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在经历了将近10年的繁荣后，金融危机与我们再次不期而遇，这次金融危机被称为次贷危机，爆发的中心是世界的头号经济强国---美国。
&& 2008年12月17日，美国联邦公开市场委员会（简称，美联储）在政策制定会议上作出决定，将美国联邦基准利率下调至有史以来的最低水平；同时承诺将采取任何必要措施，以终结当前的金融危机和经济衰退。超低的基准利率并未能阻止次贷危机从美国扩散至全世界，接踵而来的是世界各主要国家央行的调息潮，且调息幅度均创下历史最高幅度。日，英国央行决策者一致决定将基准利率降低50个基点至1.5%，该决议压力基础利率至1694年成立以来的历史最低水平；欧元区央行与日，第二次下调主导利率25个基点至1.25%的水平以刺激经济增长。发展中国家也纷纷调低利率，以提振经济的复苏。同年4月10日，韩国央行将基准利率由目前的3%下调50个基点至2.5%；同时将对商业银行的贷款利率下调25个基点至1.5%。这是自2008年10月来韩国央行的第5次降息。无独有偶，印度尼西亚亦在上星期宣布再度降息0.5个百分比。至此，全球主要央行基准利率已普遍趋近2%-4%之间。
在本次金融危机爆发后，各国央行均通过调低基准利率来刺激经济止住衰退，美联储更是动用了量化宽松货币政策向市场注入流动性以规避经济陷入衰退。不难看出，经济周期循环和利率的上下波动有一定的关联性。通常情况下，经济学家们认为经济周期可以通过GDP增长率进行跟踪，但我们觉得，利率周期是比GDP增长率更加实际的经济周期代言人。
图一：美联邦基础利率VS道琼斯指数
从1980年至今，我们认为利率随经济周期总共有如下几次主要波动，第一次是1981年1月至1983年11月，第二次是1983年11月至1986年4月，第三次是1986年4月至1994年5月，第四次是1994年5月至2005年1月，第五次是2005年1月到现在的这次，我们推算第五次的截至时间将会持续到2013年3月左右。
从图一中可以看出，在一个完整的利率周期里，道琼斯指数可能走出两三波牛市熊市。在第四个利率周期中，历时近10年，道琼斯指数走出了一波大牛市、一波小牛市和一波小熊市，如把时间间隔缩短我们可以看出更多的牛熊交错。更加值得关注的是，联邦基础利率与道琼斯指数呈很强负相关，相关系数为-0.87%。在18世纪80年代，道琼斯指数的交投区间从未高于过2000点，而此时联邦基金利率一直处于高位，最高曾达18.6%。但随着时间的变化，道琼斯指数不断走强并创下新高，联邦基准利率则波动性更强，并在2008年12月创下0.25%的历史新低。
我们将螺旋周期理论应用到美联邦基准利率，得到的结果令我们震惊。首先螺旋周期是将而为的螺线形状投影到水平轴的结构中，螺旋的中心形成了时间的焦点。标有FIBONACCI数字的时间单位有这个焦点位置螺旋式的向外延伸。
图二：螺旋周期图
我们可以按照螺旋周期理论，把市场上重要的转折加上螺线周期，得到的时间附近畅畅白随着市场的低点和高点，预示着市场即将出现反转。
将螺旋周期应用到道琼斯日线上（1989年6月-1990年4月），可以很清楚的看到，在预测点附近道琼斯指数出现了转折。而市场转折点的重要程度往往与对应的螺线历法单位的序数大小有关，一般来说，序数越大，对应的转折点越重要。
图三、道琼斯指数日线图（1989年6月---1990年3月）
表一：美联邦基准利率螺旋周期日期表
通过对联邦基准利率做螺线周期分析，以日为基期，得到上表。越到近期，螺线周期日期表越符合实际美联储调息的日期，比如日美联储加息25个基点至2.75%，日美联储降息25个基点至2.25%和日美联储降低基础利率75个基点至0.25%。通过与美联储历次调息时间做对比，近10年内，美联储调息的时间均在螺旋周期日期表给出的时间附近，时间误差在可以接受范围内。
根据现在美国国内的金融状况，市场人士普遍认为，美联储加息的日程要推迟到2012年，而在2012年符合周期日期表的时间仅有日，因此我们预计美联储下次调息的时间将会在日，而利率周期的转折点则会晚于调息，我们预计将会于日。
综上所述，我们认为，伴随着经济周期的变化，利率也呈现周期性变化。经对利率周期的分析，得出如下结论：
1.利率周期的循环时间在逐渐加长。
2.在利率周期的一个上升过程和一个下降过程中，市场可能会走出一波小牛市和一波小熊市。
3.美联储调息的日期与螺线周期日期表上给出的日期比较吻合，尤其是近10年，时间误差在可接受范围内。
4.按利率周期的时间计算，我们预计此次下降过程将会延续到2013年3月份。
上传：单纪伟
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"学步"欧美 亚洲多国央行按兵不动
信息来源：贝格数据 日期： 作者：.
&&&　&&◎&日本央行&维持基准利率在零至0.1%的实质零利率水平，保持资产购入规模不变。日经225指数昨日上涨1.10%。
　&&◎&韩国央行&将基准利率维持在3.0%的水平不变，以进一步观察下调利率的效果。7月份，该行三年半来首次降息。韩国股市昨日上涨1.96%，收盘飙升至三个月高位。
　&&◎&印尼央行&连续第六个月维持基准利率在5.75%的水平不变，印尼股市小幅上扬。
　
　&&全球化的到来令亚洲货币决策者无法忽视来自地球另一边的信号。继本月初美联储及欧洲央行先后宣布维持现有货币政策不变后，日本、韩国及印尼央行也在9日宣布“维稳”。
　&&分析师预计，未来亚洲央行的货币政策将跟随欧美，而欧洲央行下次调息的“窗口”期要到9月份。此外，一旦美联储放宽货币政策，日本央行等也将跟进。
　
　&&亚洲央行掀维稳潮
　&&日本央行在9日的货币政策会议上决定，将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率维持在零至0.1%的实质零利率水平，作为货币宽松措施主要途径的资产购入基金也维持在70万亿日元的规模不变。
　&&此外，日本央行还表示，将会推迟支持成长型企业计划项下的美元融资，因为该行预计伦敦银行间拆放款利率（Libor）会有变动。受Libor操纵丑闻影响，英美政策当局正在拟定提议，可能改变Libor利率的计算方式。
　&&韩国央行当日亦宣布将基准利率维持在3.0%的水平不变，以进一步观察下调利率的效果。该行表示，国内经济活动的增长动能似乎正在放缓，外部不确定性升温导致出口和内需都表现迟滞。7月，该国出口较上年同期减少8.8%。
　&&今年7月份，韩国央行三年半来首次降息，将基准利率从3.25%下调至3.0%。受国际金融危机影响，2008年10月至2009年2月，韩国央行将基准利率从5.25%逐渐下调至2%的历史低点。但迫于通胀压力，韩国央行在2010年7月至2011年6月期间，共五次上调利率。
　&&印尼央行9日亦宣布连续第六个月维持基准利率在5.75%的水平不变，符合市场预期。
　
　&&欧美政策成风向标
　&&尽管亚洲央行选择维稳，但分析师们仍预计，一旦美联储进一步放松货币政策，日本央行可能会在9月份采取宽松举措，或在10月份发布本国半年度经济和物价预测报告时采取行动。
　&&韩国央行行长金仲秀9日表示，上个月下调利率的效应还有待观察，特别是美联储和欧洲央行均维持基准利率不变，因此有必要与国际社会保持一致。金仲秀还表示，未来增长方面，经济下行风险占据主导，风险源头包括欧元区财政危机久拖不决，以及新兴国家经济增长减速。
　&&下个月，德国将决定是否支持救助基金，而欧洲央行也将据此判断调息与否。
　&&汤森路透9日发布的调查显示，韩国央行可能在下个月进行三个月内第二度降息，随后在今年剩余的时间内均维持利率不变。20位受访分析师均预期，韩国央行在今年剩余时间内将至少再下调基准利率一次，其中16人预期该次降息会是在9月13日的下次政策会议上。
　&&受日元汇率回落和国内经济形势回暖等利好因素提振，日本股市昨日连续第四个交易日走高，日经225指数比前一个交易日上涨1.10%。韩国股市同日收盘亦飙升至三个月高位，综合股价指数上涨1.96%至1940.59点。印尼股市同样小幅上扬。}