资本市场线(CML)与证券市场线(SML)之间的关系常令初学者迷惑。一方面,无风险资产和市场组合都在两条线上,而两条线有都被画成直线,那么,两条线应当重合;另一方面,资本市场线包含了所有有效的市场组合,证券市场线则包含有效与无效的市场组合,二者应当是不同的曲线。
哪一个是真相呢?自然是后者。原因也很简单,证券市场线只考虑了系统风险。
在证券市场线中,有效组合与无效组合可能在某个点上重合:即使同样预期收益时无效组合的总风险比较高,但是其系统风险可能与有效组合相同,所以二者重合。
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