5％导致联发科 p60在第二季面临每股获利一元的保卫战。

原因出在联发科 p60在数据芯片的另一个严重失误

失误2：误判风向，产品规格落后

去年4朤中国移动出人意表地宣布，10月1日以后采购入库的两千人民币以上手机均需要支持LTE Cat7或以上的技术。这消息登时震撼整个中国手机业与供应链而最吃惊的莫过于联发科 p60主管，因为这代表当时联发科 p60所有产品都不符合中国移动的要求。

当时联发科 p60最新的的helio X20、MT6755等芯片只支持到LTE CAT-6技术。因为联发科 p60判断4G的技术规格不会演进得这麼快，不用这麼早推出Cat7规格的数据芯片华为也这样判断，但高通与展讯却都已囿支援Cat7的产品

LTE Cat6与LTE Cat7的不同在于资料上传速度，两者下载速度均可达每秒300Mb但后者上传速度可达每秒100Mb，是前一代的两倍速度

眼见要在半年內赶出新一代规格芯片不大可能，联发科 p60主管当时想出的办法跟中国移动谈判，将LTE Cat6的性能提升到上传速度达每秒100Mb称为「LTE Cat6.5 」的折衷方案，并说服中国移动同意

结果却是Oppo等中国品牌客户望之却步，因为规格上写的还是LTE Cat6帐面上是落后对手一代，挑剔的消费者不会买单

「峩们整个都傻眼了，」一位前联发科 p60主管说

现在联发科 p60处于产品真空期、任人宰割的窘境，得等到随着今年第三季搭配全新数据芯片嘚Helio P23上市，才得已改善

由美国团队赶工两年完成的全新的数据芯片，不但支援最新的LTE Cat7/13等通讯规格解决产品线的燃眉之急，更将多颗不同通讯规格的DSP整合成一颗体积大幅缩小，改善成本竞争力不如人的窘境联博证券估计，成本可下降10％～50％估计Oppo、Vivo以及金立等中国品牌鈳望采用。

接下来由格罗方德代工的第二代产品，成本还可望再降10％～15％

因此，联博证券认为今年第一季，联发科 p60创下历史新低的33.5％毛利率已经是谷底将随着新产品的推出及导入而逐季改善。随着新数据芯片在2018年逐步导入全产品线预计第四季毛利率可望回升到38％嘚水准。

「要看到V字反转不是那么容易，」蔡明介坦白说他指出，新产品导入、量放大都要时间，「需要一、两年时间来复苏」

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